2024.11.26

中信期貨：月末倉單集中注銷，工業(yè)硅價(jià)格快速回落【偏空頭】

今日工業(yè)硅價(jià)格快速回落，主力合約下跌3.3%至11870元/噸。當(dāng)前工業(yè)硅基本面仍偏弱，且11月臨近結(jié)束，工業(yè)硅倉單集中注銷回流現(xiàn)貨市場，對工業(yè)硅價(jià)格造成一定沖擊。

從基本面的角度來看，工業(yè)硅供需仍呈偏過剩格局，基本面并未得到改善。供給端，當(dāng)前西北地區(qū)硅廠生產(chǎn)穩(wěn)定，部分西北硅廠在西南進(jìn)入枯水期后重新開爐生產(chǎn)，整體開工率小幅增加。西南地區(qū)當(dāng)前電價(jià)已經(jīng)上調(diào)，多數(shù)硅廠選擇在10月最后一天停爐檢修，11月起西南工業(yè)硅產(chǎn)量明顯下滑，預(yù)計(jì)12月西南產(chǎn)量仍將下滑。需求端，多數(shù)硅料廠商持續(xù)檢修，西南地區(qū)進(jìn)入枯水期疊加下游硅片、電池片集中減產(chǎn)，11/12月多晶硅產(chǎn)量預(yù)計(jì)進(jìn)一步下滑，對工業(yè)硅的需求較弱。有機(jī)硅和鋁合金的需求仍然平淡。庫存方面，當(dāng)前工業(yè)硅庫存壓力較大，行業(yè)不斷累庫。截至11月22日當(dāng)周，百川國內(nèi)庫存321750噸，環(huán)比+0.7%；其中市場庫存134000噸，環(huán)比+1.52%；工廠庫存187750噸，環(huán)比+0.2%。11月末尾，25萬噸倉單集中注銷重新回流現(xiàn)貨市場，對于硅價(jià)存在一定壓制。

總體來看，工業(yè)硅當(dāng)前供需雙弱，且月末倉單集中注銷對工業(yè)硅價(jià)格造成一定沖擊。雖然當(dāng)前西南枯水期減產(chǎn)導(dǎo)致工業(yè)硅供應(yīng)量有一定縮減，但由于下游需求較弱，整體供應(yīng)壓力仍然較大，基本面并未得到明顯改善。后續(xù)隨著工業(yè)硅新標(biāo)準(zhǔn)倉單的順利注冊，預(yù)計(jì)價(jià)格中期仍將偏弱運(yùn)行，策略上建議空頭持有。

風(fēng)險(xiǎn)因素:光伏裝機(jī)超預(yù)期(上行風(fēng)險(xiǎn));供應(yīng)端超預(yù)期減產(chǎn)(上行風(fēng)險(xiǎn))

華泰期貨：區(qū)間震蕩可能性較大【橫盤震蕩】

西南枯水期減產(chǎn)基本完成，北方新增產(chǎn)能逐步投產(chǎn)，總供應(yīng)趨穩(wěn)；需求端，最大消費(fèi)下游多晶硅企業(yè)減產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，盤面價(jià)格或偏弱震蕩，但預(yù)計(jì)下方空間相對有限，區(qū)間震蕩可能性較大。

新湖期貨：建議空單繼續(xù)持有【偏空頭】

自上月開始，光伏行業(yè)自律倡議之后，多家各環(huán)節(jié)龍頭開始減產(chǎn)，其中11月硅片排產(chǎn)一再下調(diào)，硅料需求持續(xù)收縮。另一方面，由于西南地區(qū)電價(jià)持續(xù)增長，多晶硅企業(yè)成本增加，而12月預(yù)計(jì)電價(jià)仍有上調(diào)預(yù)期，因此多重壓力下，多晶硅企業(yè)排產(chǎn)繼續(xù)下降，根據(jù)SMM數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)12月排產(chǎn)將環(huán)比11月繼續(xù)下降18%以上，對工業(yè)硅的下游需求來說是一個(gè)重要打擊。

