《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》（特約評(píng)論員 沈?yàn)? 凌冰冰 ）3月10日，美國(guó)排名第16位, 擁有40年歷史，約2090億美元總資產(chǎn)的硅谷銀行（SVB-Silicon Valley Bank）由于期限錯(cuò)配和嚴(yán)重流動(dòng)性危機(jī)僅僅48小時(shí)就光速破產(chǎn)倒閉，由美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC- Federal Deposite Insurance Corporation）接管。諷刺的是，3月7日，硅谷銀行連續(xù)5年成功登上福布斯年度美國(guó)最佳銀行榜單（Forbes 2023 Ranking of America's Best Banks），并入選福布斯首屆金融全明星名單(Financial All-Star List)。

硅谷銀行的“閃崩”堪稱美國(guó)創(chuàng)投界的黑天鵝，而在此之前由美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率短期驟升引爆的一系列金融體系問(wèn)題早已初具端倪，并漸漸浮出水面。加密貨幣銀行Silvergate Bank的倒閉 ，黑石集團(tuán)5.62億美元的商業(yè)地產(chǎn)抵押貸款支持證券（CMBS-Commercial Mortgage-Backed Securities）違約，富國(guó)銀行客戶報(bào)告存款丟失等等。陡然升高的利率導(dǎo)致金融體系資產(chǎn)價(jià)格下跌，給各大銀行的資產(chǎn)端帶來(lái)了極大的壓力，并引發(fā)一系列的連鎖反應(yīng)。

早在破產(chǎn)之前，硅谷銀行已把價(jià)值約910億美元的存款，投入到抵押貸款和美國(guó)國(guó)債等長(zhǎng)期債券中。在美聯(lián)儲(chǔ)把基準(zhǔn)利率從去年3月的接近于零提高到目前的4.75%后，這些證券的市場(chǎng)價(jià)值僅為760億美元，比當(dāng)初購(gòu)買(mǎi)時(shí)蒸發(fā)了150億美元。為應(yīng)對(duì)利息成本的飆升、企業(yè)和個(gè)人客戶的賬戶資金轉(zhuǎn)移和現(xiàn)金提款“擠兌”，硅谷銀行被迫出售其持有的210億美元證券（平均收益率僅為1.79%， 久期為3.6年），并導(dǎo)致18億美元的實(shí)際虧損。事實(shí)上，硅谷銀行只是美國(guó)銀行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表惡化的一個(gè)縮影，最新FDIC數(shù)據(jù)顯示，整個(gè)美國(guó)銀行業(yè)在其持有證券頭寸方面已經(jīng)存在約6200億美元未計(jì)價(jià)損失。在長(zhǎng)期低利率狀態(tài)下銀行無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利的投資邏輯，在經(jīng)歷高利率背景下的低息資產(chǎn)定價(jià)重估后的減值損失，已逐漸演變成反噬整個(gè)美國(guó)銀行業(yè)的夢(mèng)魘。在美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策重心逐漸轉(zhuǎn)向完全以最大規(guī)模就業(yè)下的”長(zhǎng)期平均通脹目標(biāo)制“框架之后，面對(duì)日益增多的貨幣政策約束和困境，美聯(lián)儲(chǔ)早已無(wú)法通過(guò)單一貨幣政策工具來(lái)實(shí)現(xiàn)多重政策目標(biāo)。

作為40年來(lái)最激進(jìn)加息行動(dòng)遏制通脹的最新后果，被美聯(lián)儲(chǔ)“誤殺”的硅谷銀行是美國(guó)自2008年次貸金融危機(jī)以后，15年來(lái)最嚴(yán)重的銀行業(yè)倒閉案。它不僅僅揭示了美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策目標(biāo)的過(guò)度偏離和顧此失彼，也為全球科創(chuàng)金融提供了一個(gè)完美的實(shí)證閉環(huán)。作為世界科創(chuàng)金融先鋒的硅谷銀行，雖然擁有眾多知名高科技企業(yè)客戶，并開(kāi)創(chuàng)了“投貸聯(lián)動(dòng)”商業(yè)模式，聚焦專(zhuān)業(yè)服務(wù)科技創(chuàng)新企業(yè)，但依舊沒(méi)有能逃過(guò)強(qiáng)美元加息周期下，刺破傳統(tǒng)銀行資產(chǎn)負(fù)債表并引發(fā)“擠兌”的魔咒。

但這并非“硅谷銀行科創(chuàng)金融模式”的失敗，其在傳統(tǒng)銀行體系上對(duì)“投貸聯(lián)動(dòng)”模式或者叫“股債混合”模式的創(chuàng)新應(yīng)用打破了直接投資和間接投資之間的邊界，即使銀行沉淀資本由現(xiàn)金流邏輯和抵押擔(dān)保邏輯向企業(yè)價(jià)值邏輯轉(zhuǎn)移推進(jìn)，這點(diǎn)仍舊值得我們借鑒和學(xué)習(xí)。

由于硅谷銀行業(yè)務(wù)密切關(guān)聯(lián)著美國(guó)硅谷諸多科創(chuàng)企業(yè),VC和PE風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，因不當(dāng)持有巨額美債變血債，繼而瞬間”崩塌“亦可謂21世紀(jì)“富足危機(jī)”的一個(gè)典型事故！隨著近期ChatGPT、核聚變、常溫超導(dǎo)等人類(lèi)高新科技集中破局，可見(jiàn)當(dāng)下是一個(gè)全球范式的變更迭代期，我們必須對(duì)全球制度和資本市場(chǎng)進(jìn)行全新革命性地重新審慎評(píng)估與布局。可能以前“活久才見(jiàn)”的諸多黑天鵝事件將表現(xiàn)得更加隱秘和頻繁，迅速而致命，對(duì)持政者、投資人和企業(yè)家來(lái)說(shuō)，都亟需自我反省和升維破局。

最后，被美聯(lián)儲(chǔ)“誤殺”的硅谷銀行所給我們留下的最重要的啟示，可能是其成為美國(guó)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)的前兆，和加速全球美元霸權(quán)潰敗的第一塊多米諾骨牌。第三次全球化下的國(guó)際核心共識(shí)之一就是美元霸權(quán)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的反噬作用遠(yuǎn)超穩(wěn)定意義，而這也正是人民幣國(guó)際化需要積極擔(dān)負(fù)的國(guó)際責(zé)任，抓住歷史變革機(jī)遇的重要窗口期。包括沙特伊朗的北京對(duì)話不僅僅是歷史性和解和國(guó)際地區(qū)和平的勝利，也是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要一步，畢竟“以和為貴”，有和平才有發(fā)展。

當(dāng)今的世界格局正在發(fā)生著深刻的變化，這對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。在未來(lái)，中國(guó)不僅僅是提供產(chǎn)品輸出、資本輸出和生產(chǎn)力輸出，更要提供全球公共產(chǎn)品，構(gòu)建發(fā)展合作知識(shí)體系和人類(lèi)命運(yùn)共同體。國(guó)際金融和貨幣體系是重要的全球公共產(chǎn)品，人民幣國(guó)際化對(duì)國(guó)際貨幣金融經(jīng)濟(jì)秩序的優(yōu)化、完善和變革具有促動(dòng)作用，并將成為世界穩(wěn)定的重要力量。