財聯(lián)社4月7日訊（記者 梁祥才 劉琰 王平安）“胡說八道！你代表王堅強，我就給你說說他......”

在3月8日新開源（300109.SZ）的股東大會上，全程情緒平穩(wěn)的大股東、董事王東虎，面對創(chuàng)始人之一、前董事長、第三大股東王堅強代理人陳宇（化名）的提問，情緒突然變得激動起來。

王東虎正準備接著講，坐在他右手邊的女婿、現(xiàn)任董事長張軍政立即打斷說：“不用說了”。

王堅強和王東虎這對曾經(jīng)的“創(chuàng)業(yè)伙伴”，早已分道揚鑣，彼此之間火藥味十足。兩年前被迫出局的王堅強，試圖重回公司管理層，這次他的身邊，多了代理人陳宇，也是一位資本運作的“老手”。

王堅強聲稱，“公司董事會（2023年3月）換屆以來，在與主業(yè)完全無關(guān)的領(lǐng)域投入巨資，目前全部虧損”，將矛頭主要對準新開源的精準醫(yī)療業(yè)務(wù)。

新開源十年前跨界精準醫(yī)療，如今剩下數(shù)億元商譽懸頂，押注的近50家醫(yī)療公司“批量名存實亡”。2023年3月以來，新開源又繼續(xù)了3筆精準醫(yī)療領(lǐng)域的投資，投資金額超億元，當年全部虧損。被“寄予厚望”的精準醫(yī)療不僅未能擔(dān)起大任，反而是原有的PVP精細化工業(yè)務(wù)借運而起，向精準醫(yī)療板塊持續(xù)輸血。

這十年，也是王堅強和王東虎從嫌隙暗生，到矛盾擴大，再到?jīng)Q裂的十年。

十年跨界未果，管理層內(nèi)斗不斷，投資者患上了“焦慮癥”。有投資者在股東會上直言，“咱們現(xiàn)在估值水平在整個創(chuàng)業(yè)板里面來說都是墊底的，主要原因到底是什么？”

3月8日新開源股東會現(xiàn)場 （圖片來源：財聯(lián)社記者攝、受訪者供圖）

新開源人物關(guān)系圖，財聯(lián)社記者整理

跨界與“嫌隙”

十年前，主營精細化工的新開源因原有主業(yè)PVP行業(yè)“天花板”較低，高價收購呵爾醫(yī)療、三濟生物和晶能生物三家公司全部股份，跨界進入精準醫(yī)療行業(yè)，以尋求新市場。

這三筆收購總價5.43億元，三家公司增值率分別為1394%、890%和1238%。跨界收購后，新開源獲資本市場熱捧，公司復(fù)牌后斬獲七連板，股價翻倍。此后股價一路走高，半年漲幅超過800%。

這三筆收購的主導(dǎo)者，是時任董事長方華生，他是新開源創(chuàng)始人“鐵三角”——王東虎、王堅強和楊梅江的“資本貴人”。也是在這位申港證券前董事長、資本市場老手的帶領(lǐng)下，新開源實現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)板上市。

而方華生同時也是這三家收購標的的股東之一。

通過跨界收購，新開源確立了精準醫(yī)療與精細化工并行的“雙輪驅(qū)動”發(fā)展戰(zhàn)略。但在此之后，公司管理層之間的關(guān)系，卻發(fā)生了微妙變化。

收購?fù)瓿纱文?，發(fā)生了一件令王堅強至今記憶深刻的事。據(jù)他回憶，2015年底，在事先未通知，突然召開的一次高層會議上，會議決定將原本自己所負責(zé)的化工板塊所有審批權(quán)限交給王東虎的女婿張軍政。經(jīng)過其他高管協(xié)調(diào)，半年后王堅強再次掌權(quán)化工板塊。

在公司工作了十余年的李飛，向財聯(lián)社記者確認了上述事情確實存在過。

當時，王堅強是公司副董事長、技術(shù)總監(jiān)。張軍政擔(dān)任副總經(jīng)理、董秘，其岳父王東虎時任新開源總經(jīng)理，精準醫(yī)療板塊主要由王東虎和張軍政負責(zé)。

