中國政策預(yù)期升溫疊加美國國債收益率下行，內(nèi)外因素利好港股連續(xù)兩周實現(xiàn)反彈，恒生指數(shù)上周全周上升2.3%，收報19,865點。恒生科指全周上升2.6%，收報4,464點。大市日均成交金額輕微減少1.4%至1,352億港元。

港股通全周凈流入182億港元，除阿里巴巴外，中移動、中海油、建行等高股息央國企再度成為內(nèi)資流入對象。市場風(fēng)格上，上周資金圍繞高股息央國企、二三線軟件股及非銀金融。科技、綜合企業(yè)、能源及金融行業(yè)分類指數(shù)全周上升超過3.0%。

中泰國際表示，短期港股大盤內(nèi)有支撐外有舒壓，臨近12月重要會議窗口，國內(nèi)政策刺激預(yù)期重燃；美元指數(shù)和10年期美債高位回落，局部抒緩港股流動性壓力。在交易政策預(yù)期的初期，消費互聯(lián)網(wǎng)、內(nèi)險、家電、博彩、文旅、生物醫(yī)藥、消費電子板塊或有較佳彈性。

中泰國際仍強調(diào)，在統(tǒng)籌高質(zhì)量發(fā)展和高水平安全的政策主線下，中央財政會更倚重新質(zhì)生產(chǎn)力、“兩重”建設(shè)等投資方向，內(nèi)部建設(shè)相關(guān)度較高的新老基建、舊改、高端制造板塊有望展現(xiàn)更好的韌性。內(nèi)銀、電訊、能源等高股息央國企繼續(xù)攻守兼?zhèn)洹?/p>

宏觀動態(tài)：

11月非農(nóng)就業(yè)報告凸顯美國就業(yè)市場穩(wěn)健有序放緩，月初以來公布的ISM制造業(yè)及服務(wù)業(yè)PMI、JOLTS職位空缺、消費者信心指數(shù)等數(shù)據(jù)表現(xiàn)理想，均表明美國經(jīng)濟正朝軟著陸方向發(fā)展。鮑威爾及多位美聯(lián)儲員官員近期表達對美國經(jīng)濟的信心，傾向于謹(jǐn)慎的“漸進式降息步伐。非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后市場對12月降息的押注繼續(xù)上升，但明年的降息預(yù)期則變化不大。

上周五美元指數(shù)先跌后升，美國10年期國債收益率小幅下降，納指、標(biāo)普500及羅素2000指數(shù)上升，市場正在交易利率逐漸下降而經(jīng)濟增長保持的預(yù)期。美國11月新增非農(nóng)22.7萬人，超預(yù)期的22萬人，10月數(shù)據(jù)也上修至3.6萬人。商品部門尤其是制造業(yè)新增2.2萬，金融、商業(yè)服務(wù)、教育、休閑酒店等服務(wù)業(yè)都有較多的新增職位。11月的失業(yè)率小幅上升至4.2%，勞動力參與率則下降至62.5%。不過，11月時薪環(huán)比增長0.4%，同比也維持在4.0%的較高增速，表明就業(yè)市場的需求仍較穩(wěn)健，較高的薪資增長持續(xù)支撐居民消費。

行業(yè)動態(tài)：

汽車板塊，有調(diào)查顯示，小米（1810 HK）進入電動車市場僅6個月，第三季銷量已經(jīng)超越豐田和日產(chǎn)。第三季全球最暢銷電動車企業(yè)中，特斯拉位列第一，比亞迪和吉利汽車分別排名第二和第三。日本車企全部跌出前二十名。調(diào)查突顯中國自主品牌電動車在全球的影響力。上周五汽車板塊大致上漲2%-4%。

AI概念板塊，商湯（20 HK）上周五股價異動拉高14%，近5個交易日累計上漲14.7%。同時，商湯的沽空比例上升至8.5%，上周五沽空金額2.2億，較前一個交易日上升272%。近期AI概念個股輪番大漲大跌，波動加大。

恒生醫(yī)療保健指數(shù)上周上漲0.4%，漲幅較恒生指數(shù)小約1.9個百分點。上周五CXO板塊大幅上漲，媒體傳聞美國立法者正考慮對法案進行更改，妥協(xié)版本內(nèi)容包括增加對相關(guān)公司行政審查環(huán)節(jié)，而非自動禁止生物制藥公司與中國公司合作。從國家文化的角度，中泰國際認(rèn)為美國政府原來應(yīng)也是呼吁生物醫(yī)藥企業(yè)退出與中國企業(yè)合作，很難從政府層面完全強行禁止。目前生物法案尚未定論，中泰國際將繼續(xù)關(guān)注事態(tài)進展。

公用事業(yè)方面，上周燃氣股普遍上升，其中中泰國際的行業(yè)首選昆侖能源(135 HK)全周上漲8.2%，領(lǐng)先同業(yè)。中泰國際歸因于(一)公司氣源穩(wěn)定可靠；(二)工商客戶業(yè)務(wù)良好；(三)全球地緣政治風(fēng)險仍可控。

上周比特幣一度突破100,000美元里程碑水平，或受到特朗普有意提名支持加密貨幣的Paul Atkins擔(dān)任美國證券交易委員會（SEC）主席的消息提振。上周五比特幣回調(diào)至98,000美元水平，但仍高于前周五的95,000美元水平。以太幣也由前周五的3,550美元水平上升至上周五的3,850美元水平。

中泰國際預(yù)計，直至明年1月20日特朗普上任美國總統(tǒng)前，市場對利好消息的反應(yīng)會比較大。但是當(dāng)特朗普正式上任后，基于現(xiàn)實考慮，政策制定未必如市場預(yù)料般激進。上周港股現(xiàn)貨比特幣及以太幣ETF全周分別上漲約2.5%及9.5%。