碳酸鋰高位回調(diào)近20%，中游鋰電股或因成本回落盈利修復(fù)，但本周億緯鋰能的股價(jià)業(yè)績卻表現(xiàn)慘淡。寧德時(shí)代、比亞迪、國軒高科等頭部電池廠早已掀起全球搶礦大戰(zhàn)，贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、永興材料等一體化程度高的鋰鹽大廠也悄然打起了電池的主意，二者狹路相逢。分析稱礦企造電池難成趨勢，風(fēng)險(xiǎn)較大。
財(cái)聯(lián)社1月15日訊（編輯 劉越）碳酸鋰價(jià)格正歷經(jīng)近兩年幅度最大的一輪回調(diào)，據(jù)上海鋼聯(lián)最新數(shù)據(jù)，電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)報(bào)48.05萬元/噸，接近2022年5月受疫情困擾時(shí)的47萬元/噸，較最高點(diǎn)下跌近19%。
碳酸鋰價(jià)格跌跌不休，遠(yuǎn)期合約和P礦拍賣價(jià)同步下跌，鋰礦股和鋰電股也頹勢盡顯。2022年全年除中礦資源取得正收益外，Wind鋰礦板塊的其他17家上市公司股價(jià)全部下跌。電池廠商的代表、大訂單不斷的寧德時(shí)代跌超30%，欣旺達(dá)、國軒高科等跌超4成。（詳見財(cái)聯(lián)社此前報(bào)道：“有鋰”不再走遍天下！碳酸鋰現(xiàn)兩年內(nèi)最大回調(diào) 鋰礦、鋰電股頹勢盡顯 泡沫擠干凈了嗎？）
分析人士指出，除卻傳統(tǒng)淡季因素外，2023年新能源汽車補(bǔ)貼結(jié)束后的需求減弱擔(dān)憂，使下游在原材料采購上尤為謹(jǐn)慎，有機(jī)構(gòu)2024年甚至看跌至7萬元/噸。有鋰鹽廠銷售代表則表示，對(duì)需求的斷崖式下跌，下游持普遍悲觀態(tài)度，甚至被放大了悲觀預(yù)期。
▌電池廠下場挖礦：“卷”向全球 多點(diǎn)開花
碳酸鋰是正極材料的原材料，正極材料又是電池成本占比最大的部分。有觀點(diǎn)認(rèn)為，中游的電池廠成本端或?qū)⑹芤嫣妓徜囘@輪大幅回調(diào)，迎來盈利修復(fù)。
然而事實(shí)并非想象得那樣，以動(dòng)力電池代表廠商之一億緯鋰能為例，本周三收盤股價(jià)重挫近6%，盤后公告預(yù)計(jì)2022年凈利同比增長10%-25%，據(jù)計(jì)算Q4凈利環(huán)比下降26%-59%。
據(jù)媒體報(bào)道，對(duì)于碳酸鋰價(jià)格下降是否有利于下游動(dòng)力電池廠商的盈利修復(fù)，億緯鋰能工作人員回復(fù)稱：“這個(gè)要根據(jù)實(shí)際情況來看，現(xiàn)在的價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制，如果（碳酸鋰價(jià)格下行）需要跟下游進(jìn)行協(xié)商談判。”若碳酸鋰價(jià)格進(jìn)一步下跌，上市公司凈利潤能否在整體上得到改善，該工作人員表示：“具體也要以實(shí)際情況來看，因?yàn)槲覀円灿胁煌那闆r。有的是主材聯(lián)動(dòng)，有的是金屬鋰聯(lián)動(dòng)。主材包括正負(fù)極、電解液等?！?/p>
億緯鋰能的名字亦出現(xiàn)在搶礦名單上。此外，寧德時(shí)代、比亞迪、國軒高科、蜂巢能源等頭部電池廠商也在全球買礦、采礦、鎖礦。
興業(yè)證券分析師鄭兆磊9月5日發(fā)布的研報(bào)指出，電池公司鋰資源布局廣泛，寧德時(shí)代在國內(nèi)主要在四川和江西宜春加大投資，在宜春與永興材料、志存鋰業(yè)深化合作，國軒高科同樣深耕宜春鋰資源，億緯鋰能主要布局青海鹽湖和西藏鹽湖。2022年12月，國軒高科、欣旺達(dá)、蜂巢能源三家公司，相繼公布了取得最新礦權(quán)的消息。
具體來看，作為動(dòng)力電池的一代王者，寧德時(shí)代出手最為闊綽，2022年11月，寧德時(shí)代參與斯諾威公司破產(chǎn)重整案，并被評(píng)為第一順位候選投資人。此外，旗下枧下窩礦區(qū)3300萬噸鋰云母一期1000萬噸年選原礦產(chǎn)能計(jì)劃于今年1月初建成。比亞迪專注鋰鹽，鎖定四川，戰(zhàn)略入股在四川擁有多處鋰礦資源的盛新鋰能。最初是長城汽車的動(dòng)力電池部門的蜂巢能源投資國內(nèi)鋰礦相對(duì)較早，在2018年獨(dú)立的當(dāng)年，公司就投資了廣西天源和永杉鋰業(yè)。
