財聯(lián)社3月22日訊，近年來，網(wǎng)紅文化催生當(dāng)代人審美變化，醫(yī)療美容需求激增。玻尿酸為其中最熱門的輕醫(yī)美項目。龍頭股愛美客一度在上月初成為滬深兩市第二高價股，股價突破千元，吸引了包括私募大佬馮柳等投資者、監(jiān)管機構(gòu)、媒體在內(nèi)市場各方參與者的關(guān)注。

按用途分類，玻尿酸（透明質(zhì)酸HA）可分為注射液玻尿酸、滴眼液玻尿酸、外敷玻尿酸和食品用玻尿酸，其中食品級銷量最為可觀。以醫(yī)美級玻尿酸產(chǎn)品計算，國內(nèi)市場前四位被國外品牌占據(jù)，國產(chǎn)品牌愛美客、昊海生科和華熙生物的國內(nèi)市場銷售額占比分別為10.1%、6.5%和7.2%。

食品用玻尿酸目前國內(nèi)市場規(guī)模尚未有注射液玻尿酸大，但食品級原料需求量增加較為迅速。2015-2019年全球食品級透明質(zhì)酸原料市場銷量從116.8噸增長到了280.0噸，年復(fù)合增長率達(dá)24.4%。目前日、美、英等國在功能性食品領(lǐng)域應(yīng)用玻尿酸較為廣泛。通過食品類口服透明質(zhì)酸也可產(chǎn)生改善人體皮膚水分等作用，且安全性高。

國內(nèi)市場目前仍是一片藍(lán)海，今日，華熙生物在直播中發(fā)布一款玻尿酸飲用水，主打食品級玻尿酸和此前大火的代糖飲品常用的0糖0脂0卡概念。

華熙生物的食品級玻尿酸產(chǎn)品上市可回溯到2021年1月7日，國家衛(wèi)生健康委發(fā)布了正式公告，批準(zhǔn)由華熙生物申報的透明質(zhì)酸鈉為新食品原料。此前透明質(zhì)酸鈉已經(jīng)被允許添加在保健食品中，而此次主要是放開在普通食品中作為可添加原料。

但同時值得注意的是，食品級玻尿酸技術(shù)門檻較低，行業(yè)中小廠商均可參與。數(shù)據(jù)表明，食品級玻尿酸毛利率僅為53%，而醫(yī)藥級的玻尿酸高達(dá)86%，因此食品級玻尿酸毛利率遠(yuǎn)不及醫(yī)藥級。在此情況下，先進(jìn)發(fā)酵技術(shù)和規(guī)模化帶來的成本優(yōu)勢成為競爭關(guān)鍵要素。

在醫(yī)美級產(chǎn)品面臨強勁對手的情況下，華熙生物能否憑借食品級玻尿酸彎道超車？

安信證券劉文正認(rèn)為，食品級玻尿酸政策放開后，國內(nèi)原料及終端市場上行空間打開。據(jù)其測算，中性假設(shè)下，中長期國內(nèi)食品級玻尿酸原料及終端產(chǎn)品市場空間分別有望達(dá)8億元和154億元，國內(nèi)需求將迎來較大增量空間。玻尿酸未來有望作為食品原料搭配膠原蛋白、蝦青素等成分，結(jié)合消費者喜好推出不同組合或劑型，應(yīng)用于下游乳及乳制品、飲料、巧克力制品、糖果及其他功能性食品。

興業(yè)證券劉嘉仁，王越表示，假定華熙生物在未來食品終端市場市占率可達(dá)10-30%，原料市占率達(dá)45.5%，則食品原料&終端產(chǎn)品可為公司貢獻(xiàn)32-141億元收入，4.8-20.1億元凈利潤，相較華熙生物2020年度營收26.32億元、凈利潤6.47億元存在較大增量。