《科創(chuàng)板日報》10月11日訊（記者 鄭炳巽）經(jīng)過多個月謀劃，前沿生物（688221.SH）和多瑞醫(yī)藥（301075.SZ）之間的一項投資合作，終于“靴子落地”。

10日晚間，前沿生物對外宣布，包括自己在內(nèi)，連同旗下全資子公司“上海建瓴”及孫公司“四川前沿”，已經(jīng)與多瑞醫(yī)藥及其控股子公司“瑞樂康”五方在今年10月共同簽署了附生效條件的《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。

▌前沿生物之“砒霜”

根據(jù)股轉(zhuǎn)協(xié)議，前沿生物擬將上海建瓴70%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給收購方瑞樂康，轉(zhuǎn)讓對價款為7700萬元。與此同時，瑞樂康還需要向四川前沿提供資金，用來償還四川前沿向前沿生物借下的借款本息，合計1.94億元。

意味著，瑞樂康為了拿到上海建瓴70%的股權(quán)，實際需要付出的金額為2.71億元。

不僅如此，四川前沿在這之前曾與中信銀行簽訂貸款合同，前沿生物為此提供擔(dān)保，擔(dān)保最高債權(quán)本金為2億元。截至目前，該筆擔(dān)保下借款余額為9000萬元。針對此事，多瑞醫(yī)藥承諾，若未能在2024年年底前促使前沿生物解除該項貸款擔(dān)保，則前沿生物有權(quán)解除股轉(zhuǎn)協(xié)議。

前沿生物顯然對此次股轉(zhuǎn)抱持積極態(tài)度，直言能夠降低固定資產(chǎn)運營成本，改善現(xiàn)金流，并幫助聚焦已上市產(chǎn)品艾可寧的商業(yè)化推廣和在研產(chǎn)品的研發(fā)，符合公司實際經(jīng)營情況及未來發(fā)展需求。

此次交易完成后，前沿生物仍直接持有上海建瓴30%股權(quán)，并通過上海建瓴間接持有四川前沿30%股權(quán)。但是，上海建瓴和四川前沿將不再納入前沿生物的合并報表范圍。

數(shù)據(jù)顯示，2023年，上海建瓴實現(xiàn)營收1120.83萬元，凈虧損3253.08萬元，四川前沿的營收為1120.39萬元，凈虧損1629.65萬元。2024年1-8月，四川前沿繼續(xù)凈虧損918.35萬元，上海建瓴凈虧損為918.56萬元。

受此拖累，前沿生物作為母公司，業(yè)績表現(xiàn)并不樂觀。2023年，前沿生物實現(xiàn)營收1.14億元，歸母凈虧損3.29億元，2024年上半年營收5105.60萬元，歸母凈虧損1.60億元。

在沒有上海建瓴與四川前沿拖累報表數(shù)據(jù)之后，前沿生物預(yù)計，此次交易完成后，公司合并報表將形成投資收益約8000萬元。而且，在此次交易前，前沿生物提前鎖定四川前沿為未來原料藥委托生產(chǎn)方，以確保艾可寧原料藥未來的產(chǎn)能供應(yīng)。

目前，前沿生物只有1款獲批上市的商業(yè)化產(chǎn)品——長效抗HIV病毒融合抑制劑艾可寧在提供核心收入與利潤。2023年及2024年上半年，艾可寧分別帶來銷售收入1.10億元、4444.02萬元，整體營收占比高達96.03%、87.04%。

值得一提的是，今年以來，前沿生物有多個在研項目因進展不順，相繼宣布計劃終止，包括開發(fā)抗新冠病毒產(chǎn)品的“FB2001研發(fā)項目中期分析階段項目”，以及核心項目“艾可寧+3BNC117聯(lián)合療法臨床研發(fā)項目”與“新型透皮鎮(zhèn)痛貼片AB001臨床研發(fā)項目”等。

