“裸泳者”浮出水面 半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)加速優(yōu)勝劣汰 資本重心由設(shè)計(jì)轉(zhuǎn)向制造|深度調(diào)查
原創(chuàng)
2023-12-24 20:32 星期日
財(cái)聯(lián)社記者 王碧微 付靜
①下行周期,半導(dǎo)體投資收縮戰(zhàn)線(xiàn),產(chǎn)業(yè)加速優(yōu)勝劣汰;
②產(chǎn)業(yè)投資趨理性,不再偏好成本較低但盈利較難的芯片設(shè)計(jì)公司,重心轉(zhuǎn)向制造環(huán)節(jié);
③盡管?chē)?guó)內(nèi)外半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)仍有不少差距,但業(yè)內(nèi)人士均認(rèn)為華為海思等頭部企業(yè)已達(dá)到先進(jìn)水平。

財(cái)聯(lián)社12月24日訊(記者 王碧微 付靜)“我還很清楚地記得,我們部門(mén)本來(lái)正在會(huì)議室討論流片,中途我領(lǐng)導(dǎo)突然被叫走,(他)回來(lái)后就讓我們整個(gè)team去和HR聊”,芯片驗(yàn)證師孟月向財(cái)聯(lián)社記者回憶其所在團(tuán)隊(duì)被裁撤的一幕。

這只是當(dāng)前半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的一個(gè)縮影。三年前,“缺芯”二字籠罩整個(gè)電子制造業(yè),一時(shí)間資本、人才火速涌向半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)。然而,作為周期行業(yè),需求下滑短缺逐漸解決,此前投入的產(chǎn)能也開(kāi)始集中釋放,產(chǎn)業(yè)主旋律早已由“供不應(yīng)求”轉(zhuǎn)向“加速去庫(kù)存”。在這樣的市況之下,“裸泳者”漸漸浮出水面。

財(cái)聯(lián)社記者了解到,芯片投資邏輯早已由“搶著投”變得“挑著投”,“優(yōu)勝劣汰”成為行業(yè)主旋律,曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限的芯片設(shè)計(jì)企業(yè)成為難以吸引二輪融資的重災(zāi)區(qū)。今年以來(lái)已有不少初創(chuàng)型芯片設(shè)計(jì)類(lèi)企業(yè)關(guān)停,復(fù)星國(guó)際 (00656.HK) 、TCL這樣的大廠(chǎng)也選擇收縮相關(guān)“戰(zhàn)線(xiàn)”。半導(dǎo)體一級(jí)市場(chǎng)投資人李方告訴記者,芯片設(shè)計(jì)企業(yè)門(mén)檻低、但回報(bào)難,目前更偏好制造環(huán)節(jié)項(xiàng)目。記者多方采訪(fǎng)了解到,國(guó)產(chǎn)化仍是大勢(shì)所趨,當(dāng)前華為海思等頭部企業(yè)在行業(yè)已頗具優(yōu)勢(shì)。未來(lái),AI和車(chē)用市場(chǎng)仍有看點(diǎn),但大多國(guó)產(chǎn)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力尚待市場(chǎng)驗(yàn)證,產(chǎn)業(yè)或仍有一輪洗牌。

芯片產(chǎn)業(yè)收縮“戰(zhàn)線(xiàn)”

孟月曾供職于南京一家中型芯片設(shè)計(jì)公司,從事MCU(微控制單元)通用芯片的模塊驗(yàn)證工作?!拔覀児局饕亲瞿M芯片設(shè)計(jì),MCU這條產(chǎn)品線(xiàn)不是公司的主營(yíng)線(xiàn),之前成立的目標(biāo)是為了業(yè)務(wù)矩陣更豐富好進(jìn)一步融資上市”。

在半導(dǎo)體領(lǐng)域,MCU屬于“進(jìn)入門(mén)檻低,發(fā)展門(mén)檻高”的行業(yè)。在此前的“缺芯”大潮中,也是價(jià)格被炒得最高的芯片類(lèi)型之一。而今年,MCU市場(chǎng)行情大變,以國(guó)內(nèi)頭部MCU廠(chǎng)商復(fù)旦微電(688385.SH)為例,Q2公司的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)已高達(dá)659天,超去年同期兩倍,MCU售價(jià)被擊穿,倒掛已是常態(tài)。

