財(cái)聯(lián)社12月12日訊（記者 鄒俊濤）近日國(guó)債收益率大幅下行，10年國(guó)債收益率逼近1.8%，創(chuàng)歷史新低。

無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行再次引發(fā)保險(xiǎn)行業(yè)對(duì)于負(fù)債端成本的討論。業(yè)內(nèi)專家指出，動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制下，保險(xiǎn)預(yù)定利率受無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行影響存在同步下調(diào)可能。

12月12日，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院教授王國(guó)軍告訴財(cái)聯(lián)社記者，根據(jù)監(jiān)管此前通知建立的預(yù)定利率與市場(chǎng)利率掛鉤及動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，只要貨幣政策下調(diào)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，壽險(xiǎn)產(chǎn)品就會(huì)跟隨下調(diào)。關(guān)于調(diào)降空間，王國(guó)軍認(rèn)為，其整體幅度會(huì)與貨幣政策相匹配，“沒(méi)有最低，只有更低”。

預(yù)定利率存在進(jìn)一步下調(diào)可能

財(cái)聯(lián)社記者注意到，此前業(yè)內(nèi)已普遍意識(shí)到，保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率后續(xù)調(diào)整機(jī)制已經(jīng)發(fā)生變化，將與市場(chǎng)利率聯(lián)系更為緊密，調(diào)整也將更為及時(shí)。

今年8月，國(guó)家金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于健全人身保險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制的通知》要求，建立預(yù)定利率與市場(chǎng)利率掛鉤及動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，預(yù)定利率基準(zhǔn)值將通過(guò)參考5年期以上貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）、5年定期存款基準(zhǔn)利率、10年期國(guó)債到期收益率等長(zhǎng)期利率進(jìn)行確定，由保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布。掛鉤及動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制應(yīng)當(dāng)報(bào)金融監(jiān)管總局。達(dá)到觸發(fā)條件后，各公司按照市場(chǎng)化原則，及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品定價(jià)。

業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)認(rèn)為，建立預(yù)定利率與市場(chǎng)利率掛鉤及動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制有利于壽險(xiǎn)公司動(dòng)態(tài)控制利差損風(fēng)險(xiǎn)?！爱?dāng)前預(yù)定利率下調(diào)速度較十年期國(guó)債收益率較為滯后，與市場(chǎng)利率掛鉤及動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制有望促進(jìn)保險(xiǎn)定價(jià)利率市場(chǎng)化，動(dòng)態(tài)調(diào)整壽險(xiǎn)負(fù)債端成本?！狈秸C券研究所當(dāng)時(shí)指出。

最新數(shù)據(jù)顯示，近幾個(gè)月來(lái)，與預(yù)定利率掛鉤的長(zhǎng)端利率均有進(jìn)一步下行趨勢(shì)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，自8月至今，10年期國(guó)債收益率從2.20%降至當(dāng)前1.80%附近，期間累計(jì)下降近40bp。截止今日下午5時(shí)左右，10年期國(guó)債活躍券最新收益率為1.8080%，日內(nèi)下行1.5bp。

此外，5年期LPR以及5年期定期存款利率也均有下調(diào)。公開(kāi)市場(chǎng)信息顯示，自今年10月中旬開(kāi)始，銀行業(yè)迎來(lái)新一輪存款“降息”，其中國(guó)有大行5年期定期存款掛牌利率普降25bp至1.55%。

10月21日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.10%（前值是3.35%），5年期以上LPR為3.60%（前值是3.85%），均較此前下降0.25個(gè)百分點(diǎn)。這是今年以來(lái)LPR第三次下降，也是降幅最大的一次。

不過(guò)，截止目前，保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會(huì)尚未發(fā)布最新保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率調(diào)整信息。

調(diào)降幅度將與貨幣政策相匹配

據(jù)了解，近幾年權(quán)益市場(chǎng)的震蕩疊加國(guó)內(nèi)長(zhǎng)端利率的不斷下滑，險(xiǎn)企的投資收益普遍表現(xiàn)不佳，而保費(fèi)規(guī)模卻是一路走高。“資負(fù)”不匹配成為險(xiǎn)企產(chǎn)生利差損風(fēng)險(xiǎn)的根源。

同樣在今年8月，為適應(yīng)市場(chǎng)形勢(shì)變化，強(qiáng)化保險(xiǎn)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債統(tǒng)籌聯(lián)動(dòng)，國(guó)家金融監(jiān)管總局再次下調(diào)人身險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率，全面下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，也即公布建立動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制前的最后一次窗口指導(dǎo)。

當(dāng)前，新備案的普通型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率上限降為2.5%，新備案的分紅型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率上限降為2.0%，新備案的萬(wàn)能型保險(xiǎn)產(chǎn)品最低保證利率上限降為1.5%，相關(guān)責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率按1.5%執(zhí)行。

交銀國(guó)際證券此前分析認(rèn)為，在掛鉤機(jī)制建立之后，我們預(yù)計(jì)傳統(tǒng)險(xiǎn)預(yù)定利率仍將保持高于5年期存款利率70個(gè)基點(diǎn)左右的相對(duì)優(yōu)勢(shì)。

王國(guó)軍認(rèn)為，后續(xù)保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率將根據(jù)市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率變化而進(jìn)行調(diào)整，只要貨幣政策下調(diào)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，壽險(xiǎn)產(chǎn)品就會(huì)跟隨下調(diào)，其幅度也是與貨幣政策相匹配的，沒(méi)有最低，只有更低。王國(guó)軍進(jìn)一步指出，當(dāng)然如果貨幣政策轉(zhuǎn)向，壽險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率也會(huì)轉(zhuǎn)向。

12月9日，政治局會(huì)議明確將貨幣政策從“穩(wěn)健”改為“適度寬松”。市場(chǎng)觀點(diǎn)普遍認(rèn)為，“適度寬松”的貨幣政策意味著合理的貨幣供應(yīng)量、低位的利率水平、相對(duì)寬松的貨幣信貸環(huán)境。瑞銀財(cái)富管理大中華區(qū)投資總監(jiān)及亞太區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)主管胡一帆近日公開(kāi)表示，明年中國(guó)有繼續(xù)降息降準(zhǔn)的空間。

隨著貨幣迎來(lái)寬松，權(quán)益市場(chǎng)可能迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。財(cái)聯(lián)社記者注意到，近期保險(xiǎn)市場(chǎng)紛紛轉(zhuǎn)向分紅險(xiǎn)銷售，機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)認(rèn)為，險(xiǎn)資后續(xù)可能將加大權(quán)益配置以提高總投資收益以應(yīng)對(duì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行挑戰(zhàn)。

王國(guó)軍表示，保險(xiǎn)投資的資產(chǎn)配置不但要緊跟形勢(shì)的變化，而且還要超前，固收類投資收益下降，必然要向權(quán)益類資產(chǎn)要利潤(rùn)，變得越快越精準(zhǔn)，投資收益越高，風(fēng)險(xiǎn)越小?！盁o(wú)論是資本市場(chǎng)還是保險(xiǎn)市場(chǎng)，都會(huì)懲罰甚至淘汰掉那些管理效率低下，步伐緩慢、死氣沉沉的保險(xiǎn)公司?！蓖鯂?guó)軍指出。