目前工業(yè)硅基本面保持寬松，供給依然強(qiáng)勁，而需求整體收緊。供給端北增南減，雖然西南地區(qū)有較大規(guī)模減產(chǎn)，但西北開工維持高位，而華北另有新產(chǎn)能投放。根據(jù)百川數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，工業(yè)硅行業(yè)開工率雖有小幅下降，但產(chǎn)量仍出現(xiàn)小幅增長。下游除多晶硅需求下降外，有機(jī)硅雖有前期停產(chǎn)企業(yè)復(fù)產(chǎn)，但行業(yè)淡季，需求疲弱，供給過剩格局或影響后續(xù)排產(chǎn)。

此外，工業(yè)硅庫存高企，行業(yè)庫存保持累增，月底工業(yè)硅倉單將面臨集中注銷，12月合約開始執(zhí)行新交割標(biāo)準(zhǔn)，老倉單流入市場將繼續(xù)給現(xiàn)貨價(jià)格帶來壓力。整體看，年內(nèi)工業(yè)硅價(jià)格將繼續(xù)保持弱勢，建議空單繼續(xù)持有。

東海期貨：工業(yè)硅價(jià)格預(yù)計(jì)維持低位震蕩【偏空頭】

工業(yè)硅供需格局仍然維持過剩，市場整體庫存處于高位，光伏行業(yè)調(diào)整周期較長，基本面暫無驅(qū)動價(jià)格反轉(zhuǎn)上行的因素，在無大幅減產(chǎn)的情景下，工業(yè)硅價(jià)格預(yù)計(jì)維持低位震蕩。

五礦期貨：不排除短期存在價(jià)格擊穿前低后進(jìn)一步走低的風(fēng)險(xiǎn)【偏空頭】

工業(yè)硅價(jià)格繼續(xù)在低位維持震蕩，價(jià)格方向偏向下，接近向下臨界位置。日線級別K線走勢表現(xiàn)仍松散，趨勢性暫時(shí)仍不清晰，價(jià)格向下的壓力加大，繼續(xù)關(guān)注下方12100-12200元/噸區(qū)間附近支撐，不排除短期存在價(jià)格擊穿前低后進(jìn)一步走低的風(fēng)險(xiǎn)。若價(jià)格擊穿12100元/噸附近前低支撐，或有望向下探至11600-11800元/噸附近。

曲合期貨：低位整理為主【偏空頭】

基本面來看，近期云南地區(qū)個(gè)別硅企開始減爐生產(chǎn)，開工小幅下滑，川滇地區(qū)部分硅企于10月末開始集中停產(chǎn)，并于11-12月減產(chǎn)范圍擴(kuò)大，北方前期保溫、檢修爐子或陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，開工維持高位，供給端整體呈小幅減量趨勢;

需求端來看，光伏企業(yè)庫存有所消化，但過剩格局依舊，終端需求增長并不明顯，四季度組件企業(yè)出貨進(jìn)入沖量階段，排產(chǎn)預(yù)計(jì)繼續(xù)迎來上漲，電池片排產(chǎn)則小于組件，電池片正式進(jìn)入去庫階段，10月多晶硅企業(yè)則暫無停產(chǎn)復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，受顆粒硅提產(chǎn)及部分棒狀硅爬產(chǎn)影響，10月產(chǎn)量小幅增長至13萬噸之上，關(guān)注各廠11月減產(chǎn)情況;有機(jī)硅受部分產(chǎn)線停車檢修產(chǎn)量下滑，龍頭企業(yè)帶頭上調(diào)報(bào)價(jià)，價(jià)格走勢堅(jiān)挺，對工業(yè)硅需求略有走弱。

隨著舊規(guī)則交割逐漸結(jié)束，交易所新增一批工業(yè)硅交割庫，為新倉單注冊打開空間，硅市維持供需雙弱格局，硅價(jià)短期難有較大起色，低位整理為主，后續(xù)關(guān)注光伏板塊供給側(cè)改革落地及新倉單注冊情況。