行業(yè)整體下行,孟月所在的公司亦難幸免?!艾F(xiàn)在MCU就太卷了,既賣(mài)不出價(jià)格又賣(mài)不出量,我們這條業(yè)務(wù)線(xiàn)根本賺不到錢(qián)。”孟月道,“看不到回報(bào),投資人不愿意再投,公司的目標(biāo)就從融資上市變成了‘活下去’,我們這個(gè)沒(méi)有盈利的部門(mén)就被全裁了?!泵显峦嘎丁?/p>

芯片設(shè)計(jì)企業(yè)是“缺芯”時(shí)期吸引最多“淘金者”的環(huán)節(jié)。天眼查數(shù)據(jù)顯示,2019年新增的關(guān)鍵詞為“集成電路設(shè)計(jì)”的企業(yè)約4.99萬(wàn)家,較2018年新增數(shù)量增加約30%。潮起時(shí)“人潮洶涌”,潮落時(shí)一些未形成“護(hù)城河”的芯片設(shè)計(jì)公司率先出局。

除了孟月所在的這類(lèi)初創(chuàng)企業(yè),不少大廠(chǎng)也在收縮“戰(zhàn)線(xiàn)”。近期有媒體報(bào)道稱(chēng),11月剛剛宣布管理層降薪的紫光股份(000938.SZ)控股子公司新華三爆出多部門(mén)裁員,多位知情人士向財(cái)聯(lián)社記者確認(rèn)了這一消息。新華三銷(xiāo)售線(xiàn)員工王雷告訴財(cái)聯(lián)社記者,“13號(hào)剛被溝通”,此次銷(xiāo)售線(xiàn)裁員比例大概是20%。

已從新華三離職的宋家瑞向記者分析,公司過(guò)去幾年從產(chǎn)品線(xiàn)到整體目標(biāo)都在戰(zhàn)略擴(kuò)張,“21年底就聽(tīng)到內(nèi)部提出三年實(shí)現(xiàn)千億收入的口號(hào),相當(dāng)于每年漲百分之三四十,公司產(chǎn)品線(xiàn)也一直在增加,目前整體來(lái)說(shuō)其實(shí)是市面上產(chǎn)品線(xiàn)最全的廠(chǎng)家了。但一個(gè)重要的原因是外界環(huán)境沒(méi)有那么好,因此‘宏偉的目標(biāo)’難以實(shí)現(xiàn)?!?/p>

據(jù)宋家瑞回憶,“人才方面,公司一直愿意花比預(yù)期高的價(jià)格去招人,想對(duì)標(biāo)互聯(lián)網(wǎng)公司,這個(gè)動(dòng)作是很強(qiáng)的,印象中深圳這邊一直在面試。”

12月初,復(fù)星國(guó)際出資設(shè)立的復(fù)睿微電子被傳出解散。據(jù)了解,復(fù)睿微成立于2022年1月,是一家專(zhuān)注于高性能智能駕駛芯片與大算力自動(dòng)駕駛芯片等產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)的創(chuàng)新型芯片設(shè)計(jì)公司。在傳出解散消息之前,復(fù)睿微電子已經(jīng)完成了3輪數(shù)億元的融資。

近期財(cái)聯(lián)社記者實(shí)地探訪(fǎng)了復(fù)睿微深圳所在的富德生命保險(xiǎn)大廈,物業(yè)人士表示,“36樓的復(fù)睿微10月份已經(jīng)退租了,目前辦公室是深圳地鐵在使用?!?/p>

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(財(cái)聯(lián)社記者攝)

除復(fù)睿微外,11月解散的TCL科技(000100.SZ)旗下子摩星半導(dǎo)體、5月解散的OPPO旗下哲庫(kù)等芯片設(shè)計(jì)類(lèi)“大廠(chǎng)”子公司都難逃解散厄運(yùn)。

