《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》1月20日訊（記者 敖瑾） 2022年對(duì)創(chuàng)投人而言無(wú)疑是充滿挑戰(zhàn)的一年，受各種疊加因素的影響，創(chuàng)投行業(yè)在“募投管退”四個(gè)環(huán)節(jié)都在經(jīng)受考驗(yàn)。私募股權(quán)投資基金以及掌管它們的VC/PE，在巨大的不確定性下正面臨調(diào)整和出清，投資人們也在巨變的行業(yè)環(huán)境下，深刻思考前路。

無(wú)論如何，黑天鵝頻發(fā)的2022已成過(guò)去，人們正懷抱著希望和憧憬，大步跨向2023。而過(guò)去的種種都化成了歷練和經(jīng)驗(yàn)，為未來(lái)指明了奔赴的方向。

值此新春佳節(jié)，《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》邀請(qǐng)了多位活躍在創(chuàng)投一線的投資機(jī)構(gòu)合伙人進(jìn)行同題對(duì)談，希望能借助他們的豐富經(jīng)驗(yàn)、銳利眼光以及前瞻視野，系統(tǒng)總結(jié)過(guò)去，并對(duì)未來(lái)做出展望，透過(guò)創(chuàng)投行業(yè)的這一切面，折射出更廣闊的市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)。

這一期，我們專訪的是中科創(chuàng)星創(chuàng)始合伙人米磊。

2013年，還在中科院西安光機(jī)所的米磊，聯(lián)合其他合伙人共同發(fā)起成立了中科創(chuàng)星。九年來(lái)，中科創(chuàng)星一直專注硬科技創(chuàng)業(yè)投資與孵化，至今已投資了超370家硬科技公司，以及150個(gè)知名科學(xué)家團(tuán)隊(duì)。

在訪談中，米磊表示，在不少顛覆性創(chuàng)新技術(shù)領(lǐng)域，未來(lái)將會(huì)出現(xiàn)新賽道，如半導(dǎo)體領(lǐng)域的光芯片、新能源領(lǐng)域的可控核聚變。

他對(duì)未來(lái)的判斷保持樂(lè)觀?！岸唐诓▌?dòng)的不確定性很大，但長(zhǎng)期趨勢(shì)更容易判斷。因此，我們認(rèn)為，對(duì)于短期波動(dòng)，不用特別在意，只要判斷對(duì)了長(zhǎng)期趨勢(shì)，然后堅(jiān)持去做，不要被短期波動(dòng)干擾，始終朝著對(duì)的方向去努力，就一定會(huì)成功?！?/p>

以下為訪談實(shí)錄：

Q為《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者 A為中科創(chuàng)星創(chuàng)始合伙人米磊

“硬科技投資看到了更多的確定性”

1.Q：對(duì)剛剛過(guò)去的2022年，你覺(jué)得和過(guò)去投資生涯中所經(jīng)歷的有何不一樣？

A：近兩年來(lái)（尤其是自2020年疫情發(fā)生后），大環(huán)境的不確定性越來(lái)越強(qiáng)，很多行業(yè)都變得比較困難，一些經(jīng)驗(yàn)和共識(shí)都被打破，這可能是很多人的感受。但是，作為硬科技投資人，我們還是看到了更多的確定性，因?yàn)楫?dāng)前的各種“陣痛”，其實(shí)都是在倒逼新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)的出現(xiàn)。所以，我們能看到硬科技越來(lái)越受到青睞，越來(lái)越“火”。

當(dāng)然，這里面不是說(shuō)沒(méi)有困難和挑戰(zhàn)，投資硬科技可能就更要轉(zhuǎn)變思維，重新理解技術(shù)趨勢(shì)、產(chǎn)業(yè)、社會(huì)和國(guó)家需求，同時(shí)做好“十年磨一劍”的準(zhǔn)備。

