2024.12.16

中信期貨：焦煤淡季壓力仍存【偏弱震蕩】

今日焦煤主力合約延續(xù)弱勢(shì)，盤(pán)中主力合約JM2501跌幅近4%。主要驅(qū)動(dòng)為宏觀(guān)情緒回落，焦煤淡季壓力仍存，盤(pán)面弱勢(shì)調(diào)整。

12月兩大重要會(huì)議釋放信號(hào)積極，但對(duì)于中長(zhǎng)期黑色需求預(yù)期的改善較為有限，需求預(yù)期仍舊不佳。焦煤自身基本面仍舊存在壓力，國(guó)內(nèi)焦煤供應(yīng)維持高位，甘其毛都口岸庫(kù)存壓力維持高位，海外澳煤價(jià)格承壓。

總體來(lái)說(shuō)，鐵水高位持穩(wěn)，焦炭產(chǎn)量仍舊偏高，剛需以及冬儲(chǔ)需求仍存，但下游采購(gòu)有限，上游煤礦繼續(xù)累庫(kù)，焦煤淡季壓力仍存，預(yù)計(jì)短期盤(pán)面承壓弱勢(shì)調(diào)整，警惕宏觀(guān)情緒切換帶來(lái)的波動(dòng)。

東吳期貨：市場(chǎng)交易利多出盡，盤(pán)面回到基本面偏空的邏輯【震蕩】

會(huì)議結(jié)束，市場(chǎng)交易利多出盡，宏觀(guān)推動(dòng)明顯回落。盤(pán)面回到基本面偏空的邏輯中。但是焦炭有繼續(xù)提漲的預(yù)期，加上冬儲(chǔ)還沒(méi)有開(kāi)始，雙焦跌破前低概率不大，價(jià)格下方空間不多，短期回調(diào)后仍有望繼續(xù)反彈。

恒泰期貨：焦煤價(jià)格中期震蕩調(diào)整，建議觀(guān)望【觀(guān)望】

基本面/盤(pán)面：供給上，海外方面，蒙煤通關(guān)車(chē)數(shù)環(huán)比回升，且當(dāng)前蒙煤口岸庫(kù)存較高，預(yù)計(jì)后續(xù)通關(guān)車(chē)數(shù)難有大幅度回升。國(guó)內(nèi)方面，110家洗煤廠(chǎng)開(kāi)工率和產(chǎn)能利用率有所提升，產(chǎn)地煤供應(yīng)小幅增加，短期焦煤整體供應(yīng)偏寬松。

需求上，鋼廠(chǎng)利潤(rùn)擴(kuò)張幅度收窄，鋼企原料補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏放緩。同時(shí)焦鋼博弈下，焦炭的第四輪提降落地，焦企開(kāi)工積極性亦受到擾動(dòng)。在冬儲(chǔ)力度不及預(yù)期的背景下，遠(yuǎn)期對(duì)原料段支撐力度有限。

終端需求成色仍然是基本面調(diào)整的核心，當(dāng)前焦煤基本面弱穩(wěn)運(yùn)行，但煤價(jià)下方有長(zhǎng)協(xié)價(jià)支撐且市場(chǎng)情緒端對(duì)宏觀(guān)政策的樂(lè)觀(guān)預(yù)期仍在，預(yù)計(jì)中期焦煤價(jià)格處于震蕩調(diào)整階段。后期需關(guān)注淡季下游采購(gòu)需求以及鐵水減產(chǎn)節(jié)奏和力度。

中衍期貨：雙焦重回跌勢(shì)【偏空頭】

中共中央政治局于12月9日召開(kāi)會(huì)議，會(huì)議中提出了“更加積極的財(cái)政政策，適度寬松的貨幣政策”，會(huì)議強(qiáng)調(diào)穩(wěn)住樓市股市，大力提振消費(fèi)、提高投資效益，全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，助力經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升。

消息面利好大宗商品，提振市場(chǎng)信心，市場(chǎng)情緒回暖，雙焦大幅反彈，但是隨后的幾個(gè)交易日，行情走弱，回歸弱現(xiàn)實(shí)，有望延續(xù)跌勢(shì)，建議維持偏空思路。

西南期貨：市場(chǎng)回歸產(chǎn)業(yè)邏輯主導(dǎo)【逢低多】

宏觀(guān)事件影響暫時(shí)告一段落，市場(chǎng)回歸產(chǎn)業(yè)邏輯主導(dǎo)。從產(chǎn)業(yè)邏輯來(lái)看，焦煤焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)維持供求過(guò)剩格局。

焦煤方面，主產(chǎn)地煤礦基本維持正常生產(chǎn)，供應(yīng)端相對(duì)穩(wěn)定，市場(chǎng)參與者多觀(guān)望為主，下游鋼焦企業(yè)對(duì)原料煤仍采取按需采購(gòu)策略，煤礦出貨不佳，線(xiàn)上競(jìng)拍流拍較多，市場(chǎng)整體偏弱運(yùn)行。進(jìn)口蒙煤方面，近期口岸通關(guān)增加，但下游采購(gòu)積極性偏弱，監(jiān)管區(qū)庫(kù)存繼續(xù)累積，貿(mào)易商心態(tài)偏弱，蒙煤價(jià)格繼續(xù)小幅下調(diào)。

焦炭方面，供應(yīng)端目前生產(chǎn)相對(duì)穩(wěn)定，場(chǎng)內(nèi)延續(xù)累庫(kù)態(tài)勢(shì)；需求水平維持在相對(duì)高位，全國(guó)鐵水日產(chǎn)量在233萬(wàn)噸左右；整體看焦炭供需寬松，外加原料成本支撐偏弱，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格正處于下調(diào)周期。從技術(shù)面來(lái)看，焦煤焦炭期貨反彈空間或?qū)⑹芟蕖?/p>

需要提醒的是，突發(fā)因素對(duì)煤焦價(jià)格可能有重要影響，建議投資者在參與煤焦期貨時(shí)注意倉(cāng)位管理。策略上，投資者可關(guān)注低位買(mǎi)入機(jī)會(huì)，反彈則及時(shí)止盈，注意倉(cāng)位管理。

新湖期貨:現(xiàn)貨市場(chǎng)偏弱運(yùn)行，焦煤期價(jià)上下兩難【震蕩】

現(xiàn)貨方面，山西中硫主焦煤1380，環(huán)比-20，甘其毛都蒙5#原煤980，環(huán)比-10，河北唐山蒙5#精煤1530，環(huán)比-0，基差31，環(huán)比+25。

上周宏觀(guān)會(huì)議落地，并未有超預(yù)期內(nèi)容，盤(pán)面利好情緒消化，期價(jià)沖高回落，下一輪宏觀(guān)方面重大會(huì)議需要到3月兩會(huì)。

基本面來(lái)看，焦煤端礦山開(kāi)工率91.88%，小幅下滑，后續(xù)隨著部分省市全年計(jì)劃的完工和秋冬環(huán)保因素限制，供給有季節(jié)性減量預(yù)期，需求端下游采購(gòu)情緒有所改善，冬儲(chǔ)量環(huán)比增加。

庫(kù)存上，進(jìn)口煤炭庫(kù)存開(kāi)始減少，下游鋼廠(chǎng)庫(kù)存增加，總庫(kù)存累庫(kù)。盤(pán)面來(lái)看，焦煤供需寬松，上漲驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)，但基本面邊際改善，下跌空間有限，漲跌兩難，等待矛盾積累。