財聯(lián)社（合肥，記者 劉夢然）訊，被海螺水泥（600585.SH）舉牌后，股價低迷許久的亞泰集團（600881.SH）迎來高光時刻：10月15日，亞泰集團雖然收于4.14元/股，較前一個交易日下跌0.24元，不過本周以來，亞泰集團累計漲幅已經(jīng)達到20%。

亞泰集團是東北最大的水泥生產(chǎn)基地之一。海螺水泥方面回復財聯(lián)社記者表示，對亞泰集團的投資目前還處在資本層面，出于對標的公司長期價值的看好，目前不清楚是否有業(yè)務合作。不過，該人士也表示，除了東北以外，公司目前基本實現(xiàn)了全國化布局，舉牌亞泰集團，也是基于東北建材的產(chǎn)業(yè)投資角度考慮。

另一邊，亞泰集團證券部對財聯(lián)社記者表示，目前暫時沒有與海螺水泥在業(yè)務上的合作，也沒有接到相關合作通知。值得注意的是，東北地區(qū)存在多年水泥產(chǎn)能過剩壓力，亞泰集團扣非凈利潤目前尚處于虧損狀態(tài)，且資產(chǎn)負債率達到68.04%，海螺水泥能否通過標的公司獲得業(yè)務支持，也是疑問。

舉牌東北水泥基地

財務數(shù)據(jù)顯示，海螺水泥2020年營業(yè)收入1762.4億，歸屬于上市公司股東凈利潤351.3億元，水泥產(chǎn)能3.7億噸，熟料產(chǎn)能2.6億噸，水泥熟料銷量3.3億噸，規(guī)模僅次于中國建材。

在布局產(chǎn)能基地同時，海螺水泥憑借近年來對同業(yè)公司屢屢回報豐厚的投資，也被外界稱為水泥界的“投資達人”。從2006年至今，海螺水泥先后持有過福建水泥、青松建化、冀東水泥，西部水泥和新力金融（前身為巢東股份），上述標的均以水泥建材主業(yè)。最新公告顯示，海螺水泥目前持有新力金融6.08%股權(quán)和西部水泥24%股權(quán)。

一位行業(yè)分析人士對財聯(lián)社記者表示，水泥行業(yè)具有極強的區(qū)域性，企業(yè)盈利能力的差異，主要取決于所處區(qū)域的產(chǎn)能利用狀況和頭部企業(yè)的市場占有率。目前，海螺水泥營收集中在中東部地區(qū)，此次舉牌亞泰集團后，雙方未來是否存在業(yè)務合作，可能成為標的公司的亮點。

據(jù)業(yè)內(nèi)公司披露，因水泥屬于區(qū)域性產(chǎn)品，銷售半徑一般為200公里之內(nèi)，銷售量受當?shù)氐慕?jīng)濟及工程建設影響較大。亞泰集團公司人士對財聯(lián)社記者表示，公司目前水泥熟料年產(chǎn)能在5000萬噸。

另據(jù)資料顯示，亞泰集團熟料生產(chǎn)線主要分布在吉林，公司在吉林省內(nèi)的熟料產(chǎn)能占公司總產(chǎn)能的55%，占整個吉林省內(nèi)熟料產(chǎn)能近50%。亞泰集團旗下產(chǎn)業(yè)多元，涉及建材、醫(yī)藥、地產(chǎn)和金融多個行業(yè)。

權(quán)益變動報告書顯示，海螺水泥主要是基于對亞泰集團長期投資價值的認可。而此次舉牌也堪稱迅速，從今年7月至今，海螺水泥三個月內(nèi)以集中競價交易方式共買入亞泰集團1.62億股，占亞泰集團已發(fā)行股份數(shù)量比例為5.00%，舉牌成本接近5億元。

標的公司扣非凈利潤連續(xù)虧損

事實上，在被海螺水泥舉牌前，亞泰集團也并非無名之輩。據(jù)亞泰集團官網(wǎng)顯示，亞泰建材集團是國家重點支持的12家水泥集團之一，東北最大的水泥生產(chǎn)基地。不過，在財務數(shù)據(jù)上看，亞泰集團是否是海螺水泥布局東北市場的理想標的，還存在一定疑問。

以近三年為例，2018年至2020年，亞泰集團分別實現(xiàn)營收141.28億、170.10億和194.98億元，對應歸屬于上市公司股東凈利潤-1.97億元、5345.68萬元和1.37億元。不過，在扣非凈利潤上，三年分別為-3.63億元、-3.95元和-11.95億元。

今年上半年亞泰集團實現(xiàn)營收97.57億元，同比增長17.07%；不過，歸屬于上市公司股東凈利潤為0.21億元，同比下降了82.9%，且扣非凈利潤為虧損0.55億元。公司人士表示，東北水泥生產(chǎn)的旺季集中在二三季度，一季度和四季度相對比較平淡。

此外，亞泰集團負債率較高。截至6月末，公司賬面總資產(chǎn)為567億元，總負債高達385.9億元，資產(chǎn)負債率為68.04%。此外，亞泰集團賬面貨幣資金為50.57億元，對應的短期借款達223.07億元，一年內(nèi)到期的非流動負債達43.91億元。

舉牌后，海螺水泥為亞泰集團第二大股東，第一大股東為長春市國資委，持股比例為9.08%。海螺水泥方面表示，本次權(quán)益變動后，在未來12個月內(nèi)擬以集中競價交易或大宗交易等方式繼續(xù)增持亞泰集團股份，增持數(shù)量不低于1000萬股。

目前，海螺水泥也出現(xiàn)了利潤瓶頸。今年上半年，受原煤價格大幅上漲影響，公司水泥熟料綜合成本同比上升8.36%，公司凈利潤較上年同期下降6.96%。分地區(qū)看，上半年，東部、中部和南部區(qū)域市場需求較為穩(wěn)定，得益于產(chǎn)品銷量增長，自產(chǎn)品銷售金額均有不同程度的增長；但西部地區(qū)需求下滑，銷售價格下降較大，導致自產(chǎn)品銷售金額同比減少。

有業(yè)內(nèi)分析認為，東北地區(qū)是海螺水泥尚未布局區(qū)域，當?shù)厥袌龌蚴呛Ｂ菟嗄媳卑鎴D的重要一環(huán)。分析認為，解決東北地區(qū)水泥熟料產(chǎn)能過剩問題，一方面可以維護南方水泥市場的平衡，讓海螺水泥在南方市場中不受到?jīng)_擊，另一方面，也可以通過包銷東北熟料為海螺水泥牟取更多的利益。