財聯(lián)社7月16日訊（研究員 陳侃迪）昨日晚間，上市公司贛鋒鋰業(yè)（002460）發(fā)布一則開展衍生品交易的公告引市場關注。

公告顯示，其擬使用自有資金開展衍生品交易業(yè)務，包括但不限于外匯衍生品、利率衍生品和貴金屬衍生品交易業(yè)務。在授權(quán)有效期內(nèi)，擬動用的交易保證金和權(quán)利金不超過80億元（或等值外幣）。

據(jù)了解，近幾年來，中國企業(yè)“出?！彼俣燃涌欤俺龊！毙Ч@著。但在“出海”過程中，匯率波動又是一大難題，外匯套期保值也是上市公司需求最大的套保業(yè)務。

從A股上市公司來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月10日，A股市場已有986家上市公司發(fā)布2024年上半年業(yè)績預告，其中近四成公司業(yè)績同比向好。此外，中國制造業(yè)銷售額的世界占比已達35%、增加值占比達29%。

而有多家業(yè)績預增的公司在業(yè)績預告中著重提及了海外市場對于業(yè)績增長的貢獻。比如，凱中精密（002823）稱，德國公司海外研產(chǎn)銷一體化平臺，不斷獲得海外市場平臺型產(chǎn)品新項目定點；玲瓏輪胎（601966）提及，海外市場整體銷量同比增長約20%，盈利能力實現(xiàn)顯著提升；微電生理（688351）預計，歸母凈利潤為0.15億元至0.20億元，同比增長595.92%至827.89%，得益于全球范圍內(nèi)與客戶的合作。

根據(jù)避險網(wǎng)統(tǒng)計，截至今年6月底，發(fā)布套保相關公告的非金融類A股上市公司中有978家提及匯率風險對沖，遠遠高于商品對沖的350家及利率風險對沖的360家，值得注意的是這一情況已經(jīng)持續(xù)有多年，這或表明隨著A股企業(yè)走出去的同時，外匯套期保值的需求也正在爆發(fā)。

財聯(lián)社在與業(yè)內(nèi)專家的交流中了解到，目前國內(nèi)尚未有低成本的有效外匯管理工具，上市公司在“出海”進行匯率風險管理時，不得不借助海外的風險管理工具，其參與成本和復雜度也較高。

推出外匯期貨正當時，年內(nèi)人民幣對美元匯率又現(xiàn)大波動

Intl genius（00033）首席經(jīng)濟學家何曉斌博士向財聯(lián)社指出，“中國國際貿(mào)易規(guī)模已越做越大，中國離不開世界，世界也離不開中國。更凸顯出匯率變動風險若沒有外匯期貨等衍生品作為套期保值工具，對外貿(mào)企業(yè)及外資企業(yè)是不可想象的?！?/p>

就在近期，人民幣對美元匯率又出現(xiàn)較大波動，Wind數(shù)據(jù)顯示，6月26日在岸人民幣對美元匯率盤中最低下探至7.267，為年內(nèi)新低；離岸人民幣對美元匯率盤中最低觸及7.2965，亦為年內(nèi)新低。

在實體企業(yè)勇敢“走出去”及匯率波動的背景下，國家外匯管理局發(fā)表了涉及外匯市場改革的主題文章，內(nèi)容就提到，要“引導企業(yè)提升匯率風險中性理念，加大外匯政策供給，推動銀行建立健全服務企業(yè)匯率風險管理的長效機制，強化對中小微企業(yè)的支持，多方合作降低企業(yè)外匯套保成本。

何曉斌博士認為，中國新時代高水平對外開放，標志性之一是盡快推出外匯期貨，特別是人民幣兌美元的匯率期貨，這也是中央提出“制度性開放”的一個重要而緊迫的內(nèi)容。

下半年或仍面臨匯率波動風險，外匯期貨備受矚目

財聯(lián)社注意到，隨著美國近期一系列的通脹數(shù)據(jù)走低及美聯(lián)儲官員的“鴿派”言論，美聯(lián)儲開啟降息的時機或越來越逼近，這對于下半年的外匯市場而言又將引起波瀾。

