財聯(lián)社12月20日訊（記者 沈述紅）如市場預期地一樣，12月美聯(lián)儲會議繼續(xù)降息25bps。在多家公募基金公司看來，本次美聯(lián)儲降息幅度符合市場預期，美國未來仍處在降息周期，但節(jié)奏放緩，明年可能降息2次。

往后看，部分公募基金公司對大類資產走勢的短期觀點并未發(fā)生改變，美債或依然易上難下、黃金繼續(xù)承壓。于A股而言，美聯(lián)儲的表態(tài)帶來強美元或給匯率、貨幣政策空間和A股帶來擾動。但長期看，決定A股趨勢的因素仍然是國內經濟基本面。隨著穩(wěn)增長、穩(wěn)市場政策的不斷出臺，A股有望隨著經濟回暖而回升。

國內債市方面，有基金公司分析，債市利率中樞下行斜率將減緩，短端依舊確定性受益于寬松的貨幣政策，長端震蕩概率較大。

美國仍處在降息周期，但節(jié)奏放緩

北京時間12月19日凌晨，美聯(lián)儲召開了12月FOMC會議，決定將聯(lián)邦基金利率的目標區(qū)間從4.5%至4.75%降至4.25%至4.5%，連續(xù)第二次會議決定降息25個基點。同時，美聯(lián)儲還將聯(lián)儲貨幣政策工具隔夜逆回購（ON RRP）的利率下調30個基點，從4.5%降至4.25%，自2021年以來首次調整ONRRP利率與聯(lián)邦基金利率的目標區(qū)間下限一致。

由于12月議息會議的全面超預期鷹派，海外資產整體均在交易寬松預期收斂，美債和美元均大幅上行，黃金和美股跳水。

在多家公募基金公司看來，本次美聯(lián)儲降息幅度符合市場預期，但對經濟和降息路徑的預測顯示，降息節(jié)奏將大幅放緩，鮑威爾發(fā)言偏鷹。

創(chuàng)金合信基金宏觀策略配置部分析，這一方面是由于美國經濟當前整體處于穩(wěn)定的階段，另一方面，也由于未來政策的不確定性增加，因此美聯(lián)儲未來貨幣政策路徑傾向更緩慢、更謹慎，由“大邁步”轉為“小碎步”，甚至在明年可能“間歇停”。

對于美聯(lián)儲未來是否仍將將繼續(xù)降息，長城基金認為，美國仍處在降息周期，但節(jié)奏放緩，明年可能降息2次。

具體而言，美聯(lián)儲的利率決策仍然是數(shù)據(jù)驅動，甚至是滯后于經濟發(fā)展的。隨著非農就業(yè)數(shù)據(jù)回升，通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)出粘性，鮑威爾明確表示在考慮進一步調整政策利率時更加謹慎，美聯(lián)儲官員預計明年降息50bp，即降息2次每次25bp。特朗普的關稅、驅逐移民和減稅政策均有抬升通脹的風險，或將在明年下半年后推升通脹，屆時降息節(jié)奏可能進一步放緩甚至出現(xiàn)加息。但如果勞動力市場意外疲軟或通脹下降速度超出預期，美聯(lián)儲也可以更快放松政策。

全球大類資產：短期波動或增大，黃金短期面臨調整壓力

在美聯(lián)儲態(tài)度再次轉變，降息路徑不確定性增加的情況下，長城基金認為，短期大類資產的波動性可能會增大。不過，在美國基本面仍有韌性的情況下，雖然美股短期有估值壓力，但長期向好的邏輯尚未發(fā)生轉變。

長城基金分析，美債方面，10年收益率反彈至4.5之后上行空間有限，且當前利率仍有限制性，預計美國明年上半年經濟仍溫和下行，短期上行后有可能回調。但美國長期通脹中樞提高，特朗普政策在2025年下半年有推高通脹的風險，整體可能維持高位震蕩狀態(tài)。美元短期突破到108以上之后短期利多因素出盡，預計階段性下行，但2025中樞維持高位。

同時，黃金短期面臨調整壓力，但在美國高利率和高赤字組合下，疊加國際貿易形勢的不確定性，長期向好的邏輯不變。

“黃金短期受到一定的壓制，但是中長期在地緣政治加劇的背景下仍具有配置價值。”創(chuàng)金合信基金宏觀策略配置部稱。談及美股，該公司表示該市場需階段性關注流動性不確定帶來的估值壓力。

