2024.11.22

南華期貨：黃金強勢回升 中長期依然向好【偏多頭】

本周以來滬金價格持續(xù)回升，一方面“特朗普交易”的提前計價進入尾聲，另一方面，地緣政局擔憂推升市場避險情緒，帶動黃金與美指呈現(xiàn)同漲的現(xiàn)象，原油亦受地緣政局影響而上漲。從需求層面看，截止11月21日的數(shù)據(jù)顯示，本周以來全球最大黃金ETF-SPDR黃金持倉持續(xù)回暖至877.97噸，較上周四已增加逾10噸，反映黃金投資需求的改善。我們中長線維持看多黃金，但短線或維持寬幅震蕩格局，近期COMEX黃金價格的走高伴隨持倉的縮量，總體仍推薦回調(diào)分步布多思路。

長江期貨：建議待價格回調(diào)后逢低建倉【逢低做多】

美國10月CPI數(shù)據(jù)符合預(yù)期，PPI數(shù)據(jù)高于預(yù)期，美聯(lián)儲如期降息25基點落地，美國10月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，市場預(yù)期美聯(lián)儲12月將繼續(xù)降息25基點，貴金屬價格企穩(wěn)反彈。美聯(lián)儲降息被認為是前置性降息，鮑威爾表示美聯(lián)儲不希望勞動力市場進一步降溫，政策立場轉(zhuǎn)為通脹與就業(yè)并重。近期中東沖突持續(xù)導致市場避險情緒升溫對貴金屬價格形成支撐。歐央行10月議息會議如期降息，下調(diào)了對歐元區(qū)經(jīng)濟前景的預(yù)期，拉加德稱經(jīng)濟增長的風險加大。美國開啟降息周期，市場已對美聯(lián)儲年內(nèi)繼續(xù)降息一次定價，在經(jīng)濟軟著陸預(yù)期背景下，美聯(lián)儲后續(xù)降息幅度較難邊際加大。操作上建議待價格回調(diào)后逢低建倉，參考滬金02合約運行區(qū)間595-628，滬銀02合約運行區(qū)間7400-8100。

華泰期貨：美聯(lián)儲官員重申支持進一步降息，貴金屬維持強勢【逢低做多】

近日，美聯(lián)儲官員古爾斯比稱銀行儲備充足，他還重申支持進一步降息，并對以更慢的步伐行動持開放態(tài)度。當下美聯(lián)儲官員實則對于是否持續(xù)降息或存在一定爭議。此外，在地緣方面，烏空軍稱俄羅斯首次在沖突期間使用洲際彈道導彈，美國官員稱是中程彈道導彈；烏敦促合作伙伴提供能夠攔截洲際導彈的防空系統(tǒng)。而俄羅斯總統(tǒng)普京則發(fā)言稱，俄軍在對烏行動中試驗新型中程高超音速導彈，速度可達10馬赫，無法攔截。目前俄烏戰(zhàn)爭似有愈演愈烈的趨勢，而對貴金屬而言，當下仍然建議以逢低買入套保為主。

正信期貨：美國地產(chǎn)銷售大超預(yù)期，貴金屬走勢震蕩分化【偏多頭】

短期來看，美聯(lián)儲貨幣政策確認進入較長時間的降息周期，但是高頻經(jīng)濟數(shù)據(jù)開始表現(xiàn)出美國經(jīng)濟止跌回升的態(tài)勢，疊加美國大選特朗普以掌控參眾兩院的方式全面獲勝，金融市場對美國遠期通脹預(yù)期持續(xù)發(fā)酵，擾動美債利率以超出經(jīng)濟現(xiàn)實的幅度上漲，但是，研究認為特朗普上任后或仍將干預(yù)美聯(lián)儲維持寬松貨幣政策，美聯(lián)儲主席鮑威爾在公開場合發(fā)言也開始向市場修正指引，在美國通脹問題未突出之前，美債名義利率短期進一步上行的空間有限。隨著特朗普內(nèi)閣成員敲定（尤其是財政部長和貿(mào)易談判代表），研究認為金融市場或?qū)⑿迯?fù)特朗普再通脹的預(yù)期，美債利率有調(diào)整的可能性，預(yù)判美十債利率將在4.2-4.6%區(qū)間波動，金融屬性給貴金屬的利空空間有限。

此外，中國財政刺激不及預(yù)期，短期貨幣政策進入空窗期，多空博弈下貴金屬短期行情或進入高位震蕩階段。中長期來看，全球央行紛紛進入貨幣擴張階段，以及特朗普上任后的全球軍事戰(zhàn)略收縮勢必會帶來更為持續(xù)和嚴重的地緣沖突，貨幣屬性和避險屬性均支撐貴金屬長期上漲趨勢。研究認為貴金屬回調(diào)就是中期做多的機會，短期建議回調(diào)波段做多。

投資策略：滬金價格長期看多，短期高位震蕩，建議持多為主，滬銀調(diào)整企穩(wěn)，建議持長多或回調(diào)波段做多。

瑞達期貨：貴金屬關(guān)注短期支撐【觀望】

美國上周初請失業(yè)金人數(shù)下降6000人至21.3萬人，降至4月以來的最低水平，市場預(yù)期為增至22萬人。

在先前美國勞動力市場受自然災(zāi)害及罷工事件影響走弱后，當前勞動力市場或已有所恢復(fù)正常，同時失業(yè)金初請人數(shù)持續(xù)下降同樣表明勞動力市場仍保有一定接納空間，11月美國就業(yè)數(shù)據(jù)增長可能出現(xiàn)反彈或進一步抑制美聯(lián)儲降息意愿。

美聯(lián)儲官員方面，古爾斯比表示通貨膨脹率正在下降到2%，同時勞動力市場接近穩(wěn)定的充分就業(yè)；隨著美聯(lián)儲接近利率的穩(wěn)定水平，放緩降息步伐可能是明智之舉，整體基調(diào)中性偏鷹。

往后看，當前地緣沖突緊張程度小幅升級，但未來特朗普正式上任后或盡力促成和平談判，屆時避險情緒或?qū)㈦S之回落。短期內(nèi)貴金屬受俄烏沖突影響或得到一定支撐，但中長期來看，美元在利率預(yù)期支撐下或多維持強勢狀態(tài)，貴金屬價格或?qū)⑾鄬Τ袎?。操作上建議，日內(nèi)觀望為主，請投資者注意風險控制。