財聯(lián)社11月2日訊（記者郭松嶠）中國上市公司協(xié)會發(fā)布中國上市公司2022年三季度經(jīng)營業(yè)績快報！數(shù)據(jù)顯示，截至2022年10月31日，滬深交易所和北交所共有4945家公司披露三季度報告，前三季度共實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入52.37萬億元，同比增長8.51%;實(shí)現(xiàn)凈利潤4.75萬億元，同比增長2.46%。

上市公司三季報整體情況如何？有哪些亮點(diǎn)？如何看待創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、北交所上市公司研發(fā)投入不斷加大？圍繞這些問題，財聯(lián)社專訪了中國上市公司協(xié)會學(xué)術(shù)顧問委員會委員、上海申銀萬國證券研究有限公司總經(jīng)理周海晨。

周海晨表示，今年前三季度北交所營收和歸母凈利潤累計同比增速分別高達(dá)37.6%和22.6%，增速相比二季度進(jìn)一步提升4.6和2.9個百分點(diǎn)，體現(xiàn)出中小創(chuàng)新型企業(yè)的高成長性。先進(jìn)制造仍然是所有風(fēng)格板塊中營收和利潤增速最高的，今年前三個季度營收和歸母凈利潤累計增速分別高達(dá)13.8%和22.5%，增速相比二季度分別進(jìn)一步擴(kuò)大5.7和7.2個百分點(diǎn)。

周海晨分析，從具體數(shù)據(jù)來看，科創(chuàng)版、創(chuàng)業(yè)板和北交所上市公司的研發(fā)支出增速和研發(fā)投入強(qiáng)度遠(yuǎn)高于整體A股，且仍在不斷提升。這些板塊持續(xù)不斷的高研發(fā)投入為我國科技企業(yè)帶來了更多成長性，也為整體經(jīng)濟(jì)帶來源源不斷的活力。

在談及央企話題時，周海晨認(rèn)為，近年來，央企分紅總額持續(xù)提升，年度分紅率快速增長，在2021年超過地方國企，未來央企分紅率有望進(jìn)一步提升。

財聯(lián)社：如何看上市公司三季報整體情況？有哪些亮點(diǎn)？

周海晨：一是整體A股營收和利潤小幅下滑，繼續(xù)探底。2022年前三季度 A股整體營收和歸母凈利潤分別同比增長8.2%和1.7%，增速環(huán)比上個季度減少1.0個百分點(diǎn)和2.3個百分點(diǎn)。三季度單季度A股營收同比增長6.8%，增速與上季度持平，歸母凈利潤同比下降0.5%。

二是盈利能力繼續(xù)走弱。三季度A股ROE(TTM)為9.1%，環(huán)比二季度進(jìn)一步小幅降低0.1個百分點(diǎn)，處于2010年來8%分位。三季度A股毛利率(TTM)同樣進(jìn)一步走弱，從22Q2 的18.0%下降0.5個百分點(diǎn)至22Q3的17.5%，已連續(xù)七個季度下滑，體現(xiàn)出上游高成本對企業(yè)帶來的侵蝕仍在繼續(xù)。

主要有兩方面亮點(diǎn)。一是科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所高成長性凸顯：從三季度單季來看，除主板以外，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板三季度單季營收同比增長30.4%和24.6%，增速相比二季度擴(kuò)大5.0和6.9個百分點(diǎn)，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板三季度單季歸母凈利潤同比增長8.5%和32.3%，增速相比二季度擴(kuò)大2.5和21.5個百分點(diǎn)。特別值得注意的是，北交所作為創(chuàng)新型中小企業(yè)主要上市板，助力 “專精特新”小巨人企業(yè)發(fā)展，其業(yè)績表現(xiàn)也令人欣喜。今年前三季度北交所營收和歸母凈利潤累計同比增速分別高達(dá)37.6%和22.6%，增速相比二季度進(jìn)一步提升4.6和2.9個百分點(diǎn)，體現(xiàn)出中小創(chuàng)新型企業(yè)的高成長性。

二是先進(jìn)制造景氣高企：先進(jìn)制造仍然是所有風(fēng)格板塊中營收和利潤增速最高的，今年前三個季度營收和歸母凈利潤累計增速分別高達(dá)13.8%和22.5%，增速相比二季度分別進(jìn)一步擴(kuò)大5.7和7.2個百分點(diǎn)。就三季度單季而言，先進(jìn)制造實(shí)現(xiàn)了24.6%的營收增速以及36.0%的凈利潤增速，居于所有風(fēng)格板塊前列。其中電力設(shè)備、汽車、專用設(shè)備等領(lǐng)域在七大關(guān)鍵財務(wù)指標(biāo)中改善數(shù)量均在5個及以上，顯示出其景氣仍在向好改善。

財聯(lián)社：前三季度上市公司研發(fā)支出達(dá)0.94萬億元，同比增長20%。創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、北交所上市公司研發(fā)投入不斷加大。你如何看？

