財(cái)聯(lián)社12月9日訊（記者 王宏）中共中央政治局12月9日召開(kāi)會(huì)議，分析研究2025年經(jīng)濟(jì)工作。會(huì)議指出，明年要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)，守正創(chuàng)新、先立后破，系統(tǒng)集成、協(xié)同配合，實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，充實(shí)完善政策工具箱，加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)，打好政策“組合拳”，提高宏觀調(diào)控的前瞻性、針對(duì)性、有效性。

截至收盤(pán)，恒生指數(shù)漲2.76%，恒生國(guó)企指數(shù)漲3.14%，恒生科技指數(shù)漲4.3%。富時(shí)中國(guó)A50指數(shù)期貨漲幅擴(kuò)大至4%。

中共中央政治局對(duì)2025年經(jīng)濟(jì)工作的部署也是中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的基調(diào)。按照慣例，隨后召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、定調(diào)2025年經(jīng)濟(jì)工作目標(biāo)。9月底以來(lái)一攬子穩(wěn)地產(chǎn)、穩(wěn)股市的增量政策對(duì)經(jīng)濟(jì)托底、信心回升起到了重要作用，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議又將如何定調(diào)財(cái)政政策、貨幣政策？還有哪些政策有望在2025年出爐？

財(cái)聯(lián)社記者采訪了解到，專(zhuān)家認(rèn)為，貨幣政策由穩(wěn)健轉(zhuǎn)向適度寬松，2025年央行有望繼續(xù)實(shí)施有力度的降息降準(zhǔn)。2025年財(cái)政赤字率會(huì)有望從今年的3.0%上調(diào)至4.0%左右。同時(shí)貨幣政策和財(cái)政政策還將加力配合，確保政府債順利發(fā)行，并引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)適度加大基建項(xiàng)目信貸投放。預(yù)計(jì)本次會(huì)議不會(huì)再對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)有新的具體政策安排，而是重申“促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)”。

從穩(wěn)健到“適度寬松” 貨幣政策進(jìn)一步轉(zhuǎn)向

今日中共中央政治局會(huì)議談及貨幣政策時(shí)提到，明年要實(shí)施適度寬松的貨幣政策。這也是十多年來(lái)貨幣政策再提“適度寬松”。

財(cái)聯(lián)社記者注意到，近日召開(kāi)的2024中國(guó)金融學(xué)會(huì)學(xué)術(shù)年會(huì)上，央行行長(zhǎng)潘功勝就明確指出，明年中國(guó)人民銀行將繼續(xù)堅(jiān)持支持性的貨幣政策立場(chǎng)和政策取向，加大逆周期調(diào)控力度。

“所謂支持性的貨幣政策立場(chǎng)，主要針對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的有效需求不足、社會(huì)預(yù)期偏弱、國(guó)內(nèi)大循環(huán)不夠順暢等問(wèn)題，通過(guò)降準(zhǔn)、降息、下調(diào)存量房貸利率、金融工具創(chuàng)新等方式，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，保持流動(dòng)性合理充裕，降低企業(yè)和居民綜合融資成本，為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展?fàn)I造良好的貨幣金融環(huán)境”，民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，明年貨幣政策基調(diào)將與今年保持一致，逆周期調(diào)節(jié)的力度有望繼續(xù)加大。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，即將召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將要求貨幣政策堅(jiān)持支持性立場(chǎng)和政策取向，加大操作力度。具體來(lái)看，2025年央行會(huì)繼續(xù)實(shí)施有力度的降息降準(zhǔn)，其中政策性降息幅度有可能達(dá)到0.4個(gè)百分點(diǎn)，而且各類(lèi)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率也會(huì)適時(shí)下調(diào)，進(jìn)而引導(dǎo)企業(yè)和居民融資成本下行。此外，不排除2025年通過(guò)較大幅度引導(dǎo)5年期以上LPR報(bào)價(jià)下行等方式，繼續(xù)對(duì)居民房貸實(shí)施較大力度定向降息的可能。與此同時(shí)，在金融“濟(jì)水分”效應(yīng)減弱后，明年新增信貸、社融規(guī)模有望恢復(fù)較快增長(zhǎng)。

實(shí)施更加積極財(cái)政政策，明年財(cái)政赤字率有望上調(diào)

今日中共中央政治局會(huì)議談及財(cái)政政策時(shí)提到，要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)，該如何理解？

王青認(rèn)為，著眼于緩解外部不確定性可能帶來(lái)的沖擊，有效提振內(nèi)需，2025年財(cái)政政策在逆周期調(diào)節(jié)中將發(fā)揮更大的作用。

“采取大力度的財(cái)政貨幣政策，力度要大、節(jié)奏要快，要走在預(yù)期前面，更重要的是通過(guò)改革釋放微觀主體的積極性，降低各方的不確定性、提高安全感，構(gòu)建更加包容的制度，對(duì)于趨利性執(zhí)法等影響預(yù)期的非經(jīng)濟(jì)行動(dòng)和輿論要第一時(shí)間表明鮮明態(tài)度并堅(jiān)決制止”，粵開(kāi)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng)羅志恒也表示。

