財(cái)聯(lián)社10月9日訊（記者 夏淑媛） 新一期財(cái)聯(lián)社“C50風(fēng)向指數(shù)”結(jié)果顯示，市場機(jī)構(gòu)對9月新增人民幣貸款的預(yù)測中值為1.84萬億元，同比少增0.47萬億元；另對9月新增社融的預(yù)測中值為3.68萬億元，同比少增0.44萬億元，其中7成機(jī)構(gòu)預(yù)測值超過3.5萬億元。

物價方面，市場料CPI低位回升、PPI延續(xù)回落，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)9月CPI或同比小幅上行至0.7%，PPI同比增速降幅或走擴(kuò)至-2.4%。從資金面來看，市場機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前寬貨幣的政策風(fēng)向已經(jīng)較為明顯，在16家參與資金面調(diào)查的市場機(jī)構(gòu)中，有14家認(rèn)為在排除逆回購和MLF到期因素的情況下，10月仍存在流動性缺口，但缺口不大，且隨著9月末降準(zhǔn)、降息落地，將帶動資金面趨于轉(zhuǎn)松。同時，考慮到中央政治局會議對降息的強(qiáng)調(diào)，后續(xù)政策利率或仍有進(jìn)一步下降的空間。

“C50風(fēng)向指數(shù)調(diào)查”是由財(cái)聯(lián)社發(fā)起，由市場中的各類研究機(jī)構(gòu)參與完成，結(jié)果能夠較為全面地反映市場機(jī)構(gòu)對于宏觀經(jīng)濟(jì)走勢、貨幣政策感受以及金融數(shù)據(jù)的預(yù)期。共有近20家機(jī)構(gòu)參與本期調(diào)查。

9月新增信貸或同比少增，市場機(jī)構(gòu)預(yù)測中值為1.84萬億元

8月新增人民幣貸款0.9萬億元，較2023年同期1.36萬億元少增0.46萬億元，略低于市場預(yù)期。

從本期來看，市場機(jī)構(gòu)對9月新增人民幣貸款的預(yù)測中值為1.84萬億元，較去年同期2.31萬億元水平少增0.47萬億元。其中，市場機(jī)構(gòu)預(yù)測最低值為1.5萬億元，最高值為2.44萬億元，5成機(jī)構(gòu)預(yù)測區(qū)間落在1.7萬億元至2.1萬億元。

在業(yè)內(nèi)人士看來，9月新增人民幣貸款規(guī)模不及去年同期，主要受實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求偏弱拖累，金融“擠水分”也有一定延續(xù)性影響。具體來看，9月新房銷售保持低位負(fù)增，二手房銷售走弱，票據(jù)利率下行。

數(shù)據(jù)顯示，9月末6M國股轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率下行10BP至1.06%，月度均值則較8月回落2BP，顯著低于季節(jié)性，顯示信貸需求或仍然偏弱?！翱紤]到票據(jù)利率仍處于低位，且居民消費(fèi)亦偏弱，我們預(yù)測9月新增人民幣信貸同比少增”業(yè)內(nèi)人士表示。

中信建投證券固收首席分析師曾羽表示：“今年二季度以來，我國信貸增長始終明顯低于季節(jié)性，主要源于當(dāng)前我國仍處于信貸防空轉(zhuǎn)背景中，同時制造業(yè)、地產(chǎn)、基建等傳統(tǒng)信貸貢獻(xiàn)項(xiàng)目均偏弱?！?/p>

9月政府債繼續(xù)放量形成支撐，7成機(jī)構(gòu)預(yù)測新增社融規(guī)模超3.5萬億元

8月社融增量為3.03萬億元，而2023年同期的新增社融規(guī)模為3.12萬億元。

本期調(diào)查顯示，市場機(jī)構(gòu)對9月新增社融規(guī)模預(yù)測中值為3.68萬億元，較去年同期4.12萬億元少增0.44萬億元，參與機(jī)構(gòu)預(yù)測區(qū)間為3.25萬億元至4.07萬億元，其中7成機(jī)構(gòu)預(yù)測新增社融規(guī)模超3.5萬億元。

