財(cái)聯(lián)社12月13日訊（編輯 瀟湘）降息！降息！降息！

一天內(nèi)，三家歐系央行在短短數(shù)小時(shí)內(nèi)的先后降息，顯然再度敲響了全球?qū)捤衫顺钡摹皯?zhàn)鼓”。而在特朗普第二次入主白宮之前，不少主要央行的鴿派轉(zhuǎn)向無疑也已愈發(fā)堅(jiān)決，央行決策者正寄希望此舉能幫助本國(guó)經(jīng)濟(jì)應(yīng)對(duì)更多干擾。

歐洲央行、瑞士央行和丹麥央行的政策制定者周四均宣布了降息舉措，這讓人們毫無疑問地相信，來年他們可能會(huì)繼續(xù)采取寬松政策，以緩解貿(mào)易緊張局勢(shì)和地緣政治引發(fā)的貨幣波動(dòng)等未知因素的影響。

周四最為激進(jìn)的行動(dòng)來自瑞士央行。作為全球發(fā)達(dá)國(guó)家和主要經(jīng)濟(jì)體本輪降息的“急先鋒”，瑞士央行當(dāng)天意外宣布降息50個(gè)基點(diǎn)(預(yù)期為25個(gè)基點(diǎn))，這也意味著該國(guó)的基準(zhǔn)利率，目前距離零利率也只剩50個(gè)基點(diǎn)(0.5%)。這也是自2015年1月突然宣布取消瑞郎兌歐元匯率1.20:1管制那天后，瑞士央行祭出的最大幅度降息。

注：黑線為通脹率，紅線為CPI

歐洲央行在北京時(shí)間周四晚間也宣布降息，將三大關(guān)鍵利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，這是該行連續(xù)第三次、年內(nèi)第四次降息。歐洲央行行長(zhǎng)拉加德表示，目前的前進(jìn)方向非常明確。短期內(nèi)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能放緩，中期經(jīng)濟(jì)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升高，國(guó)際貿(mào)易面臨的威脅與日俱增。據(jù)拉加德透露，一些管理委員會(huì)成員曾提議此次決議直接降息50個(gè)基點(diǎn)，但最終“大家一致認(rèn)為25個(gè)基點(diǎn)是正確的決定”。

緊隨歐洲央行之后，丹麥央行昨日也宣布降息25個(gè)基點(diǎn)。

值得一提的是，周四的政策寬松是上述歐系央行官員們?yōu)樘乩势彰髂?月上任做好準(zhǔn)備的最后機(jī)會(huì)。目前，這些經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或通脹過低的擔(dān)憂，正逐漸超過此前對(duì)于揮之不去的物價(jià)壓力的擔(dān)憂。而特朗普提出的關(guān)稅計(jì)劃顯然可能進(jìn)一步打擊歐洲地區(qū)的出口。

安聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ludovic Subran表示，“目前，歐洲利率只有一條路可走——降息。真正的問題是，降息會(huì)持續(xù)多久。我認(rèn)為，對(duì)于歐洲央行而言，存在著一種風(fēng)險(xiǎn)：即歐洲央行可能被迫以比現(xiàn)在預(yù)期更快、更大的幅度降息?！?/p>

在Subran看來，特朗普的上臺(tái)只會(huì)令歐洲大陸已經(jīng)面臨的問題被進(jìn)一步放大?！皻W洲經(jīng)濟(jì)正在與許多國(guó)內(nèi)挑戰(zhàn)作斗爭(zhēng)，而特朗普威脅要征收貿(mào)易關(guān)稅更是雪上加霜?！?/p>

事實(shí)上，對(duì)美國(guó)政府換屆的擔(dān)憂在世界其他地方也體現(xiàn)得很明顯。就在上述三大歐系央行行動(dòng)之前，加拿大央行便已意識(shí)到南方鄰國(guó)提高貿(mào)易關(guān)稅的危險(xiǎn)，在周三將利率下調(diào)了50個(gè)基點(diǎn)。

加拿大央行行長(zhǎng)麥克勒姆在會(huì)后的新聞發(fā)布會(huì)上表示，美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普承諾在上任之初對(duì)從加拿大進(jìn)口的商品征收25%的關(guān)稅，這構(gòu)成了一種不確定因素，可能會(huì)加劇加拿大經(jīng)濟(jì)普遍混亂的局面。

下圖是G10央行截至目前在年內(nèi)的利率變動(dòng)：

不難看到，G10央行中目前有七家正處于寬松周期之中，這七家央行中加拿大央行在年內(nèi)的降息幅度最大，而瑞士央行如今的利率則最低。目前，尚還有兩家央行——挪威央行和澳洲聯(lián)儲(chǔ)尚未步入寬松周期，但業(yè)內(nèi)普遍其明年也將步入降息之旅。至于剩下的日本央行，則注定仍將延續(xù)其特立獨(dú)行的貨幣政策旅程：加息！

以下是對(duì)G10央行目前貨幣政策處境的簡(jiǎn)介(大致從鴿到鷹排列)：

瑞士央行：一直走在貨幣寬松前沿的瑞士央行周四意外大幅降息50個(gè)基點(diǎn)至0.5%，這是自2022年11月以來的最低水平，也是該行近十年來的最大的降息幅度。瑞士近期公布的通脹率同比漲幅僅為0.7%，瑞士央行表示，明年可能再次降低借貸成本，該央行擔(dān)心避險(xiǎn)貨幣瑞郎的升值幅度，可能會(huì)超過國(guó)內(nèi)出口商可以承受的水平。

