財聯(lián)社2月27日訊（記者 肖斐歆）在新三板掛牌后的第二天，餐飲企業(yè)老娘舅就發(fā)布公告，稱已提交北交所上市輔導(dǎo)備案申請材料，輔導(dǎo)機構(gòu)為中信證券。

去年11月，因老娘舅保薦機構(gòu)中信證券撤銷保薦，上交所決定終止對老娘舅首次公開發(fā)行股票并在主板上市的審核。餐飲行業(yè)本就屬于“紅黃燈”政策中受限的黃燈行業(yè)，并不受到主板市場的歡迎。同時，公司業(yè)績表現(xiàn)波動較大，不少潛在問題存在，似很難支撐主板要求的“突出大盤藍籌特色，重點支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)”定位。

老娘舅董秘辦人士曾公開表示，因保薦機構(gòu)中信證券主動撤銷保薦，所以終止了IPO。在背負巨額對賭協(xié)議的壓力下，老娘舅并不愿意輕易叫停IPO，放棄上市道路。此次轉(zhuǎn)戰(zhàn)北交所，也算“曲線救國”，合乎情理。

事實上，食品企業(yè)IPO的寒冬仍在繼續(xù)。不少在滬深兩市謀求上市的食品企業(yè)屢屢受挫，不少選擇了北交所賽道或是港股市場，尋求新的機會。

老娘舅重啟IPO，沖刺北交所

在去年11月終止主板IPO后，老娘舅轉(zhuǎn)而投奔新三板。1月30日，老娘舅正式收到全國股轉(zhuǎn)公司同意函，于2月22日正式掛牌新三板。在新三板掛牌后的第二天，公司就提交了在北交所上市輔導(dǎo)備案的申請材料。

老娘舅是一家中式快餐連鎖經(jīng)營企業(yè)，主要產(chǎn)品包括套餐、主菜、湯羹飲品、米面主食、小食配菜等。本次公開發(fā)行，公司擬募資8.32億元，投資于連鎖門店建設(shè)項目、供應(yīng)鏈綜合基地建設(shè)項目、信息化系統(tǒng)升級項目、品牌推廣項目。

在IPO紅綠燈行業(yè)審核標準下，監(jiān)管對于“黃燈行業(yè)”的審核更為嚴格。這類行業(yè)的IPO可以正常受理但不鼓勵，需嚴格掌握、不能絕對化，合理引導(dǎo)中介機構(gòu)推薦其中研發(fā)能力強、行業(yè)地位突出的企業(yè)，總體少報慎報，必要時履行請示報告程序。

老娘舅所處的餐飲類正式被明確歸為限制類的“黃燈行業(yè)”中。這意味著，想要成功掛牌滬深市場，必須要是真正的行業(yè)龍頭。而從波動的財務(wù)數(shù)據(jù)和隱含的諸多問題來看，老娘舅的主板上市之路受挫并不意外。

財務(wù)數(shù)據(jù)上，公司表現(xiàn)波動較大。2019年至2021年，公司的營業(yè)收入分別為12.22億元、12.07億元、15.25億元；歸母凈利潤分別為6517.46萬元、2070.75萬元、6299.22萬元。2022年上半年，老娘舅的營業(yè)收入為6.22億元，歸母凈利潤為70.90萬元，可以說是大幅跳水。而在老娘舅申報稿中的預(yù)計，其2022年歸母凈利潤為3500萬元至4000萬元。

同時，選址加盟的地域集中化、門店的快速擴張、員工流失率過高、店均收入的不斷下滑等問題也讓老娘舅面臨困境。去年3月29日，老娘舅就收到了上交所的首輪問詢，但始終未能得到推進。在同行業(yè)上市公司的對比情況中，老娘舅的體量與老鄉(xiāng)雞、鄉(xiāng)村基存在較大差距，而在去年8月，老鄉(xiāng)雞和保薦機構(gòu)國元證券選擇撤回申請材料?；久姹憩F(xiàn)更好的同行老鄉(xiāng)雞終止上市在前，也印證了老娘舅的IPO之路道阻且長。

雖然不少消費類企業(yè)在主板謀求上市失敗后會通過北交所或者港股市場再度沖刺，但老娘舅的火速行動似也印證了對賭協(xié)議纏身帶來的壓力。

2020年9月至10月，老娘舅通過增資擴股引進了一批機構(gòu)投資者，并與各投資方簽署對賭協(xié)議。根據(jù)協(xié)議內(nèi)容，如“公司未能在2022年底前提交次公開發(fā)行上市申報材料或2025年底完成 IPO上市，投資方有權(quán)要求對賭義務(wù)人回購其股權(quán)”。

此次老娘舅的火速改道，是否會助其成功拿下“中式快餐第一股”？

食品企業(yè)曲線救國，選擇不同賽道

從以往的申報情況來看，食品企業(yè)在申請IPO時大多將主板作為擬申報上市板塊，而全面注冊制下，對于那些持續(xù)盈利或經(jīng)營能力不穩(wěn)定、業(yè)務(wù)模式簡單缺乏創(chuàng)新、爆發(fā)式加盟擴張等行業(yè)壁壘較低的食品企業(yè)，顯然已不能滿足主板的定位要求。在市場資源有限的情況下，監(jiān)管更希望將資源用于扶持高科技和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。

在全面注冊制實施以來，除菊樂股份還在堅持之外，大部分沖刺主板的食品企業(yè)選擇了撤回申請或是申請?zhí)幱谑顟B(tài)。隨著食品企業(yè)闖關(guān)難度的逐漸加大，不少企業(yè)轉(zhuǎn)而選擇北交所或是赴港上市。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，目前北交所的在審企業(yè)中，和“吃”有關(guān)的消費型企業(yè)有新疆晨光、豐島食品、麗宮股份，保薦機構(gòu)分別為中原證券、浙商證券、五礦證券，三家公司都處于已問詢階段。已成功上市的食品企業(yè)有一致魔芋、潤普食品、歐福蛋業(yè)、田野股份、騎士乳業(yè)，保薦機構(gòu)分別為五礦證券、中泰證券、申萬宏源承銷保薦、國海證券、國融證券。

早前，北交所曾明確向業(yè)內(nèi)表示，除了暫不支持房地產(chǎn)、金融業(yè)、淘汰類企業(yè)、從事學(xué)前教育和學(xué)科類培訓(xùn)業(yè)務(wù)企業(yè)上市外，其他行業(yè)皆可申報，其發(fā)行上市包容度更高。

港股方面，根據(jù)紅餐品牌研究院最新發(fā)布2024年1月的“紅餐指數(shù)百強榜”，有11家餐飲類企業(yè)已向港交所遞交招股書。這些企業(yè)分別是滬上阿姨、小菜園新徽菜、蜜雪冰城、古茗茶飲、茶百道、鄉(xiāng)村基、大米先生、綠茶餐廳、撈王鍋屋料理、楊國福麻辣燙、七欣天。

同時，還有9個百強品牌的餐飲企業(yè)，曾傳出準備赴港上市的消息，分別是喜茶、巴奴毛肚火鍋、和府撈面、茶顏悅色、老鄉(xiāng)雞、霸王茶姬、探魚、甜啦啦、Manner Coffee。

某國際會計所人士表示，食品企業(yè)在內(nèi)地上市板塊會面臨部分行業(yè)限制，這類企業(yè)往往會選擇北交所或者港股上市。同時，部分企業(yè)本身有海外業(yè)務(wù)布局，或國際化發(fā)展的考慮，會更愿意赴港上市。