2024.12.4

中信期貨：純堿供給邊際回升需求仍在下滑【偏空頭】

今日純堿盤面跌幅居前，主力合約收盤下跌3.59%，主要原因是純堿自身基本面偏弱，供應(yīng)擾動(dòng)減小，日產(chǎn)穩(wěn)定在10萬(wàn)噸以上，疊加商品市場(chǎng)整體情緒偏弱，盤面價(jià)格大幅下跌。

從基本面來(lái)看，重堿下游浮法玻璃冷修放緩，但仍在去產(chǎn)能過(guò)程中，光伏玻璃仍有產(chǎn)線冷修，剛需逐漸下滑，輕堿下游補(bǔ)庫(kù)后需求有所走弱，整體保持按需采購(gòu)，投機(jī)需求較差；供給端擾動(dòng)減少，日產(chǎn)有所恢復(fù)，目前穩(wěn)定在10萬(wàn)噸以上，價(jià)格上漲乏力，期現(xiàn)出貨意愿增強(qiáng)，當(dāng)前純堿供需過(guò)剩仍較為明顯，總庫(kù)存或?qū)⒊掷m(xù)累積。

總結(jié)來(lái)看，純堿供給邊際回升需求仍在下滑，上游庫(kù)存向下游或者在途轉(zhuǎn)移，企業(yè)庫(kù)存短期波動(dòng)，但供給過(guò)剩仍較明顯。12月重要會(huì)議臨近，注意宏觀擾動(dòng)，盤面波動(dòng)可能較大，建議謹(jǐn)慎操作，企業(yè)可逢高套保。

南華期貨：震蕩偏弱【偏空頭】

整體看，純堿震蕩格局尚未打破。供應(yīng)端前期降負(fù)荷產(chǎn)能慢慢回歸，周產(chǎn)高位震蕩。從跟蹤的日產(chǎn)數(shù)據(jù)以及推導(dǎo)的剛需平衡看，每周純堿過(guò)剩量正在加劇，但當(dāng)下的累庫(kù)幅度似乎不及預(yù)期，應(yīng)有一部分過(guò)剩量未體現(xiàn)在當(dāng)下的顯現(xiàn)庫(kù)存中，或有中游投機(jī)、在途等因素使得部分庫(kù)存隱性化。出口略超預(yù)期。需求端，浮法玻璃暫穩(wěn)，光伏冷修仍預(yù)期再次加速，待兌現(xiàn)程度。新產(chǎn)能方面，或推遲，時(shí)間上看對(duì)年內(nèi)平衡影響不大。當(dāng)前中游庫(kù)存不低，這批貨終究還是需要市場(chǎng)去消化的。警惕供應(yīng)層面是否出現(xiàn)新的擾動(dòng)。

東吳期貨：因此下方空間也不大【觀望】

純堿產(chǎn)量還在偏高水平，且需求方面較為一般，純堿需求總體還在走弱，基本面驅(qū)動(dòng)依然向下。但是價(jià)格已在低位，加上12月會(huì)議仍有預(yù)期，因此下方空間也不大。

華泰期貨:注意價(jià)格降至低位后的反彈風(fēng)險(xiǎn)【偏空頭】

純堿產(chǎn)量逐漸持續(xù)增加，廠內(nèi)再度高位累庫(kù)，交割庫(kù)存增加，而浮法玻璃產(chǎn)量回升有限，需求端仍面臨加大壓力。預(yù)計(jì)純堿重心價(jià)格將繼續(xù)下移，同時(shí)也要注意價(jià)格降至低位后的反彈風(fēng)險(xiǎn)。

正信期貨:純堿維持區(qū)間震蕩【偏空頭】

純堿供應(yīng)延續(xù)高位，不過(guò)行業(yè)庫(kù)存集中度高使得部分低庫(kù)存區(qū)域容易出現(xiàn)擾動(dòng)，但在純堿供強(qiáng)需弱的大格局下，局部成交邊際改善難以形成持續(xù)性驅(qū)動(dòng)，暫時(shí)區(qū)間震蕩為主，12月需關(guān)注宏觀政策以及下游冬儲(chǔ)情況，資金層面則需要關(guān)注移倉(cāng)擾動(dòng)。長(zhǎng)期來(lái)看純堿仍處于產(chǎn)能過(guò)剩周期，未來(lái)仍將回歸弱勢(shì)局面。

海證期貨：格有望延續(xù)弱勢(shì)震蕩【偏空頭】

純堿盤面弱勢(shì)運(yùn)行，價(jià)格較為疲弱?；久鎭?lái)看目前裝置運(yùn)行平穩(wěn)，隨著裝置陸續(xù)恢復(fù)后續(xù)供給端或較為寬松，而下游需求則剛需為主，產(chǎn)業(yè)去庫(kù)壓力令盤面承壓。短期來(lái)看，我們認(rèn)為目前弱現(xiàn)實(shí)格局未有改善，價(jià)格有望延續(xù)弱勢(shì)震蕩。價(jià)差方面，SA01&05價(jià)差延續(xù)低位弱勢(shì)運(yùn)行。