2.Q：“過(guò)去的一年可能是過(guò)去十年最差的一年，但卻是未來(lái)十年里最好的一年?！蹦闳绾慰创@種說(shuō)法？不管怎樣，投資本質(zhì)上是投資未來(lái)，看好未來(lái)，在充滿不確定性的時(shí)代，作為投資人，你怎么判斷投資事業(yè)的未來(lái)？

A：①王興的判斷時(shí)間是在2019年，如果站在近幾年的全球經(jīng)濟(jì)大環(huán)境來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)和商業(yè)的確處在一個(gè)比較艱難的時(shí)期。尤其是對(duì)在上一個(gè)科技浪潮受益、但如今面臨衰退行業(yè)以及創(chuàng)新能力不足的企業(yè)來(lái)說(shuō)，當(dāng)下乃至未來(lái)的確可能會(huì)越來(lái)越難生存。但對(duì)于一些及時(shí)抓住下一波科技浪潮的新興產(chǎn)業(yè)和技術(shù)領(lǐng)域的企業(yè)來(lái)說(shuō)，未來(lái)可能會(huì)有更大的機(jī)會(huì)，比如新能源產(chǎn)業(yè)的企業(yè)。

②作為一家投早、投小、投硬的科技投資機(jī)構(gòu)，我們對(duì)于未來(lái)的判斷仍是樂(lè)觀的。首先，短期波動(dòng)的不確定性很大，但長(zhǎng)期趨勢(shì)更容易判斷。因此，我們認(rèn)為，對(duì)于短期波動(dòng)，不用特別在意，只要判斷對(duì)了長(zhǎng)期趨勢(shì)，然后堅(jiān)持去做，不要被短期波動(dòng)干擾，始終朝著對(duì)的方向去努力就一定會(huì)成功。目前的長(zhǎng)期趨勢(shì)，就是硬科技將會(huì)成為未來(lái)至少三十年的價(jià)值標(biāo)的。

其三，中科創(chuàng)星源于中科院西光所，且與中科院及各大高校院所的科學(xué)家、科研工作者有著廣泛且緊密的聯(lián)系，加之我們的投資團(tuán)隊(duì)既有技術(shù)學(xué)歷背景，也有產(chǎn)業(yè)從業(yè)背景，因此我們對(duì)前沿技術(shù)和關(guān)鍵核心技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)的判斷，也更清晰，這保證了我們能夠更好地洞察未來(lái)的確定性，減少了不確定性。

3.Q：你認(rèn)為，投資行業(yè)在發(fā)生哪些變化？有哪些確定性趨勢(shì)在進(jìn)一步加強(qiáng)，又有哪些不確定性在消失？

A：第一點(diǎn)，硬科技未來(lái)還會(huì)吸引到更多投資者的青睞，尤其是半導(dǎo)體、新能源、新材料等硬科技；第二點(diǎn)，人民幣基金將會(huì)在硬科技投資領(lǐng)域，占據(jù)越來(lái)越重要的地位；第三點(diǎn)，缺乏技術(shù)壁壘的項(xiàng)目，未來(lái)幾年將面臨被市場(chǎng)出清；第四點(diǎn)，未來(lái)沒(méi)有創(chuàng)新能力的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，極大概率很難生存。

“顛覆性創(chuàng)新技術(shù)領(lǐng)域?qū)⒊霈F(xiàn)新賽道”

4.Q：關(guān)于投資方面，請(qǐng)結(jié)合你所在的機(jī)構(gòu)和投資領(lǐng)域，分享你們的投資情況，以及和過(guò)去在投資領(lǐng)域、投資階段等方面相比，有沒(méi)有變化?