清華大學(xué)教授、中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)集成電路設(shè)計(jì)分會(huì)理事長(zhǎng)魏少軍在ICCAD 2023上分享的數(shù)據(jù)顯示,今年國(guó)內(nèi)共3243家芯片設(shè)計(jì)企業(yè),其中1910家企業(yè)的銷(xiāo)售收入小于1000萬(wàn)元,產(chǎn)業(yè)的“優(yōu)勝劣汰”或仍將繼續(xù)。

投資趨于理性

作為最能敏銳感受到行業(yè)變化的角色,深圳的芯片分銷(xiāo)商趙塬和孫銘也向記者透露出市場(chǎng)的變化。趙塬坦言,“今年芯片分銷(xiāo)比去年差很多,總體業(yè)務(wù)量相比前兩年可以說(shuō)是驟降,因?yàn)楝F(xiàn)在屬于庫(kù)存積壓階段,所以像現(xiàn)在我們這種缺口類(lèi)的現(xiàn)貨市場(chǎng)比較冷淡。前兩年是錯(cuò)配的,現(xiàn)在回歸了正常,疊加整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境不好需求下滑。”

“我的客戶(hù)主要是終端廠(chǎng)商,包括小鵬、理想、華為、中興之前缺芯都會(huì)找我們,還有就是富士康那類(lèi)代工廠(chǎng)?,F(xiàn)在東南亞那邊還是有些需求,但是那邊有他們獨(dú)立的本土現(xiàn)貨商,價(jià)格血拼得很厲害,我們就沒(méi)有優(yōu)勢(shì)?!壁w塬告訴記者。

Wind數(shù)據(jù)顯示,中信半導(dǎo)體成分中的145家公司,前三季度的營(yíng)業(yè)收入平均增速為2.96%、中位數(shù)為-1.33%,上年同期分別為20.53%、15.84%;歸母凈利潤(rùn)增速中位數(shù)為-46.31%,上年同期為8.64%,下滑明顯。

隨著市場(chǎng)變化,半導(dǎo)體投資的邏輯已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)變。多位受訪(fǎng)人士告訴記者,由于入局企業(yè)良莠不齊,曾經(jīng)大熱的芯片設(shè)計(jì)企業(yè)是目前解散重災(zāi)區(qū)。

“芯片設(shè)計(jì)企業(yè)成立成本低,只需要設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)就可以很快搭建。但是如果沒(méi)有綁定wafer、代工等上下游廠(chǎng)商,很難守住客戶(hù),難以形成長(zhǎng)久盈利,也難以吸引到后續(xù)投資”某國(guó)內(nèi)芯片類(lèi)上市公司高管王一飛向記者表示。

以2020年登陸資本市場(chǎng)的芯片設(shè)計(jì)公司晶豐明源(688368.SH)為例,作為2021年A股市場(chǎng)最炙手可熱的芯片“牛股”之一,晶豐明源股價(jià)曾在五個(gè)月內(nèi)漲逾200%飚至576元。2022年以后公司業(yè)績(jī)卻急轉(zhuǎn)直下,連續(xù)兩年半年報(bào)扣非虧損過(guò)億,股價(jià)也跌至22日收盤(pán)的102.84元/股。

因此,半導(dǎo)體一級(jí)市場(chǎng)投資人李方對(duì)記者表示,“我們現(xiàn)在投半導(dǎo)體以制造環(huán)節(jié)為主。只有在制造這一環(huán)盡可能地把差距縮小,芯片設(shè)計(jì)才會(huì)迎來(lái)比較好的生命模式。”

此外,在目前國(guó)內(nèi)外差距最大的芯片設(shè)備方面,李方告訴記者,由于半導(dǎo)體一直更新?lián)Q代,要往更低的尺寸去做,原來(lái)的固有投資全部都要重新去驗(yàn)一遍,半導(dǎo)體設(shè)備環(huán)節(jié)“不掙錢(qián)”,自己不會(huì)選擇重點(diǎn)投入。