分析人士指出，電池廠買礦其實(shí)主要是為了保供，另外提升上游控制力度，否則電池廠們面對(duì)上游供應(yīng)商毫無議價(jià)權(quán)。
但開發(fā)鋰礦，或也只是電池廠商的“權(quán)宜之計(jì)”。寧德時(shí)代董事長曾毓群稱，子公司邦普的電池回收，鋰已經(jīng)達(dá)到91%的回收率，鎳和鈷到了99.6%。長期看，電動(dòng)車滲透率到80%-90%，通過回收電池已經(jīng)能將資源“搞定”，公司中期的替代方案是開發(fā)鈉電池、無鈷電池等，短期則投資礦資源。
▌鋰鹽廠投資電池：左手貪婪 右手焦慮
國內(nèi)外鋰資源競爭進(jìn)入“白熱化”，而一旦鋰價(jià)照目前腰斬，同時(shí)成本上升，鋰鹽廠盈利水平將受到大幅影響。財(cái)聯(lián)社記者注意到，即使近期國內(nèi)鋰鹽價(jià)格回調(diào)明顯，但鋰精礦價(jià)格基本持平，僅回調(diào)25美元至5500美元/噸。如果鋰鹽價(jià)格回調(diào)持續(xù)，這或意味著，鋰精礦自供率較低的鋰鹽加工廠，單噸超額利潤或?qū)⑹照?/strong>。
一體化程度高的企業(yè)具備更強(qiáng)的成本優(yōu)勢。平安證券分析師陳驍12月22日發(fā)布的研報(bào)指出，預(yù)計(jì)今年融捷股份、永興材料鋰資源實(shí)現(xiàn)完全自給，天齊鋰業(yè)、川能動(dòng)力、江特電機(jī)資源自給率均在90%左右。
鋰礦龍頭早已悄然向下游延伸，打起了電池的主意。競爭格局方面，國海證券分析師李永磊等12月14日發(fā)布的研報(bào)指出，碳酸鋰生產(chǎn)競爭較為激烈，龍頭企業(yè)具資源和規(guī)劃優(yōu)勢，強(qiáng)者恒強(qiáng)。其中，贛鋒鋰業(yè)產(chǎn)能優(yōu)勢明顯，天齊鋰業(yè)、融捷股份等次之。
在造電池上布局最大，進(jìn)場最早的上游鋰鹽廠，當(dāng)屬贛鋒鋰業(yè)。2022年11月23日晚間，贛鋒鋰業(yè)公告稱，籌劃控股子公司贛鋒鋰電分拆上市。作為贛鋒鋰業(yè)的電池業(yè)務(wù)主體，贛鋒鋰電成立于2011年。不過直到2017年，電池業(yè)務(wù)才在贛鋒鋰業(yè)財(cái)報(bào)中首次披露。安信證券報(bào)告顯示，贛鋒鋰電已建成7GWh產(chǎn)能，其2021年投產(chǎn)的3GWh產(chǎn)線可以滿產(chǎn)，新建成的4Gwh產(chǎn)線還在調(diào)試。
與贛鋒鋰業(yè)自己養(yǎng)小弟的模式不同，另一鋰鹽大佬天齊鋰業(yè)在造電池上更愛“交朋友”。天齊鋰業(yè)董事長蔣衛(wèi)平曾在股東大會(huì)上表示，看好固態(tài)電池的發(fā)展。5月9日，天齊鋰業(yè)全資子公司成都天齊與中創(chuàng)新航簽署碳酸鋰供應(yīng)框架協(xié)議。今年8月，天齊衛(wèi)藍(lán)固鋰新材料（深圳）有限公司成立，該公司由天齊鋰業(yè)全資子公司天齊創(chuàng)鋰科技（深圳）有限公司、北京衛(wèi)藍(lán)新能源科技有限公司共同持股，而后者正是國內(nèi)從事固態(tài)電池研發(fā)的頭部公司之一。此外，天齊鋰業(yè)還參股了美國固態(tài)電池公司SolidEnergy。
碳酸鋰產(chǎn)能名列前茅的永興材料也于2022年11月16日公告，控股子公司湖州永興鋰電池技術(shù)有限公司超寬溫區(qū)超長壽命鋰離子電池項(xiàng)目全面投產(chǎn)。
分析人士認(rèn)為，僅從動(dòng)力電池這一賽道來看，車企和電池廠向上游控礦的難度相對(duì)低，鋰鹽廠向下游延伸的難度更高，前景并不明朗，這主要由行業(yè)資本、技術(shù)雙密集型的特點(diǎn)決定。
在電芯、電池檢測芯片和軟件等一系列技術(shù)層面上，電池廠依舊有領(lǐng)先優(yōu)勢和競爭壁壘，后來者難以在短時(shí)間內(nèi)打破。供應(yīng)方經(jīng)過多輪博弈，市場份額基本瓜分完畢，集中度已經(jīng)相對(duì)較高?，F(xiàn)在不是加入電池行業(yè)的最佳時(shí)機(jī)，且有相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)性，礦企造電池難成趨勢。
