《科創(chuàng)板日報》6月15日訊（記者 黃修眉）6月14日晚間，連續(xù)4家A股公司發(fā)布公告，終止子公司分拆上市計劃。

至此，據(jù)財聯(lián)社星礦數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計，今年以來已至少有14家A股企業(yè)終止分拆上市。

對于上述企業(yè)終止分拆的原因，有業(yè)內(nèi)人士向《科創(chuàng)板日報》記者分析稱，部分企業(yè)基于市場環(huán)境變化和自身經(jīng)營戰(zhàn)略的考慮，主動放棄分拆上市；另有部分企業(yè)是在資本市場強監(jiān)管的宏觀背景下，不符合分拆上市條件引起的。

新增四家企業(yè)終止分拆

具體來看，6月14日晚間公告的4家公司中，晶盛機電、寶鋼股份終止分拆子公司至創(chuàng)業(yè)板上市，海信視像終止分拆子公司至科創(chuàng)板上市，華海藥業(yè)子公司長興制藥終止北交所輔導(dǎo)備案。

具體來看，半導(dǎo)體材料制造商晶盛機電于2023年4月10日審議通過子公司浙江美晶新材料股份有限公司分拆上市議案，美晶新材料專注半導(dǎo)體光伏材料石英坩堝領(lǐng)域。

鋼企龍頭寶鋼股份于2021年11月22日審議通過分拆子公司寶武碳業(yè)（下稱“寶武碳業(yè)”）科技股份有限公司至創(chuàng)業(yè)板上市議案。

其子公司IPO沖刺計劃已醞釀兩年之久。寶武碳業(yè)主要從事焦油精制產(chǎn)品、苯類精制產(chǎn)品與碳基新材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，以及焦?fàn)t煤氣凈化服務(wù)等業(yè)務(wù)。

海信視像主要從事于顯示及上下游產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品的研究、開發(fā)、生產(chǎn)與銷售。該公司于2023年1月12日審議通過子公司青島信芯微電子科技股份有限公司（下稱“信芯微”）分拆相關(guān)議案。

信芯微專注于顯示芯片及AIoT智能控制芯片的Fabless模式芯片設(shè)計，主要為各類顯示面板及顯示終端提供顯示芯片解決方案，并為智能家電等提供變頻及主控解決方案。

華海藥業(yè)子公司長興制藥股份有限公司（下稱“長興制藥”）于2022年12月6日向浙江證監(jiān)局提交了向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并在北交所上市輔導(dǎo)備案材料，輔導(dǎo)機構(gòu)為浙商證券。

長興制藥經(jīng)與浙商證券友好協(xié)商，雙方一致同意解除輔導(dǎo)協(xié)議。浙商證券于今年6月13日向浙江證監(jiān)局報送了終止輔導(dǎo)備案的申請資料。

在說明終止分拆上市的原因時，有公司表示“基于目前市場環(huán)境等因素考慮”；也有公司出于“綜合自身發(fā)展及資本市場運作規(guī)劃的考慮”；晶盛機電與寶鋼股份均承諾在終止本次分拆上市事項公告后的一個月內(nèi)，不再籌劃重大資產(chǎn)重組事項（含分拆上市）。

對此，萬聯(lián)證券研究團(tuán)隊分析認(rèn)為，上市公司分拆子公司上市，能提升上市公司股權(quán)價值，實現(xiàn)資產(chǎn)保值增值；同時，分拆上市可以拓寬子公司融資渠道，增強其發(fā)展后勁；分拆與上市公司主業(yè)相關(guān)性不強的業(yè)務(wù)上市，可讓母公司更加聚焦主業(yè)經(jīng)營，提高經(jīng)營效率，提升競爭力。

市場環(huán)境變化成原因之一

“終止分拆的原因，除企業(yè)基于市場因素考慮或結(jié)合自身發(fā)展規(guī)劃，亦受當(dāng)前資本市場宏觀環(huán)境變化影響?！庇胸?fù)責(zé)上市公司投融資業(yè)內(nèi)人士在接受《科創(chuàng)板日報》記者采訪時表示。

“從去年8月底IPO與再融資階段性收緊，再到今年‘新國九條’，監(jiān)管層出臺一系列政策和規(guī)則背后，是在針對具體的再融資、首發(fā)IPO、大額分紅、分拆上市、關(guān)聯(lián)交易等可能存在的‘亂象’進(jìn)行肅清。”上述顧問人士表示。

2022年1月，為了規(guī)范上市公司分拆行為，保護(hù)投資者利益，證監(jiān)會制定了《已上市公司分拆規(guī)則(試行)》。

根據(jù)上述規(guī)則，上市公司在進(jìn)行分拆時必須同時滿足四個條件才能分拆上市，包括：上市公司股票已在境內(nèi)上市三年以上；連續(xù)三個會計年度盈利；累計凈利潤不低于6億元人民幣；以及分拆子公司的凈資產(chǎn)不得超過上市公司股東的30%。

2023年8月，證監(jiān)會發(fā)布的《證監(jiān)會統(tǒng)籌一二級市場平衡優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排》文件中，也對分拆上市相關(guān)內(nèi)容有所涉及。

“A拆A”降溫

中金公司曾公開指出，分拆上市最大風(fēng)險之一就是被分拆子公司經(jīng)營獨立性問題，如公司間的經(jīng)營、決策和人員無法完全隔離，則有可能誘發(fā)非公平的關(guān)聯(lián)交易、利益輸送乃至利潤轉(zhuǎn)移、債務(wù)逃避等問題，損害中小投資者利益。

據(jù)財聯(lián)社星礦數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計，今年以來終止子公司分拆上市的企業(yè)已至少有14家。其中不少被分拆的子公司存在不符合上市條件的現(xiàn)象。

此前，煤炭綜采裝備提供商鄭煤機擬將子公司恒達(dá)智控分拆至科創(chuàng)板上市，其最終于今年4月26日晚公告終止相關(guān)分拆計劃，恒達(dá)智控及其保薦人（中信建投證券）也于今年5月11日主動撤回申請材料。

從恒達(dá)智控申請材料來看，一方面，恒達(dá)智控與控股股東鄭煤機關(guān)聯(lián)交易比重較大。2020-2022年度及2023年第一季度，恒達(dá)智控第一大客戶一直為控股股東鄭煤機，來自鄭煤機的收入占比超過總營收約30%。

另一方面，2020-2022年，恒達(dá)智控已連續(xù)三年現(xiàn)金分紅給鄭煤機等，三年累計分紅高達(dá)14億元，占同期該公司累計歸母凈利潤16.76億元的83.5%，達(dá)到滬深交易所明確的“清倉式”分紅標(biāo)準(zhǔn)。

北京威諾律師事務(wù)所主任、全國律師金融專委會委員楊兆全也表示，不符合條件的“分拆上市”容易損害投資者利益。

“分拆上市是上市公司做大做強的表現(xiàn)，將較小的項目孵化成功后推出上市。但現(xiàn)在卻出現(xiàn)一些‘怪象’，母公司估值才200多億元，新分拆上市的企業(yè)估計可以立即達(dá)到300多億元，其中不乏諸多不符常理之處?！睏钫兹Q。

上述市場人士進(jìn)一步表示稱，“從去年至今，A股終止分拆的企業(yè)并不少，比較能確定的是整治亂象會持續(xù)一段時間，助力篩選出更具競爭力和成長潛力的企業(yè)進(jìn)入市場，A股市場將以強監(jiān)管、防風(fēng)險、促高質(zhì)量發(fā)展為主線，IPO生態(tài)將迎來變革?！?/strong>