國泰基金亦表示，目前美股高估值背后隱含較為極端的風險偏好和增長預期，AI敘事預期過高的風險仍值得關注，同時美股也存在全球范圍內優(yōu)質權益資產匱乏的非經常性因素影響。

“我們認為由于短期內美國市場關于降息的預期將大幅收斂，市場風險偏好或持續(xù)承壓。CME期貨定價美聯(lián)儲在2025年降息幅度將不及50bp?！逼桨不鹬赋觥?/p>

“往后看，對大類資產走勢的短期觀點并未發(fā)生改變，美債或依然易上難下、黃金繼續(xù)承壓。”中歐基金表示，對于美股，歷史相關性來看，4.5%以上美債利率如果進一步上行，分子端的支撐會讓位于分母端的壓制，但作為特朗普政策下相對確定性較高的資產，調整就是機會。

A股：短期注意匯率和流動性擾動

全球化發(fā)展至今，全球主要市場股市波動的相關性較大，美股調整短期往往引發(fā)A股的波動。

“對于國內來說，12月美聯(lián)儲的表態(tài)帶來強美元或給匯率、貨幣政策空間和A股帶來擾動?！眲?chuàng)金合信基金宏觀策略配置部分析，隨著緊縮預期充分交易，美聯(lián)儲重回降息，屆時對國內資產的壓制將減弱。

但長期來看，國內資產表現(xiàn)更加依賴于內部政策的發(fā)力應對以及基本面的復蘇情況，在當前高層會議積極表態(tài)的環(huán)境下，預計增量政策空間較大，有充足的時間和工具應對外部的沖擊，因此A股預計仍將維持中樞抬升。

不過，西部利得基金表示，美聯(lián)儲降息對國內的影響相對中性，12月中央經濟工作會議更加強調穩(wěn)增長，國內貨幣政策或更加“以我為主”。

長城基金認為，決定A股趨勢的因素仍然是國內經濟基本面。隨著穩(wěn)增長、穩(wěn)市場政策的不斷出臺，A股有望隨著經濟回暖而回升。

在國泰基金看來，短期來看，美債收益率預計保持在高位，強美元強美債共同壓制全球股市，尤其是新興市場。對A股資產，尤其是小盤股，在估值高位容易受到匯率和流動性影響。后續(xù)還要留意關注2025年年初美國債務上限延期后對美債的沖擊。

但長期看，上述公司對A股“長期市場告別熊市”的觀點沒有改變，未來市場可能是寬幅震蕩的局面，我們將保持戰(zhàn)略積極把握結構性機會。

“影響A股的核心因素或仍在于財政政策發(fā)力的力度和地產修復的斜率?！辈r基金認為，中央經濟工作會議的積極定調下，后續(xù)一攬子增量政策有望接續(xù)落地，建議保持積極思維。

總結來看，平安基金認為，以目前A股充足的流動性而言，美國降息以及降息節(jié)奏所帶來的影響將是一次性的，且沖擊有限。目前中國經濟筑底修復的預期正在隨著不斷出臺的經濟刺激政策而加強，資本市場的活躍度也將隨之不斷提升。

國內債市：弱勢震蕩中調整或帶來機會

對國內債市而言，平安基金認為，美聯(lián)儲降息后，短期維穩(wěn)匯率的壓力再現(xiàn)，中期寬松預期未改但短期可能有所反復，疊加近日央行"約談"擾動市場的擔憂發(fā)酵，中債收益率下行預計短期受阻，陷入偏弱震蕩，不過調整的幅度應相對有限，弱勢震蕩中調整或有可能帶來機會。

“債市方面，短期匯率壓力可能掣肘貨幣政策，但在刺激經濟的訴求下，中長期的流動性寬松仍然利好債市?！遍L城基金稱。

這一論斷的理由在于：美聯(lián)儲鷹派表態(tài)推升美元指數(shù)來到年內高點，人民幣匯率壓力增大，在避免形成匯率單邊貶值一致預期的訴求下，預計央行短期仍會發(fā)力維持匯率穩(wěn)定，增量貨幣政策節(jié)奏可能放緩，債市波動風險增大。但利率長期下行趨勢不變，中期貨幣政策穩(wěn)增長訴求較強，中長期來看債市仍然利好。

創(chuàng)金合信基金宏觀策略配置部分析認為，債市利率中樞下行斜率將減緩，短端依舊確定性受益于寬松的貨幣政策，長端震蕩概率較大。