周海晨：研發(fā)對于新興產(chǎn)業(yè)來說非常重要，是驅(qū)動行業(yè)及公司高速成長的引擎。在資本市場上，中國在2010年設(shè)立創(chuàng)業(yè)板，主要目的就是支持高科技中小企業(yè)的發(fā)展；隨后中國又在2018年設(shè)立科創(chuàng)板，并在該板塊內(nèi)試點(diǎn)注冊制，重點(diǎn)支持新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源以及生物醫(yī)學(xué)等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興行業(yè)。2021年中國推出北交所，專門打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，支持“專精特新”小巨人企業(yè)發(fā)展，進(jìn)一步補(bǔ)齊對科技型創(chuàng)新公司的支持布局。

從具體數(shù)據(jù)來看，科創(chuàng)版、創(chuàng)業(yè)板和北交所上市公司的研發(fā)支出增速和研發(fā)投入強(qiáng)度遠(yuǎn)高于整體A股，且仍在不斷提升。從研發(fā)支出來看，北交所、科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的研發(fā)支出在前三季度累計同比增速分別為35.7%、33.0%和26.6%，增速遠(yuǎn)超主板與滬深A(yù)股。以研發(fā)支出占營收比重來看研發(fā)投入強(qiáng)度，北交所、科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板前三季度研發(fā)支出占營收比重分別達(dá)到4.3%、8.5%和4.6%，同樣遠(yuǎn)高于主板（1.9%）和滬深A(yù)股（2.2%）。這些板塊持續(xù)不斷的高研發(fā)投入為我國科技企業(yè)帶來了更多成長性，也為整體經(jīng)濟(jì)帶來源源不斷的活力。同時正式由于這些投入，使得我國目前在新能源產(chǎn)業(yè)方面走在世界前列，獲得國際比較優(yōu)勢。未來，如果我們要突破“卡脖子”等科技領(lǐng)域的封鎖，就要繼續(xù)加大研發(fā)，加大對科技領(lǐng)域的投入和支持。

財聯(lián)社：剔除金融行業(yè)，409家中央國有控股上市公司共實(shí)現(xiàn)營收18.19萬億元，凈利潤1.09萬億元，同比增速分別達(dá)13.24%、7.53%。你如何看？

周海晨：當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速放緩，外部不確定性增加，而央企作為國資委直接管理或其他中央部委管轄的企業(yè)，對于我國整體經(jīng)濟(jì)而言具有“穩(wěn)定器”的重要作用。當(dāng)前央企上市公司市值普遍較大，市值主要集中在大金融、通信、石油石化、公用事業(yè)、國防軍工等事關(guān)國家安全的“系統(tǒng)性重要行業(yè)”。

從2013年到2022年，我國國企改革已經(jīng)歷近10年。第一階段以 2013 年為起點(diǎn)，統(tǒng)一思想，指明方向。用 5 年的時間先后制定了國企改革“1 +N”文件體系，豎立標(biāo)桿案例，試點(diǎn)先行，積累經(jīng)驗(yàn) 。第二階段以2019年為起點(diǎn)，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，明確重點(diǎn)。以《國企改革三年行動計劃2020-2022》為抓手，將改革推向縱深。2022年5月27日，國資委發(fā)布《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》，為央企指明改革方向：一是市值重估，二是因企實(shí)策，三是強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新，四的分類改革。2022年是國企改革的收官之年，央企結(jié)構(gòu)調(diào)整與重組已取得積極進(jìn)展。

另外，在黨的二十大報告中也提到，要“深化國資國企改革，加快國有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整，推動國有資本和國有企業(yè)做強(qiáng)做優(yōu)做大，提升企業(yè)核心競爭力。在歷經(jīng)了十年的奮戰(zhàn)后，央企在競爭力、影響力、控制力、創(chuàng)新力上均得到顯著提升，增強(qiáng)了國有經(jīng)濟(jì)的活力和核心競爭力，為中國式現(xiàn)代化建設(shè)做出努力。專業(yè)化整合是加快國有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要手段，是做強(qiáng)做優(yōu)做大國有資本和國有企業(yè)的有力舉措。10月31日，中央企業(yè)專業(yè)化整合項(xiàng)目簽約儀式在京舉行，11組專業(yè)化整合項(xiàng)目集中簽約。認(rèn)真貫徹黨的二十大關(guān)于加快國有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整的決策部署，發(fā)揮重點(diǎn)項(xiàng)目示范引領(lǐng)作用，推動專業(yè)化整合工作走深走實(shí)。聚焦重點(diǎn)領(lǐng)域加大國有資本投資布局，堅(jiān)決退出非主業(yè)、非優(yōu)勢業(yè)務(wù)資產(chǎn)，深入開展企業(yè)間同一業(yè)務(wù)或同質(zhì)業(yè)務(wù)的整合，支持采取共建產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈等多種方式開展戰(zhàn)略合作，推動中央企業(yè)專業(yè)化整合取得更大成效，促進(jìn)企業(yè)進(jìn)一步提升核心競爭力、加快實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

另一方面，央企還具有高分紅、低估值的市場特征。近年來，央企分紅總額持續(xù)提升，年度分紅率（分紅總額/歸母凈利潤）快速增長，在2021年超過地方國企，未來央企分紅率有望進(jìn)一步提升。三季度末，六分之一央企破凈，估值較低。我們認(rèn)為在未來外部不確定性加大的背景下，央企盈利更加穩(wěn)定，業(yè)績質(zhì)量更加優(yōu)秀，同時疊加其具有的高分紅、低估值等特征將加大央企價值重估的概率。