加拿大央行：加拿大央行周三降息50個(gè)基點(diǎn)至3.25%，這是其自新冠疫情爆發(fā)以來首次連續(xù)降息50個(gè)基點(diǎn)。加拿大央行表示，在通脹率加速上升至2%之后，進(jìn)一步的寬松政策將是漸進(jìn)的，但由于加拿大疲弱的經(jīng)濟(jì)受到了美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普提出的關(guān)稅威脅，市場(chǎng)對(duì)加拿大央行下個(gè)月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率押注仍高達(dá)70%。

注：黑線為通脹率，紅線和藍(lán)線分別為CPI和核心CPI

瑞典央行：瑞典經(jīng)濟(jì)正在萎縮，該國(guó)央行在11月將基準(zhǔn)利率調(diào)降50個(gè)基點(diǎn)至2.75%，并引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期明年將進(jìn)一步放寬政策。瑞典央行下周將召開議息會(huì)議，市場(chǎng)認(rèn)為再度降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性較大，到明年8月份將有約90個(gè)基點(diǎn)的降息空間。

新西蘭聯(lián)儲(chǔ)：新西蘭聯(lián)儲(chǔ)在其最新的《金融穩(wěn)定報(bào)告》中描繪了一幅暗淡的經(jīng)濟(jì)圖景，雖然其要到明年2月份才會(huì)再次設(shè)定利率，但交易員們認(rèn)為迅速、快速降息的機(jī)會(huì)很大。到目前為止，新西蘭聯(lián)儲(chǔ)已將現(xiàn)金利率累計(jì)下調(diào)了75個(gè)基點(diǎn)，至4.25%，市場(chǎng)預(yù)計(jì)到2025年末，現(xiàn)金利率將降至略高于3%。

注：紅線為CPI，黑線為基準(zhǔn)利率

歐洲央行：歐洲央行周四繼續(xù)堅(jiān)定地采取了寬松行動(dòng)，將存款利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至3%，這是歐洲央行今年以來的第四次降息，并為進(jìn)一步降息敞開大門。歐洲央行還取消了保持利率“足夠限制性”的提法，這也表明進(jìn)一步連續(xù)降息是有可能的?！白銐蛳拗菩浴笔侵笗?huì)抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的借貸成本水平。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，到2025年底，歐洲央行將進(jìn)一步降息約130個(gè)基點(diǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)：鑒于經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁，以及當(dāng)選總統(tǒng)特朗普提出的減稅和進(jìn)口關(guān)稅政策使美國(guó)通脹前景愈發(fā)復(fù)雜化，美聯(lián)儲(chǔ)正在更加謹(jǐn)慎地采取寬松貨幣政策。雖然美聯(lián)儲(chǔ)在11月將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至4.5%-4.75%，且交易員們預(yù)計(jì)下周還會(huì)降息25個(gè)基點(diǎn)，但鑒于美國(guó)消費(fèi)者對(duì)經(jīng)濟(jì)和收入前景持樂觀態(tài)度，并準(zhǔn)備好繼續(xù)消費(fèi)，明年美聯(lián)儲(chǔ)的降息空間可能會(huì)受限。

注：黑線為通脹率，紅線和藍(lán)線分別為CPI和核心CPI

英國(guó)央行：英國(guó)央行在11月降息了25個(gè)基點(diǎn)，這是自2020年以來的第二次降息。貨幣市場(chǎng)暗示，英國(guó)央行在12月19日的下次會(huì)議上保持利率穩(wěn)定的可能性為90%。交易員們目前預(yù)期，英國(guó)基準(zhǔn)利率將從眼下的4.75%穩(wěn)步降至2025年底的約3.9%，因?yàn)樵谛鹿h領(lǐng)導(dǎo)下，政府支出的增加將促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，并使通脹率保持在英國(guó)央行2%的目標(biāo)之上。

注：黑線為通脹率，紅線和藍(lán)線分別為CPI和核心CPI

挪威央行：挪威央行尚未開始實(shí)施寬松政策，11月份將政策利率維持在4.5%的16年高位，并引導(dǎo)市場(chǎng)不要預(yù)期其將在12月19日的會(huì)議上降息。強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)目前已推動(dòng)挪威11月份的核心通脹率年率升至了3%，偏離了央行2%的目標(biāo)。市場(chǎng)目前預(yù)計(jì)挪威央行將在明年3月前降息。

澳洲聯(lián)儲(chǔ)：澳洲聯(lián)儲(chǔ)本周二將利率持穩(wěn)于4.35%的12年高位，但對(duì)通脹的論調(diào)有所緩和，令市場(chǎng)對(duì)明年2月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率預(yù)估升至了50%以上。澳洲聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)有一年多沒有調(diào)整過利率，其決策者目前也已注意到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)意外放緩，因?yàn)楸M管最近實(shí)施了一輪減稅政策，但高利率正阻礙家庭消費(fèi)。

注：紅線為CPI，黑線為基準(zhǔn)利率

日本央行：不斷上升的通脹率促使日本央行在7月份將利率上調(diào)至了0.25%，此舉給受其超寬松貨幣政策支撐的日元套利交易造成了嚴(yán)重破壞，并引發(fā)了8月初全球市場(chǎng)的“黑色星期一”行情。自此以后，日本央行一直維持利率不變。目前利率市場(chǎng)預(yù)計(jì)下周日本央行仍可能將再次維持利率不變，但1月份加息25個(gè)基點(diǎn)的可能性較大。

注：黑線為通脹率，紅線和藍(lán)線分別為CPI和核心CPI