從履歷來看，王堅強雖是外語專業(yè)背景，但對PVP化工行業(yè)鉆研很深，在公司的十六年時間內(nèi)，一直擔(dān)任技術(shù)總監(jiān)。有和他共事的管理人員評價他“沉迷于技術(shù)，是博愛縣第一工作狂”。

提起曾喪失審批權(quán)一事，王堅強直說，“那次會議之后，再也沒法掏心了，之前雖然也有意見不一致，但都是心往一塊想，勁往一塊使?！?/p>

在這之后，新開源在醫(yī)療版塊的擴張步伐開始加快。

2017年，新開源批量成立了數(shù)十家精準醫(yī)療工作室。據(jù)公告，新開源先是用全資子公司北京新開源與若干自然人合作，在國內(nèi)開設(shè)16家子公司，致力于精準醫(yī)療業(yè)務(wù)板塊運營。這16家公司注冊資本均為1000萬元，由北京新開源每家各出資510萬元，占股51%。據(jù)天眼查App，16家公司中，已注銷3家，剩余13家中實繳資本在510萬及以上的有10家，2家有實繳資本，1家未查到實繳資本。

2018年，新開源新設(shè)子公司30家，其中24家為醫(yī)療科技、生物科技、醫(yī)藥科技類公司，剩余6家為醫(yī)療器械、科技推廣和應(yīng)用服務(wù)類等公司。

新開源在精準醫(yī)療板塊還有更大的雄心壯志，在王堅強向財聯(lián)社記者展示的《新開源精準醫(yī)療工作室項目計劃書（2017年）》中，彼時公司對精準醫(yī)療工作室的總規(guī)劃數(shù)量在2019年時要達到100家，每家投入不少于1000萬元，新開源均占股51%。

《新開源精準醫(yī)療工作室項目計劃書（2017年）》截圖 來源：受訪者提供

“加碼”與“出局”

收購“老三家”與“批量投資”后，新開源押了一個更大的注。

2019年，新開源耗資2.88億美元，將美國生物科技公司BioVision（下稱：BV）100%股權(quán)收入囊中，主導(dǎo)者仍是時任董事長方華生。

據(jù)王堅強透露，投BV的時候，他覺得金額太大，曾跟王東虎溝通，王東虎說“如果這個不投，他們和方華生一輩子的關(guān)系就沒了”。

當年7月，BV開始貢獻利潤。2019年下半年，BV實現(xiàn)凈利潤超過4000萬元，占公司當年凈利潤的三分之一。2020年實現(xiàn)凈利潤6218萬元，是當年公司凈利潤的1.4倍左右。

但很快，2019年9月，方華生便因為挪用1.8億元公款東窗事發(fā)。王堅強被推上了新開源董事長的位置?！澳菚r方華生頂不住了，不做董事長了，他們給我做?！蓖鯃詮姳硎?。

多個信源告訴財聯(lián)社記者，那個階段公司經(jīng)營壓力很大，國外巴斯夫占據(jù)絕對市場份額；BV 17億元商譽懸頂，借款利息又高。

兩年后的2021年10月，在王堅強的主導(dǎo)下，新開源成功將BV以3.3億美元的價格轉(zhuǎn)手，解決了公司燃眉之急。

王堅強稱，“當時進來近二十一二億元，把七八個億的貸款還掉后，手里還有近十四個億的現(xiàn)金?！?/p>

但是賣完BV一個月后，王堅強卻被迫出局了。在2021年12月3日那場罷免他的董事會上，他投出了唯一的反對票。

財聯(lián)社記者從多位新開源管理人員處了解到，王堅強是位典型的“理工男”并且很要強，在工作中把大部分精力都投在技術(shù)研發(fā)上，這也導(dǎo)致了他對人際關(guān)系和管理權(quán)力把控的感知不深。

王堅強也提到一個細節(jié)，如今主管化工業(yè)務(wù)的某高管是其一手培養(yǎng)起來的人，后來“背叛”了他，他認為是因為當時公司掌權(quán)派與該高管存在“利益勾兌”。