中國銀行研究院研究員梁斯指出，受地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行后置影響，2024年上半年地方政府債券凈融資同比少增。

但三季度以來，隨著地方支出力度加大，專項(xiàng)債發(fā)行明顯提速，帶動政府債券凈融資規(guī)模持續(xù)走高，自7月政府債券累計(jì)凈融資同比增幅實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正后，8月政府債券凈融資規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。

在財(cái)通證券宏觀首席分析師陳興看來，9月政府債繼續(xù)放量，尤其是專項(xiàng)債月度發(fā)行規(guī)模創(chuàng)新高，對9月社融構(gòu)成支撐。

數(shù)據(jù)顯示，9月全月，廣義財(cái)政部門債券凈發(fā)行達(dá)到1.44萬億元，同比多增3468億元，主要由地方專項(xiàng)債加速發(fā)行拉動，其中國債、地方債和政策性銀行債合計(jì)凈發(fā)行約1.6萬億元，同比多增0.54萬億元。

9月CPI同比增速或小幅回升至0.7%，PPI同比增速降幅或走擴(kuò)至-2.4%

8月CPI同比上漲0.6%，增速較7月加快0.1個百分點(diǎn)，為2024年3月來最高。

從9月來看，市場預(yù)測CPI在基數(shù)效應(yīng)下低位回升，機(jī)構(gòu)預(yù)測中值為0.7%，預(yù)測區(qū)間為0.6%至1%。值得注意的是，超6成機(jī)構(gòu)預(yù)測值落在0.6%，持平于8月。

對于多數(shù)市場機(jī)構(gòu)認(rèn)為9月CPI同比增速或持平于8月，招商宏觀張靜靜團(tuán)隊(duì)分析，9月食品項(xiàng)或仍維持強(qiáng)勢。從高頻數(shù)據(jù)來看，8月下旬以來豬肉價格已從高位連續(xù)回落，疊加去年基數(shù)的上升，豬肉對CPI的貢獻(xiàn)將進(jìn)一步回落。

但由于部分地區(qū)受極端天氣擾動、假期前居民需求增加等因素影響，蔬菜、水果的供應(yīng)緊張局面仍未緩解，水果價格仍維持高位，而蔬菜價格進(jìn)一步上升，再度成為推動CPI上行的主要因素。

非食品方面，雖然財(cái)政支持下消費(fèi)品以舊換新補(bǔ)貼力度增加，對消費(fèi)量能起到較好的拉動，但對價格回升的貢獻(xiàn)或相對有限。

PPI方面，由于市場需求不足及部分國際大宗商品價格走弱，8月PPI同比下降1.8%，降幅擴(kuò)大1個百分點(diǎn)，為近4個月來最低。

調(diào)查顯示，參與機(jī)構(gòu)對9月PPI同比預(yù)測中值為-2.4%，預(yù)測最高值-2.1%、最低值-2.7%，年內(nèi)或難以轉(zhuǎn)正。

對于8月PPI同比讀數(shù)進(jìn)一步承壓，北京大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)研究中心主任蘇劍認(rèn)為主要受原材料價格繼續(xù)下行，以及工業(yè)價格增速再次探底影響。

具體來看，9月上游主要工業(yè)品價格繼續(xù)下降。其中，受復(fù)雜國際關(guān)系影響，原油價格小幅下跌，布油、美油月度期貨結(jié)算均價分別較8月環(huán)比下降7.4%、7.5%；煤炭方面，整體供需偏松，煤炭多數(shù)品種市場價較上月出現(xiàn)不同程度回調(diào)；化工方面，市場價格較上期繼續(xù)下降；非金屬方面，水泥、玻璃價格則繼續(xù)下降；黑色金屬方面，鐵礦石月均期貨結(jié)算價環(huán)比下降；有色金屬方面，除鉛錠價格環(huán)比下降外，電解銅、鋁、鋅等價格均有小幅上漲。

此外，除部分有色金屬價格上漲外，大部分上游原材料價格繼續(xù)下降，國內(nèi)需求無明顯改變，9月PPI同比增速或繼續(xù)下行。