港股上周呈“倒V”型走勢 機構建議關注政策帶來的結構性機會
2024-12-16 06:57 星期一
中泰國際 顏招駿、陳雅蕙、陳怡、周鍵鋒、施佳麗
中泰國際、財聯(lián)社聯(lián)合出品

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中泰國際表示,港股大盤上周呈“倒V”型走勢,走勢反復,印證了此前提出的“強政策預期帶動反彈,政策落地情緒回歸的格局”。上周初港股受到12月政治局會議積極政策定調的刺激大幅沖高,其后走勢逐漸回落,港股在上周五成交降至1,500億港元。

恒生指數(shù)全周最終微升0.5%,收報19,971點。恒生科指微升0.3%,收報4,479點。以央國企為主的恒生香港中資企業(yè)指數(shù)全周則上升1.1%。12大恒生綜合行業(yè)分類指數(shù)表現(xiàn)分化,能源、材料、地產及醫(yī)療保健全周逆市下跌,而必選消費、電訊、工業(yè)、公用事業(yè)及可選消費全周上升超過1%。

中泰國際稱,12月重要會議提出明年要采取更積極的財政政策,包括提高赤字率、增加超長期國債、新增專項債等,而貨幣政策的定調自2009年以來重回“適度”寬松,降息降準的空間料逐步打開。提振消費上升為首要工作任務,凸顯了中央決策層對當前內部有效需求不足的重視。但是,中央大規(guī)模財政刺激消費、以及相關的生育補助、減稅降費、特定人群收入補貼和強有力的就業(yè)支持政策的預期暫時落空。中國10年期國債收益率跌破1.8%,上周五股市、人民幣均表現(xiàn)疲弱。

中泰國際認為,政府消費及投資發(fā)力仍是拉動經濟增長的主力,財政政策主要用于加強重點領域保障、持續(xù)支持“兩重”項目和“兩新”政策實施,而專項債則擴大投向領域和用作項目資本金范圍。短期拉動居民消費的抓手仍然依靠“以舊換新”,關注政策對于文化旅游業(yè)、首發(fā)經濟、冰雪經濟、銀發(fā)經濟等服務經濟的支持方向帶來的結構性機會。此外,中央經濟工作會議提及以科技創(chuàng)新引領新質生產力發(fā)展,超前布局重大科技項目,加強國家戰(zhàn)略科技力量建設,預計更多的財政金融資源將投向AI、科技相關產業(yè)。

宏觀動態(tài):

11月中國金融及信貸數(shù)據(jù)好壞參半,M1增速在中央加快地方債置換及房地產銷售邊際好轉后跌幅再收窄,但是新增社融同比少增并且仍然依靠政府債支撐。人民幣貸款增速下降,11月新增人民幣貸款連續(xù)七個月同比少增,企業(yè)中長期貸款連續(xù)九個月同比少增,表明除政府發(fā)力外,其他市場主體繼續(xù)缺乏借貸意愿。11月居民短期貸款同比少增,反映“雙十一”銷售前置后居民消費意愿有所回落,數(shù)據(jù)與11月偏低的核心CPI一致。

房地產方面,中央經濟工作會議提出“持續(xù)用力推動房地產市場止跌回穩(wěn),加力實施城中村和危舊房改造,充分釋放剛性和改善性住房需求潛力。合理控制新增房地產用地供應,盤活存量用地和商辦用房,推進處置存量商品房工作。推動構建房地產發(fā)展新模式,有序搭建相關基礎性制度”。市場或許失望中央沒有提出更多支持地產的政策,但是符合中泰國際穩(wěn)定發(fā)展的預期。中泰國際在上周三(11日)的房地產周報指出,早前政治局會議帶來改革但穩(wěn)定的訊息,激進的反彈并不樂見,逐步改善則是合理情境。

行業(yè)動態(tài):

汽車板塊,中央經濟工作會議的決策未能超出投資者預期,短期效果不明顯,導致港股上周五下滑??偨Y一周汽車板塊表現(xiàn),大部分傳統(tǒng)能源汽車制造商跑贏恒指,其中雅迪(1585 HK)、華晨(1114 HK)和東風汽車(489 HK)全周漲幅達雙位數(shù)。大部分新能源汽車制造商跑輸恒指,其中小鵬(9868 HK)跌幅較大。

恒生醫(yī)療保健指數(shù)上周下跌1.3%,跑輸恒生指數(shù)1.8個百分點。第十批國家集采12日公布擬中選結果,本次集采覆蓋高血壓、糖尿病、腫瘤、心腦血管疾病、感染、精神疾病等領域的62種藥品,從國內媒體的報道看,部分產品的價格降幅較大。本次國家集采繼續(xù)采取提質擴面方針,在降價的同時促進療效更優(yōu)的產品進入臨床。中泰國際認為經歷多次后集采降價為預期內,不涉及集采的創(chuàng)新藥是醫(yī)藥行業(yè)的長期主線。

上周港股虛擬資產ETF表現(xiàn)分化。港股現(xiàn)貨比特幣ETF全周下跌1.5%,以太幣ETF則下跌約2.0%。比特幣由前周五的97,000美元水平上升至上周五的100,000美元水平,以太幣上周在3,600至3,900美元范圍內波動,最終上周五報3,900美元水平,與前周五變化不大。消息面上,支持加密貨幣發(fā)展的共和黨議員French Hill當選美國眾議院金融服務委員會主席,或有利市場情緒。

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