對于他出局的原因，現(xiàn)仍在職、工齡近二十年的老員工陳紅向財聯(lián)社記者表示，公司在那個階段非常困難，“在他（王堅強）的主導(dǎo)下出售BV回籠二十多億后才能喘息，但在有錢后，幾大股東對資金的用途產(chǎn)生了分歧。”

對于罷免王堅強的原因，張軍政在2021年12月5日接受媒體采訪曾時表示，主要是對公司未來發(fā)展方向，王堅強和董事們出現(xiàn)了重大分歧。公司在2015年切入精準醫(yī)療領(lǐng)域后，經(jīng)過過去幾年的積淀，即將進入爆發(fā)期。但王堅強卻堅持要投入巨資往PVP產(chǎn)業(yè)鏈的上游走，去開拓大化工領(lǐng)域，且投資的BDO和電石行業(yè)已公告的產(chǎn)能，超過了市場需求。這讓董事們覺得不安，屢次溝通無果之后，董事們使用了緊急罷免議案。

令人疑惑的是，半年后，新開源卻通過了《關(guān)于新設(shè)子公司投資建設(shè)年產(chǎn)10萬噸NMP及12萬噸BDO上下游一體化新能源產(chǎn)業(yè)項目的議案》，而向上游發(fā)展的舉措正是此前罷免王堅強的理由。至今，該項目仍未啟動。

公司內(nèi)部的分歧甚至直接升級成為暴力事件。在出局前的2021年8月12日，時任公司董事長王堅強在自己辦公室內(nèi)，遭到了公司副董事長楊洪波——新開源另一位創(chuàng)始人楊梅江兒子的暴力毆打。

王堅強向財聯(lián)社記者展示的圖片顯示，他的腹部與脖子多處受到傷害。同時展示了他被打后簽發(fā)的停止楊洪波一切事務(wù)和審批權(quán)限的內(nèi)部公開文件，“事情源于工作中有分歧，被打之后我報案，他父親（楊梅江）出面書面道歉（本人沒有道歉），并承諾沒有我同意不進廠門。但我撤案后，他第二天就大搖大擺地進廠并發(fā)號施令了。我也只好不與之計較。”

有數(shù)位新開源老員工向財聯(lián)社記者證實了上述事件確實存在。

王堅強離開后，不到兩年的時間里新開源再投五家精準醫(yī)療公司。

分別為喻銳醫(yī)療、廣州威溶特、良遠生物、杭州紐安津、華道生物，擬投資金額分別為700萬元、1億元、5000萬元、5000萬元、2000萬元。

其中的華道生物，是新開源第二次投資。此前公司曾宣布以自有資金及實物合計8000萬元對華道生物進行投資。王堅強稱，當時是由公司高管介紹后，他在主持工作期間帶隊去考察的。

而在喻銳醫(yī)療的投資上，王堅強第一次也是唯一一次投出了反對票。2022年4月11日，當時仍是董事的王堅強在董事會上反對公司與北京永泰生物共同投資設(shè)立子公司（即后來的喻銳醫(yī)療），原因為：涉及關(guān)聯(lián)交易，業(yè)務(wù)前景不明存在較大風(fēng)險。

據(jù)財聯(lián)社記者梳理，自2009年至2022年6月，王堅強在新開源任職董事，公司重大對外投資他均參與了相關(guān)的股東大會、董事會投票表決。除了喻銳醫(yī)療，在其他與精準醫(yī)療相關(guān)的投資決策上，王堅強一直都是投的贊成票。

精準醫(yī)療“一地雞毛”

隨著時間推移，跨界之初并購的三家公司和后來的批量投資，問題逐步顯露。

三家標的公司在2018年踩線完成業(yè)績承諾后集體“業(yè)績變臉”，2019年開始業(yè)績逐步下滑，2022年陷入全面虧損。

時至今日，新開源收購上述三家公司時形成4.42億元商譽，十年內(nèi)僅三濟生物計提減值了約1億元，截至2023年上半年仍有3.42億元商譽“懸頂”。

財聯(lián)社記者結(jié)合天眼查，對上述批量成立的30家子公司查詢統(tǒng)計后發(fā)現(xiàn)，有12家公司已被注銷，新開源退出2家，16家處于存續(xù)狀態(tài)。處于存續(xù)狀態(tài)的16家公司中，參保人數(shù)有7家為0人，2家為1人，2家為2人，5家為2-9人，無一家公司參保人數(shù)在10人以上。

