財(cái)聯(lián)社7月16日訊（研究員 陳侃迪）昨日晚間，上市公司贛鋒鋰業(yè)（002460）發(fā)布一則開(kāi)展衍生品交易的公告引市場(chǎng)關(guān)注。

公告顯示，其擬使用自有資金開(kāi)展衍生品交易業(yè)務(wù)，包括但不限于外匯衍生品、利率衍生品和貴金屬衍生品交易業(yè)務(wù)。在授權(quán)有效期內(nèi)，擬動(dòng)用的交易保證金和權(quán)利金不超過(guò)80億元（或等值外幣）。

據(jù)了解，近幾年來(lái)，中國(guó)企業(yè)“出?！彼俣燃涌?，“出?！毙Ч@著。但在“出?！边^(guò)程中，匯率波動(dòng)又是一大難題，外匯套期保值也是上市公司需求最大的套保業(yè)務(wù)。

從A股上市公司來(lái)看，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月10日，A股市場(chǎng)已有986家上市公司發(fā)布2024年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，其中近四成公司業(yè)績(jī)同比向好。此外，中國(guó)制造業(yè)銷售額的世界占比已達(dá)35%、增加值占比達(dá)29%。

而有多家業(yè)績(jī)預(yù)增的公司在業(yè)績(jī)預(yù)告中著重提及了海外市場(chǎng)對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的貢獻(xiàn)。比如，凱中精密（002823）稱，德國(guó)公司海外研產(chǎn)銷一體化平臺(tái)，不斷獲得海外市場(chǎng)平臺(tái)型產(chǎn)品新項(xiàng)目定點(diǎn)；玲瓏輪胎（601966）提及，海外市場(chǎng)整體銷量同比增長(zhǎng)約20%，盈利能力實(shí)現(xiàn)顯著提升；微電生理（688351）預(yù)計(jì)，歸母凈利潤(rùn)為0.15億元至0.20億元，同比增長(zhǎng)595.92%至827.89%，得益于全球范圍內(nèi)與客戶的合作。

根據(jù)避險(xiǎn)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至今年6月底，發(fā)布套保相關(guān)公告的非金融類A股上市公司中有978家提及匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于商品對(duì)沖的350家及利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的360家，值得注意的是這一情況已經(jīng)持續(xù)有多年，這或表明隨著A股企業(yè)走出去的同時(shí)，外匯套期保值的需求也正在爆發(fā)。

財(cái)聯(lián)社在與業(yè)內(nèi)專家的交流中了解到，目前國(guó)內(nèi)尚未有低成本的有效外匯管理工具，上市公司在“出海”進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)，不得不借助海外的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，其參與成本和復(fù)雜度也較高。

推出外匯期貨正當(dāng)時(shí)，年內(nèi)人民幣對(duì)美元匯率又現(xiàn)大波動(dòng)

Intl genius（00033）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家何曉斌博士向財(cái)聯(lián)社指出，“中國(guó)國(guó)際貿(mào)易規(guī)模已越做越大，中國(guó)離不開(kāi)世界，世界也離不開(kāi)中國(guó)。更凸顯出匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)若沒(méi)有外匯期貨等衍生品作為套期保值工具，對(duì)外貿(mào)企業(yè)及外資企業(yè)是不可想象的。”

就在近期，人民幣對(duì)美元匯率又出現(xiàn)較大波動(dòng)，Wind數(shù)據(jù)顯示，6月26日在岸人民幣對(duì)美元匯率盤(pán)中最低下探至7.267，為年內(nèi)新低；離岸人民幣對(duì)美元匯率盤(pán)中最低觸及7.2965，亦為年內(nèi)新低。

在實(shí)體企業(yè)勇敢“走出去”及匯率波動(dòng)的背景下，國(guó)家外匯管理局發(fā)表了涉及外匯市場(chǎng)改革的主題文章，內(nèi)容就提到，要“引導(dǎo)企業(yè)提升匯率風(fēng)險(xiǎn)中性理念，加大外匯政策供給，推動(dòng)銀行建立健全服務(wù)企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的長(zhǎng)效機(jī)制，強(qiáng)化對(duì)中小微企業(yè)的支持，多方合作降低企業(yè)外匯套保成本。

何曉斌博士認(rèn)為，中國(guó)新時(shí)代高水平對(duì)外開(kāi)放，標(biāo)志性之一是盡快推出外匯期貨，特別是人民幣兌美元的匯率期貨，這也是中央提出“制度性開(kāi)放”的一個(gè)重要而緊迫的內(nèi)容。

下半年或仍面臨匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，外匯期貨備受矚目

財(cái)聯(lián)社注意到，隨著美國(guó)近期一系列的通脹數(shù)據(jù)走低及美聯(lián)儲(chǔ)官員的“鴿派”言論，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息的時(shí)機(jī)或越來(lái)越逼近，這對(duì)于下半年的外匯市場(chǎng)而言又將引起波瀾。