“今年以來外匯市場的主驅(qū)動目的是美聯(lián)儲降息預期”，東亞期貨首席經(jīng)濟學家景川說到，由于美國上半年通脹韌性顯著，加上經(jīng)濟單位短期繁榮，導致非美貨幣套息交易不斷增加，在一定程度上打擊非美貨幣提升美元，因此人民幣除自身經(jīng)濟因素影響外，全球外匯市場的壓力較為明顯，離岸市場出現(xiàn)一定的貶值也是正常反應。

但是應該注意到，美國經(jīng)濟已經(jīng)在6月份表現(xiàn)出系統(tǒng)性走弱的特征。景川認為，9月份開始降息的概率不大增大，此后包括人民幣在內(nèi)的非美貨幣都將獲得支撐，因此出口企業(yè)將面臨匯率波動的影響，鎖匯交易的需求凸現(xiàn)。

南華期貨宏觀外匯分析師周驥對此表示，目前來看，人民幣匯率的彈性不斷加強，并逐步與主流國家貨幣的波動幅度靠近，這為境內(nèi)開展外匯期貨提供了先決條件之一。此外，境外交易所上市的人民幣外匯期貨已經(jīng)日益成熟，并在一定程度上對境內(nèi)的外匯衍生品市場的價格產(chǎn)生了影響。因此，境內(nèi)上市外匯期貨可以在一定程度上爭取人民幣定價權(quán)。

“在外匯市場內(nèi)外部環(huán)境多變的背景下，適時推出人民幣外匯期貨的需求持續(xù)增加，進出口企業(yè)利用外匯工具進行風險管理將是備受矚目的事”，景川總結(jié)到。

境內(nèi)外匯套保成本高，“低成本”實行外匯套保是關鍵

雖然境內(nèi)企業(yè)外匯套期保值需求熱烈，但境內(nèi)相關的匯率套保工具并不多，成本也較高。

“近年來，我國外貿(mào)企業(yè)參與外匯套保的比例雖然有所提升，但與歐美發(fā)達國家相比，總體仍然相對較低。研究了解到，有一些原因限制了我國外貿(mào)企業(yè)使用外匯套期保值工具的普及和應用?！蹦先A期貨宏觀外匯分析師周驥向財聯(lián)社分析到，第一，境內(nèi)可選用的外匯套期保值工具成本較高且不完全滿足現(xiàn)有企業(yè)的需求。這使得一些企業(yè)難以承擔相關成本或者無法找到適合自身的套期保值工具。

第二，輿論的片面報道也引發(fā)了企業(yè)對外匯套期保值的認知偏差。一些負面報道可能使企業(yè)對于套期保值產(chǎn)生負面印象，進而影響了他們的意愿參與其中。周驥認為，若在境內(nèi)上市人民幣外匯期貨，可視為一項降低外貿(mào)企業(yè)套期保值成本的有力措施，也響應了國家外匯管理局對有效降低中小微企業(yè)套保的成本的要求。具體來看，外匯期貨使用保證金制度，因此在資金占用上有一定的優(yōu)勢。

此外，目前境內(nèi)遠期購匯需要提交20%的風險準備金，而離岸市場的外匯期貨并未有這個規(guī)定，因此在成本上也具備一定的優(yōu)勢。

對此，避險網(wǎng)也發(fā)文指出，外匯套期保值是實體企業(yè)規(guī)避匯率波動的重要手段和有力工具；然而，由于諸多原因，我國實體企業(yè)參與外匯套保的比例近年來雖一直在提升，但總體仍然處于相對較低水平。根據(jù)國家外匯管理局和避險網(wǎng)整理統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2024年一季度我國企業(yè)外匯套保參與率約為28%，遠低于歐美發(fā)達國家水平。

避險網(wǎng)認為，制約企業(yè)使用外匯套期保值工具的原因，除了企業(yè)意愿不足、員工素質(zhì)技能限制外，套保成本較高也是一大主要因素。

“實體企業(yè)參與套保占用資金多、成本高仍是一個非常突出的問題。如何降低實體企業(yè)套保成本，使得套保真正成為它們成本有效的避險手段仍是一個急需各方共同協(xié)商解決的問題?！?避險網(wǎng)表示，呼吁有關部門采取更加有力的措施進一步降低實體企業(yè)套保成本。