財聯(lián)社記者分別對上述批量成立公司中，仍在存續(xù)狀態(tài)的無錫新開源福源生物科技有限公司（以下簡稱“無錫新開源”）、新開源匯誠（武漢）醫(yī)療科技有限公司（以下簡稱“武漢新開源”）、珈源（杭州）醫(yī)療科技有限責(zé)任公司（以下簡稱“杭州新開源”）進行走訪。

武漢新開源與杭州新開源注冊地址均未找到，其中武漢新開源的注冊地址目之所及已是一片建筑工地。

僅無錫新開源能找到公司注冊地址“無錫市錫山區(qū)東亭卡摩爾汽車廣場B215”，但該辦公場地已被一家叫做青島路遠信息技術(shù)有限公司無錫分公司使用。

無錫市錫山區(qū)東亭卡摩爾汽車廣場B215 財聯(lián)社記者攝

無錫市錫山區(qū)東亭卡摩爾汽車廣場一樓外部環(huán)境 財聯(lián)社記者攝

截圖來源：天眼查

PVP業(yè)務(wù)借運而起

新開源精準醫(yī)療跨界之路并不順利，被認為“天花板較低”的PVP業(yè)務(wù)反而迎來“高光時刻”。

機遇源于前PVP全球龍頭生產(chǎn)商巴斯夫德國工廠于2022年停產(chǎn)，造成了PVP市場供應(yīng)緊缺，價格開始一路走高。

“天花板意外打開”后，近兩年公司PVP產(chǎn)銷規(guī)模迅速提升，目前，新開源所擁有的PVP產(chǎn)能為3.4萬噸左右（含中站區(qū)試生產(chǎn)的2萬噸）已躍居全球第一。

2022-2023年，新開源業(yè)績亮眼，凈利潤接連創(chuàng)歷史新高，分別為2.91億元、5.14億元，同比分別增加40.77%、76.21%。

張軍政在股東會上也提到，過去兩年業(yè)績增長離不開此前公司在PVP行業(yè)的專業(yè)技術(shù)積累，以及國外主要競爭對手生產(chǎn)不穩(wěn)給公司帶來契機。

王堅強看來，新開源之所以能接住這“潑天的富貴”，離不開他的“技術(shù)遺產(chǎn)”。據(jù)王堅強回憶，目前新開源化工板塊大部分盈利產(chǎn)品都是在他任職期間主導(dǎo)完成的。有數(shù)位老員工向財聯(lián)社記者證實了王堅強的說法，“大概有八成以上是他主導(dǎo)研發(fā)出來的”。

王堅強對新開源未來在精細化工新技術(shù)的研發(fā)和落地上存在擔(dān)憂，“我在公司時培養(yǎng)了一些擅長技術(shù)和管理的人，但我走后的這兩年他們也都走了，這兩年公司的研發(fā)和技術(shù)儲備能力應(yīng)該是大幅下降，我對現(xiàn)在化工板塊技術(shù)主管人員的水平非常了解。”

公告顯示，截至2023年上半年，新開源化工板塊通過原始取得的專利共86項，其中含金量較高的11項“發(fā)明型”專利均于王堅強在任時提交申請后取得，其余75項均為“實用新型”專利。

但有新開源管理人員認為，精細化工產(chǎn)品培育周期較長，王堅強走后，公司在化工板塊研發(fā)上一直往前推進。

投資者的“焦慮癥”

新開源近兩年業(yè)績亮眼，卻難獲市場認可，股價整體與業(yè)績呈背離走勢。

股東會上，股東劉宏現(xiàn)場問及對目前公司所處估值看法時，張軍政表示，公司估值受外部環(huán)境影響很大，“包括一致行動人的控股比例過低的話，現(xiàn)在很難吸引長期投資者，公司已從2021年-2023年連續(xù)提議了相對比例（較高）的一個分紅，也希望來吸引保險、社保這些長期對分紅回報比較關(guān)注的機構(gòu)，能進來”，是想真正給公司創(chuàng)造一些比較穩(wěn)定估值的環(huán)境，不要大起大落，因為這樣對中小投資者來講也不公平，風(fēng)險也大。

