財(cái)聯(lián)社11月1日訊（記者 李迪）對(duì)于固收投資而言，具備宏觀視角至關(guān)重要。能夠從宏觀層面洞察市場(chǎng)動(dòng)向的基金經(jīng)理，通常能更準(zhǔn)確地做出投資決策。而方正富邦基金區(qū)德成便是這樣一位擁有宏觀視角的基金經(jīng)理。

區(qū)德成擁有十余年的金融行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，他還曾在銀行領(lǐng)域深耕多年，投資經(jīng)驗(yàn)包含固收、外匯、商品等多個(gè)領(lǐng)域。這些經(jīng)歷不僅塑造了他的全面宏觀視野，還讓他積累了豐富的大類資產(chǎn)配置經(jīng)驗(yàn)。得益于完善的投資框架和嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制，他所管理的多只產(chǎn)品為投資者創(chuàng)造了穩(wěn)健收益。

近期，盡管債券市場(chǎng)出現(xiàn)了波動(dòng)，但區(qū)德成并未因此動(dòng)搖。在分析了宏觀經(jīng)濟(jì)周期后，他堅(jiān)信當(dāng)前債券市場(chǎng)仍具有良好的投資價(jià)值。他認(rèn)為，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面仍待修復(fù)，且全球已開啟降息周期，未來我國(guó)利率仍有下降空間，這將支撐債市的投資價(jià)值。

十余年金融業(yè)歷練，鍛造宏觀投資視角

區(qū)德成擁有十余年金融行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，職業(yè)生涯橫跨銀行業(yè)及公募業(yè)。研究生畢業(yè)后，他加入寧波銀行總行，擔(dān)任金融市場(chǎng)部交易員。2013年5月，他又加入晉城銀行，歷任金融市場(chǎng)總部債券交易主管，投資交易部副總經(jīng)理，固定收益部總經(jīng)理等職位。在銀行工作期間，他曾參與FICC多個(gè)業(yè)務(wù)品種，投資范圍涉及固收、外匯、商品等多個(gè)領(lǐng)域。

多年的銀行業(yè)從業(yè)經(jīng)歷讓他養(yǎng)成了獨(dú)特、全面的宏觀投資視角，同時(shí)也為他積累了豐富的大類資產(chǎn)配置經(jīng)驗(yàn)。區(qū)德成也表示，“銀行的宏觀投資視角以及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)收益比的重視對(duì)我的投資風(fēng)格產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。現(xiàn)在的我高度重視風(fēng)險(xiǎn)控制，會(huì)盡量避免可能導(dǎo)致嚴(yán)重虧損的投資。”

2020年，區(qū)德成正式加入方正富邦基金，開啟了公募從業(yè)生涯。在公募基金公司中，他的工作更專注于固收投資。得益于銀行工作時(shí)培養(yǎng)的宏觀視角，他能從更全面的視角預(yù)判固收市場(chǎng)，他還能從外匯、商品等領(lǐng)域的變化來印證自己對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的預(yù)判。

在日常的投資實(shí)踐中，他高度重視宏觀經(jīng)濟(jì)周期形式對(duì)投資決策的重要性，他會(huì)對(duì)利率周期和經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)行深入研究分析。他認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)周期的階段、利率水平的高低、通脹預(yù)期的變化是固收投資中需要重點(diǎn)關(guān)注的因素。

研判宏觀經(jīng)濟(jì)周期時(shí)，區(qū)德成會(huì)將經(jīng)濟(jì)周期分為衰退、企穩(wěn)、復(fù)蘇和過熱四個(gè)階段。他會(huì)依據(jù)這些預(yù)判制定中長(zhǎng)期的投資方向和框架，并相應(yīng)調(diào)整投資組合的久期和資產(chǎn)配置。即使在市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)，他也能合理看待市場(chǎng)的恐慌情緒，堅(jiān)持在經(jīng)濟(jì)周期大框架下依據(jù)經(jīng)濟(jì)基本面做出判斷和決策。

多年鍛造的投資體系也讓其所管產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健收益。天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至10月28日，他管理的方正富邦睿利純債A今年以來收益為4.09%，在2454只同類基金中排名第180；過去三年收益為12.52%，在1663只同類基金中排名第220。

他管理的方正富邦穩(wěn)裕純債A今年以來收益為3.47%，在2454只同類基金中排名第483；過去三年收益為11.67%，在1663只同類基金中排名第384。

追蹤分析供需指標(biāo)，精準(zhǔn)把握經(jīng)濟(jì)周期脈搏。

具體來看，區(qū)德成在分析宏觀經(jīng)濟(jì)周期時(shí)，會(huì)特別關(guān)注供需關(guān)系的變化。

供給方面。他強(qiáng)調(diào)，工業(yè)生產(chǎn)是他關(guān)注的重點(diǎn)，尤其是那些對(duì)GDP構(gòu)成有重大影響的行業(yè)，如鋼鐵、煤炭和汽車行業(yè)等。他還表示，“盡管新興產(chǎn)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)正在增加，但傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)仍然占據(jù)較高比重，因此對(duì)這些行業(yè)的產(chǎn)量和工業(yè)增加值會(huì)進(jìn)行特別關(guān)注?！?/p>

