2024.11.25

東吳期貨：今日集運歐線大幅下跌，主力合約EC2502跌停【偏空頭】

宏觀方面，歐元區(qū)制造業(yè)景氣度仍繼續(xù)收縮，需求邊際降溫。歐元區(qū)11月制造業(yè)PMI初值為45.2，低于市場預期的46，前值46；服務業(yè)PMI初值為49.2，低于預期的51.6，前值51.6，創(chuàng)今年2月以來新低；綜合PMI為48.1，低于預期的50，前值50，同樣創(chuàng)今年2月以來新低。上周五SCFI歐線報2481美元/TEU，環(huán)比下降1.2%，整體仍處于下降趨勢。

近期船司陸續(xù)對12月運價提漲，但考慮到歐洲需求偏弱，實際上漲幅度存在不確定性。因此，短期歐線運價或承壓下行，后續(xù)重點關注實際需求情況。

海通期貨：市場就12月宣漲的強預期和弱現(xiàn)實進行博弈【震蕩】

上周EC近月維持震蕩表現(xiàn)，市場繼續(xù)就12月宣漲的強預期和弱現(xiàn)實進行博弈。11月末船司溫和降價攬貨并且以馬士基為主的船司進行12月初測試性報價來試探市場的接受意愿，后續(xù)更多12月初非姿態(tài)性的運價陸續(xù)報出。當前市場調研反饋，貨量需求維持中性偏強，逐步呈現(xiàn)旺季特征;大部分船司11月末航次裝載率偏滿，部分航線出現(xiàn)爆艙。但市場實際成交水平并未明顯上升，中樞維持在3600-3800美金，顯性FAK表價挺在大柜4000美金，更多成交集中在靈活定價的指數(shù)約，特殊品名，集量，甚至套約(隨著PSS上調而有所減少)等。

12月運價從當前大柜4000美金跳漲至船司宣漲水平大柜6000美金具有一定的難度。一方面在于漲幅過大，市場實際接受意愿存疑;參考馬士基放出上海至費力大柜5600美金報價實則也為了測試市場實際的接受水平，并通過抬高FAK報價來推漲后續(xù)指數(shù)約的成交價格，繼而隱性擴大運費收益。另一方面在利潤空間重新打開后，旺季船司自營運力加班的積極性較高，參考CMA在聯(lián)盟空班后的自營運力和馬士基的加班船。12月運價預計保持上行趨勢，但是高度存疑;從當前基本面來看兌現(xiàn)6000美金大柜存在較大壓力，觀察實際落地500-1000美金的增幅。

盤面預計繼續(xù)維持震蕩態(tài)勢，觀察12月初現(xiàn)貨市場報價情況，包括馬士基其他歐基口岸的價格，OA和THE聯(lián)盟的線下報價;另外參考23年11月底船司陸續(xù)宣漲12月中旬，可結合實際12月初報價水平以判斷12月中旬宣漲落地的可能性。

南華期貨：情緒擾動，主力合約跌停【偏空頭】

受資金增倉打壓，集運指數(shù)（歐線）期貨震蕩下跌，截至收盤，主力合約EC2502跌停，最終收于2722.1點，下跌16%。從盤面各合約跌幅去看，EC2412和EC2510合約跌幅較小，與上周大幅上漲行情時所呈現(xiàn)的“近弱遠強”如出一轍。

南華期貨認為，造成這種強弱差異的重要原因是基差收斂的需求程度。從當日公布的SCFIS歐線結算運價指數(shù)看，其報于2861.6點，環(huán)比上漲3.2%。因此，各合約基差走勢均走強，矛盾點比較大的合約如EC2502、EC2506以及EC2508合約基差走強最為明顯。

“成也蕭何，敗也蕭何”！比如EC2502合約“春節(jié)備貨溢價”、EC2506、EC2508合約“需求拐點溢價、需求旺季溢價”炒作都暫告一段落。從歷次臨近交割月的行情看，市場關注焦點會從“炒預期”回到“做現(xiàn)實”中來。從技術面看，由EC2408創(chuàng)下的高點恐難突破。

總結去看，近期集運指數(shù)（歐線）期貨將迎來一波調整，若現(xiàn)貨于12月份維穩(wěn)，主力合約仍有較好的上行機會。但值得注意的是，高點已現(xiàn)。

國投安信期貨：后續(xù)交易的核心將轉向12月上旬實際的訂艙情況【觀望】

現(xiàn)貨方面，上周五新一期SCFI歐洲航線報$2481/TEU，環(huán)比小幅回落1.2%，體現(xiàn)11月末運價回落的走勢，預計自下期開始指數(shù)將部分體現(xiàn)12月提價而隨之上行。目前各航司已放出對于12月上旬的報價，而盤面對于本輪宣漲也已有較為充分的交易，因而馬士基首周報價高于預期帶給盤面的利好驅動已較為有限。后續(xù)交易的核心將轉向12月上旬實際的訂艙情況，若訂艙偏強，則航司承接12月中旬空班偏多的時間窗口推動新一輪漲價的預期抬升，或將進一步抬高近月合約的估值。

此外，歐洲貿易委員會表示，中歐接近就取消對華電動汽車加征關稅達成解決方案，后續(xù)或以是“價格承諾”，即設定進口產品的最低價格的方式進行銷售。今年前10月，我國對歐洲的純電車出口明顯放緩，更加溫和的價格保障機制，或將推動電車出口規(guī)模有所放量。

申銀萬國期貨：弱現(xiàn)實對盤面估值影響增加，12月提漲實質性落地存疑【震蕩】

當前隨著11月中下旬運價的逐步落地，多家船司調降11月中下旬報價，宣漲打折落地，弱現(xiàn)實對盤面估值影響增加，也使得后續(xù)12月提漲實質性落地存疑。當下仍處于12月漲價函公布期間，尚未進入驗證期，加上春節(jié)前搶運帶來的需求反彈程度也存在不確定性，短期盤面預計偏向震蕩。

一德期貨：多空因素交織，集運盤面或將維持高位波動【震蕩】

上周我國出口集裝箱運輸市場行情略顯疲軟，運輸需求增長乏力，遠洋航線運價下跌，綜合指數(shù)下行。歐洲航線貨量有限，訂艙清淡，市場運價小幅下跌，周五公布的上海港出口至歐洲基本港市場運價為2481美元/TEU，較上期下跌1.2%。按照訂艙價與結算指數(shù)對應比例計算周一 SCFIS歐線預測值為2740點，較上期回落1.2%。

受近期歐洲經濟表現(xiàn)不佳的影響，歐元區(qū)11月消費者信心指數(shù)錄得-13.7，低于前值與市場預期，消費者信心下降表明未來歐洲經濟前景依然不容樂觀?，F(xiàn)貨市場，12月中上旬海運市場傳統(tǒng)小旺季(圣誕節(jié)與新年前集中出貨)或對運價有所支撐，小柜和大柜將分別增加1000美元和2000美元，考慮到歐洲線明年新約簽訂進入關鍵期，航商全力挺價，預計近期運價仍將維持高位波動。策略上關注即將進入交割月的12合約與現(xiàn)貨的基差收斂機會以及2508-2510合約的正向套利機會。