A：中科創(chuàng)星自創(chuàng)立伊始，投資領(lǐng)域就緊緊圍繞光電芯片、人工智能、航空航天、生物技術(shù)、信息技術(shù)、新材料、新能源、智能制造等賽道，投資階段也是專注早期項(xiàng)目，至今沒(méi)有變化。但未來(lái)會(huì)往更加前沿、更加硬核的技術(shù)產(chǎn)業(yè)去布局。

5.Q：關(guān)于退出方面，一般認(rèn)為隨著外部環(huán)境變化、一二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格倒掛等原因，項(xiàng)目退出在變難，是這樣嗎？你所在機(jī)構(gòu)的投資項(xiàng)目退出情況怎樣，以及你們準(zhǔn)備如何應(yīng)對(duì)這個(gè)變化？

A：①整體來(lái)講，今年市場(chǎng)的退出情況確實(shí)不容樂(lè)觀。主要是因?yàn)榄h(huán)境不好，企業(yè)融資比較困難。

②2022年，中科創(chuàng)星全年累計(jì)退出項(xiàng)目近40個(gè)，退出金額同比增長(zhǎng)120%，整體來(lái)說(shuō)是穩(wěn)中有進(jìn)的。

③面對(duì)變化，我們認(rèn)為主要要從以下幾個(gè)方面進(jìn)行應(yīng)對(duì)：一是在思想層面上，全員形成共識(shí)，建立成熟的退出理念和原則；二是在退出體系上，不斷優(yōu)化退出流程和制度建設(shè)；三是在退出方式上，掌握并運(yùn)用各種退出方式。

6.Q：對(duì)已經(jīng)到來(lái)的2023年，你是怎么判斷的，會(huì)堅(jiān)持應(yīng)用過(guò)去的投資方法論，還是會(huì)相應(yīng)調(diào)整？

A：2023年，中科創(chuàng)星的投資戰(zhàn)略保持不變，繼續(xù)圍繞投早、投小、投硬、投前沿、投國(guó)家和社會(huì)需要的項(xiàng)目進(jìn)行投資。但戰(zhàn)術(shù)上可能會(huì)存在變化。原因在于，隨著環(huán)境變化和技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)，可能今年在某個(gè)領(lǐng)域又會(huì)有新的技術(shù)，或是某個(gè)產(chǎn)業(yè)有新的需求，那么我們便會(huì)跟緊趨勢(shì)進(jìn)行調(diào)整。但本質(zhì)沒(méi)變，仍是圍繞“投硬、投前沿、投國(guó)家和社會(huì)需要”這個(gè)戰(zhàn)略在進(jìn)行優(yōu)化。

7.Q：請(qǐng)總結(jié)你所在機(jī)構(gòu)過(guò)去投資賽道的投資邏輯，未來(lái)會(huì)有新的投資賽道出現(xiàn)嗎？比如這兩年機(jī)構(gòu)紛紛看好新能源汽車投資，比如消費(fèi)出海等等，中科創(chuàng)星會(huì)加入嗎？對(duì)于這幾年看似有所冷下來(lái)的投資領(lǐng)域，比如消費(fèi)級(jí)芯片等，你的看法和主流看法有無(wú)差異？

A：①未來(lái)，在不少顛覆性創(chuàng)新技術(shù)領(lǐng)域?qū)?huì)出現(xiàn)新的賽道，比如半導(dǎo)體領(lǐng)域的光芯片，再比如新能源領(lǐng)域的可控核聚變，會(huì)更加受到市場(chǎng)的關(guān)注。

②消費(fèi)出海目前我們并沒(méi)有相應(yīng)的投資計(jì)劃；新能源汽車方面，我們已經(jīng)關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈所涉及的底層技術(shù)和投資一些公司。

③國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)是供需兩端都受到了壓制，這一點(diǎn)從社融和社零數(shù)據(jù)上就可見(jiàn)一斑；芯片則是因?yàn)橄M(fèi)電子產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)需求回落，進(jìn)入了“被動(dòng)去庫(kù)存”階段；生物醫(yī)藥遇冷是因?yàn)榍皟赡晏鹆耍簧夙?xiàng)目都拿到了融資，近一年來(lái)市場(chǎng)回歸理性。但從趨勢(shì)來(lái)看，2023年可能會(huì)回暖。