（前沿生物再拿8.5億閑置募資理財 已有多個募投項目進展不順計劃終止）

這些項目的終止，使得前沿生物在未來一段時間內(nèi)，仍需依靠艾可寧支撐主要收入來源。但是多個研發(fā)項目持續(xù)推進及日常經(jīng)營開展，不斷消耗前沿生物的現(xiàn)金儲備。2021年，前沿生物現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為7.97億元，至2023年底減少至5.26億元，截至2024年上半年，進一步減少至3.75億元。

▌多瑞醫(yī)藥之“蜜糖”

正所謂“我之砒霜，汝之蜜糖”，前沿生物急于轉(zhuǎn)手出去的上海建瓴與四川前沿，在接手的一方瑞樂康及其控股股東多瑞醫(yī)藥看來，似乎是“雪中送炭”。

資料顯示，四川前沿在成都金堂縣投資建設(shè)有高端多肽原料藥生產(chǎn)基地，占地面積約167畝。目前，四川前沿一期項目已建設(shè)完成，并取得了藥品生產(chǎn)許可證。

多瑞醫(yī)藥透露，本次交易完成后，上海建瓴將納入公司合并報表范圍，此舉有利于公司加快完成原料藥產(chǎn)業(yè)的延伸布局，尋找新的營收增長點。

據(jù)了解，多瑞醫(yī)藥是一家從事化學(xué)藥品制劑及其原料藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售工作的醫(yī)藥企業(yè)，當(dāng)前主要產(chǎn)品包括兩款藥品——醋酸鈉林格注射液和注射用阿莫西林鈉克拉維酸鉀，以及部分中間體業(yè)務(wù)等。

其中，醋酸鈉林格注射液是多瑞醫(yī)藥最大的收入來源。2021-2023年，其銷售收入占整體營收的比例分別為87.87%、74.10%、69.01%。2024年上半年，醋酸鈉林格注射液的收入占比仍有43.65%，遠高于代理產(chǎn)品注射用阿莫西林鈉克拉維酸鉀13.01%的收入占比，以及中間體業(yè)務(wù)12.09%的收入占比。

但是，由于受到醫(yī)?？刭M、集采等因素疊加影響，近年來醋酸鈉林格注射液的銷售持續(xù)下降，2021-2023年的銷售收入分別為4.65億元、2.97億元、2.31億元，2024年上半年則為6564.05萬元。

受此拖累，多瑞醫(yī)藥整體營收逐年下滑，2021-2023年分別為5.30億元、4.01億元、3.34億元。2024年上半年，多瑞醫(yī)藥營收進一步下降11.75%至1.50億元，導(dǎo)致歸母凈利潤首次由盈利轉(zhuǎn)為虧損327.64萬元。

事實上，多瑞醫(yī)藥也已意識到，公司銷售收入對單一產(chǎn)品的依賴程度較高，若后續(xù)不能保持在市場上的領(lǐng)先地位，將影響公司的持續(xù)盈利能力。而在今年的半年度報告里，多瑞醫(yī)藥表示正在加快新產(chǎn)品開發(fā)進度并增加代理品種，且直言探索通過收購等方式豐富產(chǎn)品種類。

作為收購方瑞樂康的控股公司，多瑞醫(yī)藥表示將使用公司自有資金或自籌資金完成交易。截至2024年6月底，多瑞醫(yī)藥賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為2.43億元，但多瑞醫(yī)藥卻表示，此次交易不會對公司財務(wù)產(chǎn)生重大不利影響。

實際上，多瑞醫(yī)藥已經(jīng)針對此次交易支付了投資意向金1000萬元。根據(jù)安排，在協(xié)議生效后10個工作日內(nèi)，收購方需要支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓款7700萬元和部分四川前沿歸還債務(wù)的資金6426.14萬元，剩余的金額將在股權(quán)過戶登記后最晚18個月內(nèi)付清。