“今年以來(lái)外匯市場(chǎng)的主驅(qū)動(dòng)目的是美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期”，東亞期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家景川說(shuō)到，由于美國(guó)上半年通脹韌性顯著，加上經(jīng)濟(jì)單位短期繁榮，導(dǎo)致非美貨幣套息交易不斷增加，在一定程度上打擊非美貨幣提升美元，因此人民幣除自身經(jīng)濟(jì)因素影響外，全球外匯市場(chǎng)的壓力較為明顯，離岸市場(chǎng)出現(xiàn)一定的貶值也是正常反應(yīng)。

但是應(yīng)該注意到，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)在6月份表現(xiàn)出系統(tǒng)性走弱的特征。景川認(rèn)為，9月份開(kāi)始降息的概率不大增大，此后包括人民幣在內(nèi)的非美貨幣都將獲得支撐，因此出口企業(yè)將面臨匯率波動(dòng)的影響，鎖匯交易的需求凸現(xiàn)。

南華期貨宏觀外匯分析師周驥對(duì)此表示，目前來(lái)看，人民幣匯率的彈性不斷加強(qiáng)，并逐步與主流國(guó)家貨幣的波動(dòng)幅度靠近，這為境內(nèi)開(kāi)展外匯期貨提供了先決條件之一。此外，境外交易所上市的人民幣外匯期貨已經(jīng)日益成熟，并在一定程度上對(duì)境內(nèi)的外匯衍生品市場(chǎng)的價(jià)格產(chǎn)生了影響。因此，境內(nèi)上市外匯期貨可以在一定程度上爭(zhēng)取人民幣定價(jià)權(quán)。

“在外匯市場(chǎng)內(nèi)外部環(huán)境多變的背景下，適時(shí)推出人民幣外匯期貨的需求持續(xù)增加，進(jìn)出口企業(yè)利用外匯工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理將是備受矚目的事”，景川總結(jié)到。

境內(nèi)外匯套保成本高，“低成本”實(shí)行外匯套保是關(guān)鍵

雖然境內(nèi)企業(yè)外匯套期保值需求熱烈，但境內(nèi)相關(guān)的匯率套保工具并不多，成本也較高。

“近年來(lái)，我國(guó)外貿(mào)企業(yè)參與外匯套保的比例雖然有所提升，但與歐美發(fā)達(dá)國(guó)家相比，總體仍然相對(duì)較低。研究了解到，有一些原因限制了我國(guó)外貿(mào)企業(yè)使用外匯套期保值工具的普及和應(yīng)用。”南華期貨宏觀外匯分析師周驥向財(cái)聯(lián)社分析到，第一，境內(nèi)可選用的外匯套期保值工具成本較高且不完全滿足現(xiàn)有企業(yè)的需求。這使得一些企業(yè)難以承擔(dān)相關(guān)成本或者無(wú)法找到適合自身的套期保值工具。

第二，輿論的片面報(bào)道也引發(fā)了企業(yè)對(duì)外匯套期保值的認(rèn)知偏差。一些負(fù)面報(bào)道可能使企業(yè)對(duì)于套期保值產(chǎn)生負(fù)面印象，進(jìn)而影響了他們的意愿參與其中。周驥認(rèn)為，若在境內(nèi)上市人民幣外匯期貨，可視為一項(xiàng)降低外貿(mào)企業(yè)套期保值成本的有力措施，也響應(yīng)了國(guó)家外匯管理局對(duì)有效降低中小微企業(yè)套保的成本的要求。具體來(lái)看，外匯期貨使用保證金制度，因此在資金占用上有一定的優(yōu)勢(shì)。

此外，目前境內(nèi)遠(yuǎn)期購(gòu)匯需要提交20%的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，而離岸市場(chǎng)的外匯期貨并未有這個(gè)規(guī)定，因此在成本上也具備一定的優(yōu)勢(shì)。

對(duì)此，避險(xiǎn)網(wǎng)也發(fā)文指出，外匯套期保值是實(shí)體企業(yè)規(guī)避匯率波動(dòng)的重要手段和有力工具；然而，由于諸多原因，我國(guó)實(shí)體企業(yè)參與外匯套保的比例近年來(lái)雖一直在提升，但總體仍然處于相對(duì)較低水平。根據(jù)國(guó)家外匯管理局和避險(xiǎn)網(wǎng)整理統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2024年一季度我國(guó)企業(yè)外匯套保參與率約為28%，遠(yuǎn)低于歐美發(fā)達(dá)國(guó)家水平。

避險(xiǎn)網(wǎng)認(rèn)為，制約企業(yè)使用外匯套期保值工具的原因，除了企業(yè)意愿不足、員工素質(zhì)技能限制外，套保成本較高也是一大主要因素。

“實(shí)體企業(yè)參與套保占用資金多、成本高仍是一個(gè)非常突出的問(wèn)題。如何降低實(shí)體企業(yè)套保成本，使得套保真正成為它們成本有效的避險(xiǎn)手段仍是一個(gè)急需各方共同協(xié)商解決的問(wèn)題?！?避險(xiǎn)網(wǎng)表示，呼吁有關(guān)部門采取更加有力的措施進(jìn)一步降低實(shí)體企業(yè)套保成本。