《科創(chuàng)板日報(bào)》12月13日訊（記者 李明明） “自金融資產(chǎn)投資公司股權(quán)投資試點(diǎn)范圍擴(kuò)大以來，中銀資產(chǎn)密切對接試點(diǎn)城市當(dāng)?shù)氐恼?、引?dǎo)基金、地方國企、市場化母基金等合作方，積極推進(jìn)股權(quán)投資基金的設(shè)立，截至目前，公司已經(jīng)完成了兩支基金的登記，同時(shí)有多支股權(quán)投資基金正在設(shè)立中，合計(jì)規(guī)模百億元。”中銀資產(chǎn)戰(zhàn)略投資官章彰近日在2024中國母基金50人論壇上表示。

近期，關(guān)于商業(yè)銀行參與股權(quán)投資業(yè)務(wù)的鼓勵(lì)政策頻頻發(fā)布。今年6月，國務(wù)院出臺了創(chuàng)投17條，其中明確提出擴(kuò)大金融資產(chǎn)投資公司股權(quán)投資試點(diǎn)范圍，充分發(fā)揮其在創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資、企業(yè)重組等方面的專業(yè)優(yōu)勢，加大對科技創(chuàng)新的支持力度；9月，國家金融監(jiān)管總局將金融資產(chǎn)投資公司股權(quán)投資試點(diǎn)范圍從上海擴(kuò)大到了北京、天津等18個(gè)城市，并同步優(yōu)化了監(jiān)管要求。

政策影響下，銀行系資金也加快了對科創(chuàng)母基金等的探索。今年8月，中國銀行在國有大型商業(yè)銀行中率先推進(jìn)設(shè)立科創(chuàng)母基金，總規(guī)模300億元。

此后，中國銀行加快推進(jìn)這一300億元規(guī)?？苿?chuàng)母基金的布局。今年11月，中國銀行深圳市分行、中銀證券等共同發(fā)布合作中銀大灣區(qū)（深圳）科技創(chuàng)新協(xié)同發(fā)展基金，規(guī)模50億元。這是中國銀行科創(chuàng)母基金在深圳布局的首個(gè)項(xiàng)目。

章彰介紹，作為中國銀行股權(quán)投資管理特色平臺的中銀資產(chǎn)，截至目前已累計(jì)投資170多個(gè)項(xiàng)目，既覆蓋了能源、化工、建筑等傳統(tǒng)企業(yè)，也覆蓋了集成電路、新能源等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

“下一步，中銀資產(chǎn)將繼續(xù)秉承價(jià)值投資的方法論，以VC、PE兩類細(xì)分策略滿足不同發(fā)展階段客戶股權(quán)融資的需求。其中VC類的投資以支持未來產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展為導(dǎo)向，投資方向聚焦于新一代信息技術(shù)、低碳能源、生物科技、新材料、人工智能、航空航天、人形機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)等核心賽道，重點(diǎn)滿足初創(chuàng)期至成長期科技企業(yè)的成長需求。PE類的投資聚焦于應(yīng)用新技術(shù)發(fā)展壯大的新興產(chǎn)業(yè)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，圍繞試點(diǎn)城市的核心優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)開展投資，重點(diǎn)滿足成長期科技型企業(yè)融資需求?！?章彰說。

對于業(yè)內(nèi) “投早、投小、投長、投硬科技”理念，在章彰看來，“投早對股權(quán)投資機(jī)構(gòu)而言，不確定性有所增大。投小，意味著決策成本比過去更大，投長意味著機(jī)構(gòu)可能承擔(dān)的道德風(fēng)險(xiǎn)會(huì)相應(yīng)增加，投硬更是對機(jī)構(gòu)專業(yè)投資能力的挑戰(zhàn)。”

因此，面向未來，無論是從募投管退的角度還是從投前、投中、投后、投研等角度來看，都需要公司在內(nèi)部的流程、資源配置、激勵(lì)約束機(jī)制等方面做出變革，以應(yīng)對新的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。

此外，章彰認(rèn)為，金融資產(chǎn)投資公司要挖掘企業(yè)的投資價(jià)值，重點(diǎn)要從以下四個(gè)方面著手。

首先是投資時(shí)機(jī)。一般而言，國內(nèi)科創(chuàng)企業(yè)IPO前的估值是少數(shù)投資者與被投企業(yè)協(xié)商的結(jié)果，而IPO后二級市場的交易價(jià)格才是對被投企業(yè)估值客觀性的真實(shí)檢驗(yàn)。均值回歸理論在投資界同樣適用，價(jià)值高估必然有回歸客觀估值的過程，而這將可能給投資者帶來長期的賬面虧損。為了避免出現(xiàn)這種情況，要圍繞政策、市場、業(yè)務(wù)特征，深入研究區(qū)域、行業(yè)和企業(yè)，以專業(yè)能力避免跟風(fēng)與盲從。

其次，股權(quán)投資的成功與否，在于是否選擇了那些帳面價(jià)值低于內(nèi)在價(jià)值的企業(yè)，企業(yè)內(nèi)在價(jià)值高低取決于存續(xù)期的長短、利率水平以及未來經(jīng)營型現(xiàn)金流的預(yù)期。要使用更為審慎的方法對企業(yè)現(xiàn)金流進(jìn)行估算，尋找那些即便是發(fā)生意外事件也不會(huì)引發(fā)股東浩劫的企業(yè)。

第三，要選擇好實(shí)控人，最終能夠?qū)崿F(xiàn)基業(yè)長青的企業(yè)一定是實(shí)控人具備企業(yè)家精神的企業(yè)。股權(quán)投資機(jī)構(gòu)需要判斷企業(yè)家的性格特征和領(lǐng)導(dǎo)能力，經(jīng)過時(shí)間檢驗(yàn)?zāi)軌虮ＷC股權(quán)資本回報(bào)穩(wěn)定增長的企業(yè)家更值得長期投資、持續(xù)關(guān)注。

第四，從股東結(jié)構(gòu)方面，需要關(guān)注股東數(shù)量和結(jié)構(gòu)的平衡，選擇被投企業(yè)要避開那些股東數(shù)量特別多的企業(yè)，另外重磅產(chǎn)業(yè)投資方的介入也是被投企業(yè)投資價(jià)值的一個(gè)佐證。