整體來(lái)看,市場(chǎng)下行,曾經(jīng)引無(wú)數(shù)人“淘金”的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資熱度消退了不少。“很多半導(dǎo)體投融資都在22年年底左右開(kāi)始往下降了,到現(xiàn)在幾乎就沒(méi)有那股熱勁了,我們內(nèi)部也在判斷明年到底是否還要戰(zhàn)略投入。”就職于A(yíng)股計(jì)算機(jī)上市公司行業(yè)運(yùn)營(yíng)部的周鄭宇告訴財(cái)聯(lián)社記者。

某國(guó)際芯片大廠(chǎng)的芯片工程師張靜向記者道出其中原委,“半導(dǎo)體是一個(gè)長(zhǎng)周期、重資產(chǎn)投入、重科研、技術(shù)密集型的產(chǎn)業(yè),以我們近期在做一個(gè)汽車(chē)剎車(chē)芯片升級(jí)項(xiàng)目為例,僅僅是在原有基礎(chǔ)上升級(jí)就需要2-3年的時(shí)間,再到后期通過(guò)車(chē)廠(chǎng)驗(yàn)證,起碼5年以上。很多投資人沒(méi)有耐心等這么久。沒(méi)有很快見(jiàn)到產(chǎn)出,就不再投入。”。

此外,一些“投機(jī)分子”也令從業(yè)企業(yè)獲取投資更加艱難。

“很多成立芯片相關(guān)企業(yè)項(xiàng)目的業(yè)者,希望以芯片相關(guān)項(xiàng)目,爭(zhēng)取政府資金投資,目前政府資金投入調(diào)研嚴(yán)謹(jǐn),不易申請(qǐng),造成一些投機(jī)企業(yè)宣告倒閉收?qǐng)??!眹?guó)科創(chuàng)新研究院半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)研究與發(fā)展中心副主任鄭建章告訴記者。

以2022年申請(qǐng)IPO的黃山芯微電子股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“芯微電子”)為例,在2022年4月22日被隨機(jī)抽取確定為現(xiàn)場(chǎng)檢查對(duì)象后,同年6月現(xiàn)場(chǎng)檢查組發(fā)現(xiàn),公司刪除了2022年5月以前的ERP信息系統(tǒng)上機(jī)日志。此外,公司還存在實(shí)際執(zhí)行的收入確認(rèn)政策與招股說(shuō)明書(shū)披露情況不一致、未充分揭示核心專(zhuān)利即將到期等共四項(xiàng)違規(guī)行為。禁不住監(jiān)管的嚴(yán)肅問(wèn)詢(xún),今年2月,黃山芯微電子股份有限公司主動(dòng)撤回了其IPO申請(qǐng)。

行業(yè)呼喚“長(zhǎng)期主義”

王一飛告訴記者,2019年左右是國(guó)內(nèi)芯片產(chǎn)業(yè)發(fā)展的臨界點(diǎn)。在那之前,國(guó)產(chǎn)芯片應(yīng)用的生態(tài)幾乎是沒(méi)有的,在出現(xiàn)供應(yīng)鏈危機(jī)后,中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)下游才真正發(fā)展起來(lái)?!斑@不到5年的時(shí)間對(duì)于半導(dǎo)體行業(yè)來(lái)說(shuō)是非常短時(shí)間。無(wú)論是讓產(chǎn)品還是技術(shù)上升到海外的高度都不太現(xiàn)實(shí)。”

即使是已上市公司企業(yè),在全球市場(chǎng)上也多是“后來(lái)者”,在本輪下行周期中率先受挫。李方表示,“由于訂單的不穩(wěn)定性,上市之后不少半導(dǎo)體公司大概率在往下走,上市后財(cái)富增值過(guò)程的坡度不如之前陡峭了?!?/p>

清華大學(xué)教授、中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)集成電路設(shè)計(jì)分會(huì)理事長(zhǎng)魏少軍在ICCAD 2023上表示,據(jù)已上市108家設(shè)計(jì)企業(yè)今年H1的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),上市企業(yè)銷(xiāo)售收入總和為1358.9億元人民幣,占全行業(yè)的23.5%,利潤(rùn)總和為63.6億元,利潤(rùn)率為4.7%,盈利企業(yè)66家,虧損企業(yè)42家,即38.9%的企業(yè)今年上半年出現(xiàn)虧損。

