財聯(lián)社（北京，記者 李愿）訊，“十三五”正在進(jìn)入尾聲，“十四五”規(guī)劃正在緊密編制中，在“雙循環(huán)”背景下，“十四五”規(guī)劃對經(jīng)濟金融政策和發(fā)展方向?qū)⑷绾味ㄕ{(diào)備受關(guān)注。

8月30日，由CF40主辦，CF40資深研究員、證監(jiān)會原主席肖鋼牽頭負(fù)責(zé)的主題為“‘十四五’時期經(jīng)濟金融發(fā)展與政策研究”《2020·徑山報告》（以下簡稱“《報告》”）正式發(fā)布，《報告》對寬貨幣低利率、金融防風(fēng)險、房地產(chǎn)金融等重要問題進(jìn)行了深入的研究。

“‘雙循環(huán)’是全球化重構(gòu)時代我國經(jīng)濟發(fā)展的重大戰(zhàn)略抉擇，也是構(gòu)建高水平開放、制度型開放新格局的必然要求，更是’十四五’時期實現(xiàn)經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展的根本保障?！毙や撛诎l(fā)布會上表示。

不過，《報告》稱，當(dāng)前我國金融體系面臨結(jié)構(gòu)與超大規(guī)模經(jīng)濟創(chuàng)新及高質(zhì)量發(fā)展要求不相適應(yīng)；金融風(fēng)險累積增大，對我國超大規(guī)模市場優(yōu)勢發(fā)揮帶來新的挑戰(zhàn)等問題。

寬貨幣、低利率將持續(xù)

在全球疫情沖擊下，主要經(jīng)濟體經(jīng)濟金融體系將面臨長期不確定性，美國、歐洲、日本等已處于零利率或負(fù)利率區(qū)間，與此同時中國保持常規(guī)、穩(wěn)健的貨幣政策，與主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟體比較，利率水平保持正常。

“‘十四五’時期全球’寬貨幣、低利率’或?qū)⒊掷m(xù)，并且不會改變國際收支基本平衡的格局 ，這為我國內(nèi)部市場化改革提供了更大的政策自由度，同時對深化外部市場化改革提供了內(nèi)生動力 。”CF40成員、外匯局副局長陸磊在發(fā)布會上表示。

陸磊稱，全球“寬貨幣、低利率”時代，我國金融市場開放提供了以人民幣為基礎(chǔ)的“全球公共產(chǎn)品”選擇方案，例如我國債券市場利率高于國際主要市場，股票市場和外匯市場在疫情沖擊下也表現(xiàn)出良好的韌性。

不過，目前我國股票市場中外資持股占比不到5%，債券市場外資占比不到4%，人民幣占全球儲備資產(chǎn)比重不到3%，銀行業(yè)外資占比不到2%。

“中國金融市場雙向開放程度仍有待提升，盡管近年來金融開放步伐明顯提速，但仍滯后于實體經(jīng)濟開放步伐，也影響了超大規(guī)模金融市場潛力的釋放。 ”《報告》稱。

為此《報告》稱，要構(gòu)建與更高水平金融開放相適應(yīng)的現(xiàn)代金融治理體系，推進(jìn)金融監(jiān)管體制機制改革，建立開放經(jīng)濟條件下多層次跨境資本流動宏觀調(diào)控體系，綜合運用逆周期宏觀審慎工具及時對跨境資本流動進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)，重點防范外匯市場的非理性行為和單邊貶值預(yù)期等。

“建立以人民幣金融資產(chǎn)為基礎(chǔ)的國際金融中心；大力發(fā)展股權(quán)市場，增加風(fēng)險資本供給；繼續(xù)推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革、市場化常態(tài)化退市制度改革、提升信息披露質(zhì)量和水平；積極推進(jìn)人民幣國際化，‘十四五’末實現(xiàn)資本項目基本可兌換。”《報告》具體建議。

累積金融風(fēng)險進(jìn)一步暴露時期

肖鋼在發(fā)布會上稱，“十四五”時期是我國過去長期積累的金融風(fēng)險進(jìn)一步暴露的時期，同時又是國際環(huán)境變化和全球疫情沖擊帶來新的風(fēng)險應(yīng)對的關(guān)鍵時期。

“居民償還住房貸款和消費型貸款壓力增大，銀行信貸風(fēng)險日益突出；國內(nèi)金融市場波動加大，匯率風(fēng)險和流動性風(fēng)險加大，房地產(chǎn)風(fēng)險仍然存在；全球爆發(fā)債務(wù)危機、貨幣危機、銀行危機、股市危機等金融危機的概率顯著升高?！毙や摻忉尫Q。

CF40特邀成員、央行研究局局長王信在發(fā)布會上特別談到我國開放條件下防范金融風(fēng)險的重點和難點，包括：疫情對國內(nèi)經(jīng)濟形成沖擊，經(jīng)濟下行壓力可能推升金融風(fēng)險；跨境資本流動將成為危機跨國傳染重要渠道；數(shù)字經(jīng)濟迅猛發(fā)展和產(chǎn)融結(jié)合進(jìn)一步密切，可能加大系統(tǒng)性風(fēng)險等。

“中國經(jīng)濟運行周期性、結(jié)構(gòu)性問題仍然存在，金融風(fēng)險正在呈現(xiàn)一些新的特點和演進(jìn)趨勢，比如重點機構(gòu)和各類非法金融活動存量風(fēng)險仍需進(jìn)一步化解，金融開放加速下境內(nèi)外金融風(fēng)險疊加共振可能性不容忽視等?！蓖跣疟硎尽?/p>

《報告》建議，應(yīng)保持金融穩(wěn)定，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險底線：創(chuàng)新和規(guī)范結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，健全“雙支柱”政策框架，做好宏觀審慎與微觀審慎的壓力測試，推進(jìn)功能監(jiān)管、協(xié)調(diào)監(jiān)管，加強對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)監(jiān)管，增強金融機構(gòu)抵御風(fēng)險能力，完善風(fēng)險處置和市場退出機制。

此外，對于房地產(chǎn)市場問題，CF40特邀成員、高瓴資本產(chǎn)業(yè)和創(chuàng)新研究院院長梁紅認(rèn)為，中國房地產(chǎn)金融的核心問題，就當(dāng)前而言是平衡金融供給與金融風(fēng)險，其癥結(jié)在于資產(chǎn)價格（和其預(yù)期）管理，“從發(fā)展的視角來看，金融工具的欠缺非常明顯，因此我們更多著眼于以房地產(chǎn)金融發(fā)展改革的視角來尋求問題解決之道，而非將目光放置在如何修補當(dāng)前的管理體系?！?/p>