具體方向上，王青認(rèn)為，2025年目標(biāo)財(cái)政赤字率會(huì)從今年的3.0%上調(diào)至4.0%左右，赤字將主要由中央財(cái)政承擔(dān)；包含2.8萬(wàn)億化債額度在內(nèi)的新增地方專(zhuān)項(xiàng)債規(guī)模會(huì)從今年的3.9萬(wàn)億擴(kuò)大到7萬(wàn)億左右；預(yù)計(jì)明年除了發(fā)行1萬(wàn)億左右特別國(guó)債補(bǔ)充大行資本外，超長(zhǎng)期特別國(guó)債還會(huì)繼續(xù)發(fā)行，估計(jì)發(fā)行規(guī)模會(huì)從今年的1萬(wàn)億升到1.5至2萬(wàn)億，除繼續(xù)支持“兩重”投資外，對(duì)“兩新”的支持力度會(huì)從今年的3000億加大到6000億左右。這將對(duì)2025年擴(kuò)投資、促消費(fèi)形成強(qiáng)有力的支撐。

摩根士丹利中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)則認(rèn)為，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議到明年兩會(huì)，將是第二波政策的窗口期。2024年內(nèi)還會(huì)有2萬(wàn)億元財(cái)政擴(kuò)張用于地方化債和銀行資本重組。財(cái)政部或?qū)⑹褂?000億元債務(wù)限額結(jié)余空間并用好未使用的地方專(zhuān)項(xiàng)債資金，估計(jì)2.3萬(wàn)億元維持年底前的基本財(cái)政支出。明年預(yù)計(jì)政府將推出2萬(wàn)~3萬(wàn)億元的財(cái)政刺激來(lái)支持債務(wù)置換、房地產(chǎn)去庫(kù)存以及適度的消費(fèi)刺激和社保福利舉措。這或?qū)U(kuò)大明年廣義財(cái)政赤字（占GDP比重）1~2個(gè)百分點(diǎn)。

打好政策“組合拳”，加強(qiáng)財(cái)政和貨幣政策的協(xié)調(diào)配合

今日中共中央政治局會(huì)議還提到，打好政策“組合拳”，提高宏觀調(diào)控的前瞻性、針對(duì)性、有效性。

財(cái)聯(lián)社記者注意到，2023年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)了加強(qiáng)財(cái)政、貨幣等政策協(xié)調(diào)配合，今年以來(lái)財(cái)政和貨幣政策做了哪些配合？未來(lái)還有哪些可以合力協(xié)作的方向？

“今年以來(lái)，貨幣政策與財(cái)政政策協(xié)調(diào)配合，突出體現(xiàn)在11月化債方案推出、地方政府債券發(fā)行進(jìn)入高峰期前后，央行適時(shí)通過(guò)降準(zhǔn)、在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入國(guó)債、開(kāi)展大額買(mǎi)斷式逆回購(gòu)、適量續(xù)作MLF等方式，及時(shí)向市場(chǎng)注入中長(zhǎng)期流動(dòng)性，確保了地方政府順利發(fā)行”，王青表示，可以看到，這段時(shí)間資金面波動(dòng)性不升反降。另外，央行實(shí)施有力度的降息，也降低了地方政府債券發(fā)行成本，增強(qiáng)了地方政府債務(wù)可持續(xù)性，整體上為實(shí)施積極的財(cái)政政策營(yíng)造了一個(gè)良好的貨幣環(huán)境。

展望未來(lái)，王青指出，2025年財(cái)政債券發(fā)行規(guī)模會(huì)顯著加大，貨幣政策還會(huì)在關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)綜合運(yùn)用各類(lèi)政策工具，確保市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，支持政府債券順利發(fā)行。與此同時(shí)，2025年基建投資還會(huì)保持較高增長(zhǎng)水平，除了財(cái)政資金加大投入外，貨幣政策也會(huì)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)適度加大基建項(xiàng)目信貸投放。另外，財(cái)政部門(mén)也可階段性加大對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域的支持力度，通過(guò)政府性融資擔(dān)保、財(cái)政貼息等方式，強(qiáng)化與結(jié)構(gòu)性貨幣政策的協(xié)調(diào)配合，引導(dǎo)金融資源重點(diǎn)流向小微企業(yè)，支持科技創(chuàng)新。

2025年促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)，更需要貨幣政策和財(cái)政政策協(xié)同發(fā)力，打出下調(diào)居民房貸利率、減稅降費(fèi)乃至財(cái)政補(bǔ)貼“組合拳”，切實(shí)降低居民購(gòu)房成本，并以此扭轉(zhuǎn)樓市預(yù)期。

預(yù)計(jì)會(huì)重申“促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)”

對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)，王青認(rèn)為，預(yù)計(jì)會(huì)議會(huì)重申“促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)”?？紤]到“四四二”政策組合剛剛出臺(tái)，正在積極推進(jìn)過(guò)程中，預(yù)計(jì)本次會(huì)議不會(huì)再有新的具體政策安排，而是會(huì)強(qiáng)調(diào)抓緊落實(shí)已出臺(tái)的政策措施，同時(shí)還會(huì)要求持續(xù)完善土地、財(cái)稅、金融等政策，推動(dòng)構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。

“2025年，以下調(diào)居民房貸利率、增加房企信貸投放、貨幣化安置方式實(shí)施城中村改造、專(zhuān)項(xiàng)債資金收購(gòu)保障房為代表，供需兩端的房地產(chǎn)支持政策還有進(jìn)一步加碼空間，其中的關(guān)鍵是把計(jì)入物價(jià)因素后仍然偏高的實(shí)際居民房貸利率降下來(lái)”，王青表示。