財(cái)聯(lián)社10月8日訊（編輯 楊斌）今日，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)單日成交額突破1500億元，創(chuàng)年內(nèi)新高，且多達(dá)8只轉(zhuǎn)債漲停。9月24日至今，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)上漲超過10%，落后于主要權(quán)益指數(shù)，但轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率獲得明顯收斂。后續(xù)隨著權(quán)益市場(chǎng)行情延續(xù)，轉(zhuǎn)債股性的修復(fù)打開了轉(zhuǎn)債彈性標(biāo)的的配置空間。

事實(shí)上，從9月24日起轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的成交量即節(jié)節(jié)攀升。從日成交額不足500億元，到9月27日突破800億，再到9月30日突破1100億元。節(jié)后第一天，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)單日1524億的成交額為年內(nèi)新高。

上一次轉(zhuǎn)債市場(chǎng)成交額突破1000億元是在6月初，此后，由于權(quán)益市場(chǎng)下跌對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好的壓制，以及部分轉(zhuǎn)債信用風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵、正股面值退市擔(dān)憂等因素，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)一度持續(xù)下行。而從目前來看，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的預(yù)期與權(quán)益市場(chǎng)一樣都發(fā)生了扭轉(zhuǎn)。

不過，轉(zhuǎn)債指數(shù)在本輪行情中的漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于權(quán)益。9月24日至今，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)上漲10.29%，而上證指數(shù)的區(qū)間漲幅已超過25%、滬深300指數(shù)已超過30%，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)50等指數(shù)的漲幅更是超過了50%。

對(duì)于轉(zhuǎn)債在本輪反彈中落后于權(quán)益的原因，紐達(dá)投資創(chuàng)始人鄔雄輝認(rèn)為主要是由于行業(yè)偏離，畢竟轉(zhuǎn)債市場(chǎng)缺少股市本輪上漲中漲幅巨大的券商和地產(chǎn)標(biāo)的。此外，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率需要修復(fù)。在此前的下跌中，轉(zhuǎn)債雖然相對(duì)抗跌，但轉(zhuǎn)股溢價(jià)率飆升至歷史新高；轉(zhuǎn)債需要犧牲部分漲幅來修復(fù)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率，以提升未來的攻擊能力。

西部證券固收首席姜珮珊指出，9月23日起的超預(yù)期政策催化下，消費(fèi)、地產(chǎn)板塊漲幅居前，但由于相關(guān)板塊此前跌幅較大，對(duì)應(yīng)轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率較高，拖累了轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的彈性。

從今日的行情來看，包括法蘭轉(zhuǎn)債、新致轉(zhuǎn)債、盟升轉(zhuǎn)債、精測(cè)轉(zhuǎn)債、捷捷轉(zhuǎn)債、科藍(lán)轉(zhuǎn)債、孩王轉(zhuǎn)債、卡倍轉(zhuǎn)02在內(nèi)的8只轉(zhuǎn)債漲停，另有15只轉(zhuǎn)債漲幅超過10%。全市場(chǎng)538只轉(zhuǎn)債中下跌的不足40只，但中證轉(zhuǎn)債指數(shù)只上漲了2.26%，依然不及各大權(quán)益指數(shù)漲幅。

換個(gè)角度來看，在權(quán)益市場(chǎng)大漲后，轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率得到收斂。根據(jù)鄔雄輝的統(tǒng)計(jì)，平均轉(zhuǎn)股溢價(jià)率從9月23日的74%降至48%，價(jià)格低于130元且溢價(jià)率在15%以內(nèi)的轉(zhuǎn)債有150多只，9月30日曾創(chuàng)紀(jì)錄地出現(xiàn)了33只負(fù)溢價(jià)的轉(zhuǎn)債。從看漲期權(quán)的角度來定價(jià)，鄔雄輝認(rèn)為，大量轉(zhuǎn)債已嚴(yán)重低估。

天風(fēng)證券固收首席孫彬彬認(rèn)為，當(dāng)前轉(zhuǎn)債擇券的選擇多樣性較此前有所改善，轉(zhuǎn)債股性的修復(fù)打開了轉(zhuǎn)債彈性標(biāo)的的配置空間。包括三季報(bào)績(jī)優(yōu)轉(zhuǎn)債、前期表現(xiàn)優(yōu)秀的銀行轉(zhuǎn)債、有明顯超跌表現(xiàn)的大盤長(zhǎng)久期轉(zhuǎn)債，以及高YTM策略和雙低策略都是可以選擇的方向。

德邦證券固收首席呂品認(rèn)為后續(xù)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的節(jié)奏把握將由權(quán)益市場(chǎng)主導(dǎo)，追漲難度提升，部分轉(zhuǎn)債品種有望受益于權(quán)益市場(chǎng)上漲迎來平價(jià)提升和估值修復(fù)的雙擊點(diǎn)?？删劢罐D(zhuǎn)債價(jià)格不高、溢價(jià)率偏低的股性品種，以及前期受到信用資質(zhì)壓制的超跌反彈品種。

姜珮珊也建議權(quán)益行情延續(xù)下，優(yōu)先配置股性標(biāo)的；風(fēng)險(xiǎn)偏好較低投資者配置雙低轉(zhuǎn)債標(biāo)的。

鄔雄輝則認(rèn)為，以科技為主的轉(zhuǎn)債可能成為接下來的行情熱點(diǎn)。在第一波劇烈上漲中，資金主要集中于證券板塊和受政策支持的地產(chǎn)板塊，科技板塊的可轉(zhuǎn)債暫時(shí)被忽略。但在歷次牛市中，科技概念的漲幅通常最為顯著，其次才是證券板塊。