財(cái)聯(lián)社11月20日訊（編輯 楊斌）權(quán)益市場(chǎng)大漲后，轉(zhuǎn)債強(qiáng)贖潮來(lái)臨，10月至今已有21只轉(zhuǎn)債公告強(qiáng)贖，數(shù)量超過(guò)前三季度。部分轉(zhuǎn)債將在近期迎來(lái)交易與轉(zhuǎn)股的截至日，若未及時(shí)賣出或轉(zhuǎn)股，投資者將面臨巨大虧損。近期強(qiáng)贖條款進(jìn)度整體較快，需注轉(zhuǎn)債強(qiáng)贖相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

年內(nèi)至少還有19只轉(zhuǎn)債待強(qiáng)贖

今日，新星轉(zhuǎn)債迎來(lái)最后一個(gè)轉(zhuǎn)股日。根據(jù)此前的公告，新星轉(zhuǎn)債已觸發(fā)有條件贖回條款，公司董事會(huì)決定行使可轉(zhuǎn)債的提前贖回權(quán)。新星轉(zhuǎn)債于11月15日結(jié)束最后一個(gè)交易日，于20日結(jié)束轉(zhuǎn)股，明日將在上交所摘牌。

圖：今年即將執(zhí)行強(qiáng)贖的轉(zhuǎn)債

（資料來(lái)源：Choice數(shù)據(jù)，財(cái)聯(lián)社整理）

隨著9月末A股行情突然啟動(dòng)，較多轉(zhuǎn)債的正股價(jià)格短時(shí)大幅上漲，觸及轉(zhuǎn)債的強(qiáng)制贖回線，部分轉(zhuǎn)債決定強(qiáng)贖。10月有6只轉(zhuǎn)債公告強(qiáng)贖，為年內(nèi)單月可轉(zhuǎn)債公告強(qiáng)贖的數(shù)量新高。而11月至今，又有15只轉(zhuǎn)債已決定強(qiáng)贖，兩個(gè)月來(lái)強(qiáng)贖的轉(zhuǎn)債數(shù)已超過(guò)前三季度。目前，年內(nèi)待強(qiáng)贖的轉(zhuǎn)債共有19只，其中17只已確定贖回執(zhí)行日。

明日，思創(chuàng)轉(zhuǎn)債也將迎來(lái)最后一個(gè)轉(zhuǎn)股日。確定強(qiáng)贖意味著上市公司將會(huì)以略高于面值的價(jià)格贖回可轉(zhuǎn)債，對(duì)于投資者特別是追漲買入高溢價(jià)轉(zhuǎn)債的投資者，應(yīng)盡快賣出或轉(zhuǎn)股，否則可能面臨巨大的虧損。

以紅相轉(zhuǎn)債為例，已確定按照102.19元/張的價(jià)格強(qiáng)制贖回。若投資者以今日收盤價(jià)221.83元買入紅相轉(zhuǎn)債后不進(jìn)行任何操作，將會(huì)產(chǎn)生53.93%的虧損。當(dāng)前，聚飛轉(zhuǎn)債、大葉轉(zhuǎn)債、世運(yùn)轉(zhuǎn)債、勝藍(lán)轉(zhuǎn)債、麥米轉(zhuǎn)2、城地轉(zhuǎn)債、瀛通轉(zhuǎn)債的最新持有至強(qiáng)贖收益率均低于-30%。

根據(jù)滬深交易所2022年發(fā)布的可轉(zhuǎn)債交易新規(guī)，在可轉(zhuǎn)債最后交易日的證券簡(jiǎn)稱前增加了“Z"標(biāo)識(shí)，以提醒該可轉(zhuǎn)債的投資者及時(shí)交易。若未及時(shí)賣出，停止交易后還將有3個(gè)交易日的轉(zhuǎn)股時(shí)間，此時(shí)只能進(jìn)行轉(zhuǎn)股操作。

關(guān)注近期轉(zhuǎn)債強(qiáng)贖的風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)前可轉(zhuǎn)債強(qiáng)贖條款的主要形式為正股價(jià)格在規(guī)定時(shí)間內(nèi)不低于轉(zhuǎn)股價(jià)格的一定比例（通常是股票價(jià)格連續(xù)30個(gè)交易日內(nèi)至少有15個(gè)交易日的收盤價(jià)不低于轉(zhuǎn)股價(jià)格的130%），發(fā)行人在觸發(fā)贖回條件的五個(gè)交易日前披露提示性公告。在觸發(fā)條件當(dāng)天召開(kāi)董事會(huì)，審議決定是否行使贖回權(quán)，并在次一交易日開(kāi)市前披露贖回或者不贖回的公告。

“發(fā)行轉(zhuǎn)債的最終目的是為了轉(zhuǎn)股。”有轉(zhuǎn)債分析師解釋，由于強(qiáng)贖價(jià)一般遠(yuǎn)低于轉(zhuǎn)債觸發(fā)贖回條款時(shí)的轉(zhuǎn)股價(jià)值，強(qiáng)贖條款被視作上市公司促轉(zhuǎn)股的一種手段。而確定強(qiáng)贖意味著轉(zhuǎn)債期權(quán)價(jià)值喪失，通常是轉(zhuǎn)債價(jià)格的利空因素。

但對(duì)于上市公司，轉(zhuǎn)債觸發(fā)強(qiáng)贖條件后是否決定強(qiáng)贖，是一個(gè)綜合考量的結(jié)果。國(guó)聯(lián)證券固收首席李清荷分析，強(qiáng)贖后公司原有的股權(quán)被稀釋，大股東出于股權(quán)集中考慮可能不強(qiáng)贖；若轉(zhuǎn)債剩余規(guī)模過(guò)大，實(shí)施強(qiáng)贖后可能導(dǎo)致公司股票大規(guī)模交易，股價(jià)短時(shí)間內(nèi)承壓；此外，若發(fā)行人對(duì)公司未來(lái)發(fā)展信心充足，也會(huì)考慮不通過(guò)強(qiáng)贖而讓投資人自行轉(zhuǎn)股。

中國(guó)銀河證券固收首席劉雅坤認(rèn)為，近期強(qiáng)贖條款進(jìn)度整體較快，需注轉(zhuǎn)債強(qiáng)贖相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，尤其是未轉(zhuǎn)股比例較低(30%以下)、股權(quán)稀釋率更低(8%以下)、大股東及管理層未減持完畢、余額較低(2億以下)、即將到期(2年內(nèi))、信息技術(shù)和電力設(shè)備等行業(yè)、正股公司市值較小(<50億)或偏大(>200億)的相關(guān)標(biāo)的。

“當(dāng)然，觸發(fā)強(qiáng)贖條件未必執(zhí)行，博弈不強(qiáng)贖也是轉(zhuǎn)債交易獲利的機(jī)會(huì)?！鄙鲜龇治鰩煴硎?，但強(qiáng)贖條款的博弈風(fēng)險(xiǎn)較大，要規(guī)避即將觸發(fā)強(qiáng)贖的高溢價(jià)率轉(zhuǎn)債。