財(cái)聯(lián)社12月12日訊（編輯 史正丞）隨著東京市場(chǎng)周三收盤(pán)，全球娛樂(lè)及消費(fèi)電子巨頭索尼（6758.T、SONY.US）大漲近3%，再度創(chuàng)下股價(jià)歷史新高。

值得一提的是，索尼在這一輪上漲中突破的前高，已經(jīng)要追溯到24年前的2000年3月。在此期間，索尼市值一度蒸發(fā)95.37%（2012年12月），接下來(lái)又通過(guò)猛漲22倍重回巔峰。

（來(lái)源：TradingView）

這一段橫跨24年的“深V反轉(zhuǎn)”，反映出游戲、影視娛樂(lè)和“谷子經(jīng)濟(jì)”成為資本市場(chǎng)座上賓的背景下，當(dāng)年的電子行業(yè)巨頭，轉(zhuǎn)型成為龐大娛樂(lè)業(yè)帝國(guó)的價(jià)值重構(gòu)。

獨(dú)特的IP經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)組合，也使得索尼成為全球機(jī)構(gòu)投資者側(cè)目的標(biāo)的。根據(jù)報(bào)道，資管巨頭貝萊德上周增持索尼的股票，挪威政府養(yǎng)老金也在今年早些時(shí)候加倉(cāng)。偏愛(ài)娛樂(lè)行業(yè)的沙特主權(quán)基金，也在積極關(guān)注索尼的投資機(jī)會(huì)。

踏準(zhǔn)娛樂(lè)行業(yè)浪潮

索尼預(yù)期，對(duì)于即將在明年3月底結(jié)束的當(dāng)前財(cái)年，索尼的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)將達(dá)到1.31萬(wàn)億日元（約合人民幣624億元），大約是1999財(cái)年的6倍。其中娛樂(lè)業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)將貢獻(xiàn)整體利潤(rùn)的6成，而電子業(yè)務(wù)已經(jīng)不再單獨(dú)作為一個(gè)部門(mén)報(bào)告。

自1999財(cái)年以來(lái)，索尼的游戲業(yè)務(wù)利潤(rùn)已經(jīng)增長(zhǎng)了7倍，音樂(lè)和電影業(yè)務(wù)則分別增長(zhǎng)5倍和翻番。

瑞穗證券預(yù)期，索尼游戲部門(mén)的利潤(rùn)到2026財(cái)年，將比今年預(yù)期的水平再提高40%，而音樂(lè)和電影的增幅將分別超過(guò)20%和50%。

瑞穗的全球技術(shù)研究負(fù)責(zé)人Yasuo Nakane解讀稱(chēng)，索尼在電影、音樂(lè)、游戲和動(dòng)漫方面有一個(gè)橫向軸線，從制作到發(fā)行還有一個(gè)縱向軸線。這家公司還擁有電子技術(shù)，包括圖像傳感器、相機(jī)和軟件，使其與蘋(píng)果、奈飛或三星相比時(shí)處于獨(dú)特的位置。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至上一財(cái)年結(jié)束時(shí)，索尼音樂(lè)擁有624萬(wàn)首歌曲的版權(quán)，橫向?qū)Ρ?，環(huán)球音樂(lè)集團(tuán)的曲庫(kù)有450萬(wàn)首歌曲。近年來(lái)頻頻發(fā)力的動(dòng)漫業(yè)務(wù)，不僅有動(dòng)畫(huà)公司Aniplex，還在2021年收購(gòu)美國(guó)流媒體業(yè)務(wù)Crunchyroll。

至于游戲業(yè)務(wù)，一張圖就能說(shuō)明問(wèn)題。北京時(shí)間明天上午，被譽(yù)為全球游戲圈“奧斯卡”的“游戲大獎(jiǎng)”（TGA）將舉辦年度頒獎(jiǎng)典禮。索尼互動(dòng)娛樂(lè)的《宇宙機(jī)器人》將與游戲科學(xué)的《黑神話：悟空》、世嘉Atlus的《暗喻幻想》等作品競(jìng)爭(zhēng)“年度最佳游戲”大獎(jiǎng)。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，索尼自2015年以來(lái)，每年都至少有一部作品能獲得“TGA年度最佳游戲”的提名，而索尼的老對(duì)手、揮金如土的微軟，至今還未曾實(shí)現(xiàn)提名“零的突破”。順便一提，TGA舉辦頒獎(jiǎng)禮的洛杉磯Peacock劇院，在2015-2023年期間曾是由微軟冠名的“微軟劇院”。

（來(lái)源：X）

最近，索尼也確認(rèn)對(duì)日本綜合性?shī)蕵?lè)集團(tuán)角川（9468.T）啟動(dòng)收購(gòu)洽談。角川旗下不僅擁有游戲開(kāi)發(fā)廠商FromSoftware（黑魂系列、艾爾登法環(huán)）和Acquire Corp（歧路旅人系列），也是日本三大出版巨頭之一，旗下動(dòng)漫、輕小說(shuō)資源強(qiáng)大。從股民的視角來(lái)看，這家公司可謂是IP經(jīng)濟(jì)、“谷子”經(jīng)濟(jì)的“金山”。

業(yè)界巨頭索尼的收購(gòu)意向，也使得角川的股價(jià)在過(guò)去1個(gè)月里漲了近30%。

（角川日線圖，來(lái)源：TradingView）

距離“做強(qiáng)”還有距離

雖然索尼手握龐大的娛樂(lè)IP資源，但公司運(yùn)營(yíng)層面距離世界頂級(jí)娛樂(lè)業(yè)巨頭仍有距離，這也是分析師們繼續(xù)看多索尼未來(lái)股價(jià)表現(xiàn)的邏輯基礎(chǔ)。

公司預(yù)期，2024財(cái)年的游戲、音樂(lè)和電影業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為10.3%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于奈飛的27%，迪士尼也有17%。與此同時(shí)，索尼的滾動(dòng)市盈率在19倍左右，雖然比起日股主板平均水平高出一截，但和“現(xiàn)金富豪”任天堂（32倍）和“谷子經(jīng)濟(jì)”熱門(mén)股三麗鷗（42倍）相比不算貴。

橫向比較，索尼目前的市值，也只有奈飛的三分之一。

日本IwaiCosmo證券的分析師Daisuke Aiba表示，如果索尼（收購(gòu)角川），在Crunchyroll上添加角川的內(nèi)容可能會(huì)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。

索尼也曾披露，在截至2027年3月的周期內(nèi)，用于股票回購(gòu)和收購(gòu)的資金總共為1.8萬(wàn)億日元（約合856億元人民幣）。

瑞穗證券預(yù)期，隨著娛樂(lè)業(yè)務(wù)成為推動(dòng)力，索尼的每股收益將在2027財(cái)年達(dá)到229日元，比起公司對(duì)本財(cái)年的預(yù)期高出40%。在市盈率不變的假設(shè)下，這也意味著股價(jià)有40%的上漲空間。