對(duì)此,趙塬表示,“國(guó)產(chǎn)芯片整體在終端層面接受度不高,量產(chǎn)率不高,供應(yīng)、性能都不穩(wěn)定,單價(jià)也不低。”但他同時(shí)亦指出,“國(guó)產(chǎn)這條路必須要走,趨勢(shì)是不可逆轉(zhuǎn)的。”

整體來(lái)看,國(guó)產(chǎn)芯片仍需一個(gè)相對(duì)長(zhǎng)的市場(chǎng)驗(yàn)證周期。一時(shí)的“亂花漸入”,并不能在短時(shí)間內(nèi)顯著提升本土芯片廠(chǎng)商的競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)于從業(yè)者而言,堅(jiān)持“長(zhǎng)期主義”無(wú)疑更為重要。

正因如此,在這樣的周期中,“優(yōu)勝劣汰”或許只是一個(gè)再正常不過(guò)的過(guò)程。而在不少業(yè)內(nèi)人士看來(lái),所謂的芯片投資“退潮”,實(shí)則也是一些具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)脫穎而出的機(jī)會(huì)。

這其中就包括華為海思等。多位受訪(fǎng)的行業(yè)人士表示,國(guó)內(nèi)芯片研發(fā)設(shè)計(jì)企業(yè)中做得最好的當(dāng)屬華為海思。張靜進(jìn)一步告訴記者,目前華為海思的設(shè)計(jì)能力已經(jīng)和高通屬于同一梯隊(duì)了。此外,“存儲(chǔ)里長(zhǎng)鑫長(zhǎng)存、CIS領(lǐng)域的韋爾股份(603501.SH)旗下豪威等等,都已經(jīng)接近國(guó)際頭部水平”,張靜認(rèn)為。

王一飛則告訴記者,能“跑出來(lái)”的國(guó)產(chǎn)芯片公司,需要具備以下特點(diǎn)?!暗谝皇切纬梢?guī)?;?,以封測(cè)為例,要足夠大規(guī)模利潤(rùn)才能上去。小規(guī)模的封測(cè)廠(chǎng),除非是有和大廠(chǎng)綁定的,不然很難存活;第二,這個(gè)行業(yè)本身上下游聯(lián)動(dòng)性很強(qiáng),需要把上下游打通,像芯片設(shè)計(jì)廠(chǎng)需要優(yōu)秀的工藝制成支撐;此外,這個(gè)行業(yè)對(duì)于人才和企業(yè)技術(shù)的要求很高,總之,很多多方面都需要做好?!?/p>

展望明年市場(chǎng),多位受訪(fǎng)人士認(rèn)為,2024年較2023年不會(huì)有太大變化,但Cinno Research首席分析師周華告訴記者,AI和車(chē)用需求會(huì)是較有看點(diǎn)。

AI芯片方面,A股市場(chǎng)上已有寒武紀(jì)(688256.SH)、景嘉微(300474.SZ)、海光信息(688041.SH)等相關(guān)企業(yè),但是目前主要的AI芯片市場(chǎng)仍由英偉達(dá)等海外廠(chǎng)商占據(jù),國(guó)產(chǎn)廠(chǎng)商產(chǎn)品算力較英偉達(dá)等差距仍大。

車(chē)用方面,IDC最新研究顯示,雖然整車(chē)市場(chǎng)增長(zhǎng)有限,但汽車(chē)智能化與電動(dòng)化趨勢(shì)明確,預(yù)計(jì)至2027年ADAS年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)19.8%。

對(duì)于本土芯片產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō),機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。孫銘表示,由于2021年創(chuàng)立的多家汽車(chē)芯片公司的驗(yàn)證時(shí)間還沒(méi)到,之后或許還會(huì)有一輪洗牌。“歐美頭部汽車(chē)芯片品牌每家都是幾十年歷史,他們成長(zhǎng)起來(lái)的路徑也經(jīng)歷了很多合并、出售業(yè)務(wù)的過(guò)程?!?/p>

(注:文中孟月、王一飛、張靜、王雷、宋家瑞、趙塬、孫銘、周鄭宇、李方均為化名)

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