財(cái)聯(lián)社12月14日訊（記者 羅祎辰）近期，A股造紙板塊熱度激增，多家國資背景紙企密集推出收購計(jì)劃，收購計(jì)劃引發(fā)強(qiáng)烈市場(chǎng)反應(yīng)，多只個(gè)股連續(xù)漲停。

近年，隨著行業(yè)持續(xù)下行，造紙行業(yè)公司出現(xiàn)較大規(guī)模虧損，加劇了轉(zhuǎn)型的迫切性。據(jù)財(cái)聯(lián)社記者統(tǒng)計(jì)，近一個(gè)月時(shí)間，恒豐紙業(yè)（600356.SH）、岳陽林紙（600963.SH）和宜賓紙業(yè)（600793.SH）先后公告收購計(jì)劃，其中兩家公司股價(jià)收獲連續(xù)漲停。

資料顯示，按東財(cái)行業(yè)分類，整個(gè)A股市場(chǎng)共有造紙印刷類上市公司近60家，其中約9家為國資控股紙企，除前述已公告收購計(jì)劃的3家公司外，冠豪高新（600433.SH）、青山紙業(yè)（600103.SH）、民豐特紙（600235.SH）、民士達(dá)（833394.BJ）等后續(xù)是否會(huì)有類似資本運(yùn)作也受到市場(chǎng)關(guān)注。

來源：財(cái)聯(lián)社記者整理

縱觀近期的三起收購，市場(chǎng)反饋不盡相同。其中，宜賓紙業(yè)收購控股股東五糧液集團(tuán)旗下醋纖公司最受熱捧，從12月5日發(fā)布公告至今，公司連續(xù)收獲6個(gè)漲停，成為近期板塊龍頭。緊隨其后的是恒豐紙業(yè)收購四川錦豐紙業(yè)，收購公告于11月16日發(fā)布后，公司股價(jià)亦錄得三連板。

不過，國資紙企收購也不全是好消息，岳陽林紙收購控股股東旗下的紙漿公司就引發(fā)了負(fù)面效應(yīng)。11月26日收購公告發(fā)布后，公司股價(jià)連續(xù)大幅下挫。在主營業(yè)務(wù)造紙承壓的情況下，此次收購引起投資者質(zhì)疑。岳陽林紙?jiān)?1月27日舉行的線上并購交流會(huì)上解釋稱，標(biāo)的公司近年經(jīng)營情況已大幅改善，且主營產(chǎn)品是纖維素，下游主要面向紡織、化工等行業(yè)，與造紙行業(yè)關(guān)聯(lián)度并不大。

值得注意的是，岳陽林紙實(shí)控人中國誠通控股集團(tuán)有限公司（下稱“中國誠通”）旗下另一家造紙上市公司美利云（000815.SZ）近年來進(jìn)行了一系列資本運(yùn)作，受到市場(chǎng)熱烈追捧，堪稱國資紙企轉(zhuǎn)型的典型案例。

在造紙主業(yè)發(fā)展平平的背景下，美利云另辟蹊徑，先后布局光伏、云計(jì)算等領(lǐng)域，2022年末，中國誠通試圖將旗下鋰電資產(chǎn)天津力神電池股份有限公司等裝入美利云，但該筆交易在推進(jìn)一年后最終宣告終止。伴隨多次跨界，美利云股價(jià)曾數(shù)次大幅上漲，但業(yè)績遲遲未能扭虧。今年12月，公司以造紙業(yè)務(wù)持續(xù)虧損且扭虧無望為由，宣告停止經(jīng)營造紙業(yè)務(wù)，徹底轉(zhuǎn)型為通信服務(wù)廠商。

國資收購也要重視標(biāo)的成色

不同股價(jià)表現(xiàn)的背后，標(biāo)的資產(chǎn)成色和收購價(jià)格被認(rèn)為是關(guān)鍵所在。

在上述三起收購中，恒豐紙業(yè)收購四川錦豐紙業(yè)相對(duì)特殊：一方面，兩家公司無關(guān)聯(lián)關(guān)系，非同一實(shí)控人名下資產(chǎn)；另一方面，兩家公司主營業(yè)務(wù)基本相同，均為卷煙紙，本次收購側(cè)重產(chǎn)能擴(kuò)張和業(yè)務(wù)區(qū)域拓展，在收購對(duì)價(jià)尚不明確的情況下，市場(chǎng)一度給出了較積極的反饋。

而岳陽林紙和宜賓紙業(yè)的收購情況則較相似。一方面，兩家公司均是收購控股股東旗下資產(chǎn)，涉及國企改革并購重組概念；另一方面，標(biāo)的公司的業(yè)務(wù)和上市公司均有所不同，屬于新業(yè)務(wù)范疇。此外，岳陽林紙和宜賓紙業(yè)近年來主營業(yè)務(wù)增長乏力，近年來均持續(xù)虧損。

但在一些投資者看來，同樣是身陷困境亟待反轉(zhuǎn)，兩起收購傳遞出的信號(hào)卻有所不同。

岳陽林紙方面，公司計(jì)劃以現(xiàn)金12.78億元收購的湖南駿泰新材料科技有限責(zé)任公司（下稱“駿泰科技”）100%股權(quán)。標(biāo)的公司曾因業(yè)績表現(xiàn)不佳，被岳陽林紙以9.70億元?jiǎng)冸x出表。雖然距離前次剝離已過去近10年，岳陽林紙方面亦強(qiáng)調(diào)標(biāo)的公司經(jīng)營有很大變化，但市場(chǎng)對(duì)此似乎仍有顧慮。駿泰科技去年?duì)I收和凈利潤分別為23.09億元、3.14億元。

而宜賓紙業(yè)收購關(guān)聯(lián)方四川省宜賓普什集團(tuán)有限公司（下稱 “普什集團(tuán)”）持有的四川普什醋酸纖維素有限責(zé)任公司（下稱“醋纖公司”）67%股權(quán)，則受到市場(chǎng)追捧。從投資者反饋來看，標(biāo)的公司業(yè)務(wù)的稀缺性以及相對(duì)較低的價(jià)格是主要亮點(diǎn)。

據(jù)悉，醋纖公司在A股沒有可比公司，其主營的醋酸纖維素可用于紡織、生物醫(yī)用材料、卷煙等行業(yè)，是生產(chǎn)卷煙過濾嘴的主要原料?？紤]到煙草行業(yè)準(zhǔn)入門檻高，以及過濾嘴技術(shù)迭代相對(duì)較快，一些投資者對(duì)此次收購前景報(bào)以較高期待。交易價(jià)格方面，醋纖公司67%股權(quán)作價(jià)約2.06億元，按此價(jià)格計(jì)算其全部股權(quán)價(jià)格約為3.07億元。2023年，醋纖公司實(shí)現(xiàn)營收7.71億元，凈利潤1.49億元。此外，普什集團(tuán)亦對(duì)標(biāo)的未來三年業(yè)績進(jìn)行了承諾，每年凈利潤不低于1.2億元。