需求方面，他會(huì)結(jié)合線下旅游餐飲和線上零售數(shù)據(jù)的變化來觀察消費(fèi)變化，以了解內(nèi)需的動(dòng)態(tài)。而在外需方面，他主要關(guān)注全球PMI指數(shù)、國(guó)內(nèi)出口情況和航運(yùn)指數(shù)等指標(biāo)。

他會(huì)持續(xù)跟蹤上述數(shù)據(jù)，以此預(yù)測(cè)未來趨勢(shì)，并根據(jù)實(shí)際情況不斷修正預(yù)期。他稱，“近年來的全球市場(chǎng)環(huán)境下，重大事件頻發(fā)，市場(chǎng)預(yù)期變化快，出口情況也快速變化，這也要求我必須頻繁并持續(xù)地跟蹤分析這些數(shù)據(jù)，以迅速了解供需變化的宏觀情況?！?/p>

基于對(duì)上述數(shù)據(jù)、指標(biāo)的全面分析，區(qū)德成先生會(huì)綜合供需變化，形成對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的整體判斷和預(yù)測(cè)。在得出這些預(yù)判之后，他會(huì)將自己的預(yù)期與市場(chǎng)預(yù)期進(jìn)行比較。如果發(fā)現(xiàn)兩者之間存在差異，他會(huì)抓住這個(gè)機(jī)會(huì)，制定相應(yīng)的交易策略以實(shí)現(xiàn)收益。

在爭(zhēng)取收益的同時(shí)，他也不忘堅(jiān)守風(fēng)險(xiǎn)控制底線。他的核心風(fēng)控理念是重視投資的風(fēng)險(xiǎn)收益比，避免虧損，特別是那些可能導(dǎo)致嚴(yán)重后果的虧損。“如果一筆投資的潛在損失過大，即使成功的可能性很高，我也不會(huì)選擇投資，守住持續(xù)盈利的基本盤。比如在投資信用債時(shí)，考慮到目前國(guó)內(nèi)企業(yè)違約清償率相對(duì)較低，為保證本金安全，我基本不會(huì)做下沉操作。”

短期波動(dòng)不改長(zhǎng)期走勢(shì)，債市仍具配置價(jià)值

近期債券市場(chǎng)波動(dòng)引起了投資者的廣泛關(guān)注。區(qū)德成分析稱，“波動(dòng)的原因主要有兩個(gè)：首先，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期發(fā)生了變化，導(dǎo)致投資者調(diào)整預(yù)期，進(jìn)而對(duì)債券進(jìn)行重新定價(jià)；其次，股市的大幅上漲推高了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒，使得股票和債券之間的蹺蹺板效應(yīng)顯現(xiàn)，這也是債市波動(dòng)的一個(gè)重要原因?！?/p>

但展望債市未來的中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)時(shí)，區(qū)德成并沒有受到市場(chǎng)短期情緒的影響，他分析了宏觀周期走勢(shì)后，依然相信當(dāng)前的債券市場(chǎng)具有不錯(cuò)的配置價(jià)值。

他指出，從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面情況來看，未來利率仍有下降空間，這將支撐債市的投資價(jià)值。他分析稱，“預(yù)判債券市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)需要結(jié)合經(jīng)濟(jì)基本面的動(dòng)向分析?，F(xiàn)在國(guó)內(nèi)仍處于供需不平衡的階段，雖然名義利率在下降，但供需不平衡導(dǎo)致通脹也在下降，這使得我國(guó)的實(shí)際利率依然過高。在未來，如果通脹情況和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期不出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，利率仍有進(jìn)一步下行的空間。不過這一下降幅度可能不會(huì)像以前那樣劇烈。例如，我們?cè)?jīng)經(jīng)歷過從10年國(guó)債從3%到2%的快速下降，而中短期內(nèi)可能只會(huì)看到最多30到50個(gè)基點(diǎn)的降幅?！?/p>

他還進(jìn)一步指出，從全球央行政策的動(dòng)向來看，全球市場(chǎng)的大環(huán)境也為我國(guó)提供了更多的降息空間，進(jìn)一步支持了債券市場(chǎng)的投資價(jià)值。他表示，“目前，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)啟動(dòng)了降息周期，歐洲也在跟進(jìn)，這為我國(guó)的利率政策提供了更多操作空間。去年，當(dāng)其他國(guó)家在加息而我們?cè)诮迪r(shí)，我國(guó)利率政策確實(shí)面臨著巨大的壓力。但進(jìn)入今年第三季度之后，這種壓力已經(jīng)開始逐漸消退。”

在債券市場(chǎng)長(zhǎng)期投資價(jià)值顯現(xiàn)的背景下，互聯(lián)網(wǎng)渠道對(duì)固定收益產(chǎn)品的需求也在逐步上升。區(qū)德成指出，未來計(jì)劃根據(jù)零售客戶的需求設(shè)計(jì)新產(chǎn)品，以更好地滿足這些客戶對(duì)固定收益產(chǎn)品的需求。他提到，與機(jī)構(gòu)客戶相比，散戶更關(guān)注收益與彈性的平衡，因此公司將推出包括高彈性收益策略在內(nèi)的固收加產(chǎn)品，以迎合零售客戶的需求。