“周期有長(zhǎng)有短，但都是在考驗(yàn)人的耐心”

8.Q: 作為投資人，你怎么判斷項(xiàng)目，畢竟投資特別是早期投資是一件風(fēng)險(xiǎn)很高的事，哪些項(xiàng)目會(huì)進(jìn)入你的項(xiàng)目池，對(duì)創(chuàng)業(yè)者,你有什么好建議嗎？

A：創(chuàng)業(yè)就是一個(gè)不斷走出舒適區(qū)、進(jìn)入挑戰(zhàn)區(qū)的過(guò)程，因此，創(chuàng)業(yè)者的心力、腦力、體力都要修煉——腦力是專業(yè)能力，體力是合作能力，心力是企業(yè)家精神。

心力方面，由于硬科技的研發(fā)周期一般都很長(zhǎng)，早期不確定性非常高，而想啃下這塊硬骨頭，創(chuàng)業(yè)者要有耐心，對(duì)硬科技有追求、能堅(jiān)守，千萬(wàn)不能浮躁。我概括為“敢為人先、勇?lián)姑?、肯硬骨頭、十年磨劍”的“硬科技精神”。

腦力方面，首先要懂技術(shù)，能從技術(shù)的角度看清楚企業(yè)技術(shù)的價(jià)值；其次，也要懂市場(chǎng)，看到技術(shù)背后的商業(yè)價(jià)值；還要懂管理，看得到公司內(nèi)部的管理價(jià)值。

體力方面，學(xué)會(huì)和最優(yōu)秀的人互相連接，互相學(xué)習(xí)，互相支撐，每個(gè)人都能從別人身上學(xué)到最優(yōu)秀的品質(zhì)。有了他人的幫助和支持，就不需要個(gè)人花費(fèi)力量在自己不擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，可以全力發(fā)揮自己最擅長(zhǎng)的優(yōu)勢(shì)?！靶哪X體”三位一體，才能在大時(shí)代中行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

9.Q：最后問(wèn)一個(gè)稍微輕松的問(wèn)題。周星馳拍電影，用過(guò)《一個(gè)演員的自我修養(yǎng)》這個(gè)細(xì)節(jié)，你認(rèn)為在這個(gè)確實(shí)充滿變化和挑戰(zhàn)、希望和困難同在的大時(shí)代里，一個(gè)投資人的自我修養(yǎng)是什么？對(duì)于想入行的年輕投資人，如何才能夠穿越一個(gè)投資長(zhǎng)周期，真正見(jiàn)到曙光？

A：第一，要熱愛(ài)。之所以首先強(qiáng)調(diào)這一點(diǎn)，因?yàn)樵谖铱磥?lái)，投資是一項(xiàng)終身事業(yè)。你能不為短期利益所動(dòng)，真正愿意為了創(chuàng)造價(jià)值而投資，是投資人非常重要的品質(zhì)。尤其是在一個(gè)不確定性的時(shí)代，越是熱愛(ài)自己事業(yè)的人，就越能給到很多人確定性，收獲更多的支持與幫助。

第二，持續(xù)學(xué)習(xí)。投資面臨的是一個(gè)非常巨大且復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境，你只有不斷地學(xué)習(xí)，完善自己的認(rèn)知體系，對(duì)科技、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)等領(lǐng)域相關(guān)知識(shí)都能夠深入掌握并理解，才能在大浪淘沙中找到真正的關(guān)鍵變量，不被噪聲迷惑。

第三，保持耐心，愿意“十年磨一劍”。周期有長(zhǎng)有短，驅(qū)動(dòng)因素也不盡相同，但其實(shí)都是在考驗(yàn)人的耐心，如果特別容易受到短期波動(dòng)的影響，就很難“穿越”周期。