一致行動人持股比例過低，也是跨界精準醫(yī)療的“后遺癥”之一。歷史財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2014年，王東虎、楊海江、王堅強“鐵三角”在新開源持股比例合計39.38%。2015年與2019年為收購呵爾醫(yī)療等三家企業(yè)，以及BV公司，進行了兩次定向增發(fā)，分別募集資金5.43億元與17億元，共計22.43億元，定增完成后“鐵三角”在2019年末持股比例降至24.17%。

張軍政在股東會上對股權(quán)穩(wěn)定性的解釋是，2021年王堅強被罷免董事長后，公司還想著讓他接著負責(zé)化工板塊，“但是他非得去證明自己，結(jié)果證明不了后離開，導(dǎo)致公司實控人、一致行動人的持股比例下降”，以至于公司實控人股權(quán)不穩(wěn)定。

隨著2021年“鐵三角”不再續(xù)簽《一致行動協(xié)議》，以及一系列股權(quán)變動后，截至2023年三季報，新開源第一大股東王東虎持股8.7%，原“鐵三角”三人合計持股14.99%。

或因?qū)堒娬幕貜?fù)不滿意，在股東大會上，劉宏直接發(fā)難：“咱們現(xiàn)在估值水平在整個創(chuàng)業(yè)板里面來說都是墊底的，主要原因到底是什么？”

張軍政回應(yīng)，“市場有其估值合理性，個人不好說是高估還是低估，但公司在努力構(gòu)建一個市場能給公司平穩(wěn)估值的基礎(chǔ)環(huán)境?！?/p>

據(jù)財聯(lián)社記者統(tǒng)計，截至4月3日盤后，在創(chuàng)業(yè)板1086家市盈率為正的公司中，新開源以12.48排在倒數(shù)第23位。

股價走低，引發(fā)了投資者的焦慮。

持倉數(shù)百萬元新開源股票的余杰向財聯(lián)社記者展示其證券賬戶，他感嘆道：“兩年前買公司，就是看中了PVP下游應(yīng)用廣泛，且在產(chǎn)品的成本中占比很低，所以下游大部分都是成本不敏感型的客戶。”余杰說，現(xiàn)在有點拿不住了，在糾結(jié)是否要獲利離場。

余杰的焦慮并非個例，有新開源投資者向財聯(lián)社記者表示，他更愿意看到公司能發(fā)揮好現(xiàn)有的優(yōu)勢去聚焦PVP相關(guān)的主業(yè)，研發(fā)出更多相關(guān)品種，“少搞一些莫名其妙的投資”。

也有投資者告訴財聯(lián)社記者，雖然所投的具體企業(yè)不好判斷，但精準醫(yī)療大方向是可以的。

王堅強對雙輪驅(qū)動之一的精準醫(yī)療并不認同，他說：“雙輪驅(qū)動聽起來很美好，但是一個輪子走得快，另一個輪子走不動，這個車還能開得起來嗎？”

同時，王堅強也給出了他的建議，認為公司未來要在精細化工和功能性材料領(lǐng)域做邊際拓展，且要繼續(xù)尋找和研發(fā)出適合自身發(fā)展的下一代精細化工產(chǎn)品，盡快把實驗室產(chǎn)品孵化至車間批量生產(chǎn)，在市場初期的藍海階段獲得高毛利溢價。

財聯(lián)社記者就上述文中王堅強以及其他投資者所提諸多質(zhì)疑，向新開源董事長張軍政致電、向公司致函求證，未獲正面回復(fù)，張軍政表示“還是一句話，路遙知馬力”。

（文中陳宇、李飛、陳紅、劉宏、余杰均為化名）

財聯(lián)社此前報道：《新開源6.23億元定增方案被否 現(xiàn)任高管團隊“增持計劃”受挫》，《新開源前董事長“火力全開”！提案罷免多位現(xiàn)任董事會成員職務(wù)遭否 交易所火速出函“高度關(guān)注”》