中信證券研報指出，近年來電源側新能源投資強度高增，配套消納投資滯后，導致新能源棄電率出現(xiàn)反彈，可再生消納責任權重目標提升且將嚴格考核，有望推動綠電跨省跨區(qū)交易增加以促進消納；新設各省電解鋁行業(yè)綠電消費目標，估測對應2024~2025年綠電消費量1,960/2,000億千瓦時左右，有望對新能源消納形成支撐，并推動高耗能行業(yè)綠電強制消納機制加速建立；預計伴隨電網(wǎng)投資提速&調節(jié)資源規(guī)模擴張，綠電消納有望得到保障，助行業(yè)長期健康發(fā)展。

▍事件：

近日，國家發(fā)改委辦公廳、國家能源局綜合司聯(lián)合印發(fā)《關于2024年可再生能源電力消納責任權重及有關事項的通知》（以下簡稱《通知》），向各省下達2024~2025年可再生能源電力消納責任權重以及重點行業(yè)綠色電力消費比例目標，要求省級能源部門牽頭制定綠電消費分解方案，并設置各省電解鋁行業(yè)綠電消費比例目標。

▍綠電消納矛盾逐步暴露，需提升責任權重目標以促進消納。

近年來，受益于“雙碳”戰(zhàn)略下政策鼓勵以及風光造價持續(xù)下行，我國新能源裝機規(guī)?？焖贁U張，而靈活調節(jié)電源&特高壓外送通道等配套消納保障資源建設滯后，導致部分區(qū)域棄電率上升，2024H1蒙西、甘肅、青海、新疆等區(qū)域棄風率與棄光率均超過5%。在此背景下，兩部門印發(fā)此次《通知》，旨在通過上調各區(qū)域2024~2025年非水可再生能源消納責任權重、要求各省提升跨省跨區(qū)消納規(guī)模等措施，落實綠電消納任務?！锻ㄖ访鞔_2024年全國各省非水可再生消納責任權重較2023年均有提升，其中黑龍江、河南、海南、湖南等省份提升幅度達6個百分點以上。非水可再生能源消納責任權重提升對應綠電消費增量規(guī)模較大，且考核將以實際消納物理量核算，有望推動各省采取措施鼓勵綠電消費，助力綠電消納問題緩解。

▍首次明確特定行業(yè)綠電消費比例，強制消納機制建立助綠證綠電市場發(fā)展。

本次《通知》提出省級能源主管部門應當牽頭制定綠電消費比例的分解方案，同時新設了2024~2025年各省電解鋁行業(yè)綠電消費比例目標，要求各省確定電解鋁行業(yè)企業(yè)清單后按照用電量下達綠電消費量任務。這是我國首次對特定行業(yè)綠電消費比例提出要求，意味著此前國家發(fā)改委等部門提出的高耗能行業(yè)可再生能源強制消費機制有望加速建立。電解鋁行業(yè)是電氣化率高、用電需求量大的高耗能行業(yè)，我們參考國家統(tǒng)計局公布的2023年全國電解鋁總產量（4,159萬噸）以及我國電解鋁行業(yè)生產單位耗電量（1.35萬kWh/噸）進行測算，對應電解鋁行業(yè)年耗電量約為5,600億kWh，按照全國各省2024年/2025年電解鋁行業(yè)綠電消費比例目標均值35.0%/35.9%計算，對應綠電消費量分別為1,960/2,000億千瓦時。電解鋁企業(yè)提升綠電消費比例有望為新能源消納提供極大助力。此外《通知》明確電解鋁企業(yè)綠電消費量按照持有的綠證來核算情況，有望促進綠證綠電市場持續(xù)擴張。

▍鼓勵采取多舉措強化綠電消納，助力行業(yè)長期健康發(fā)展。

本次《通知》鼓勵各省能源主管部門協(xié)同電網(wǎng)企業(yè)采用合理安排并網(wǎng)節(jié)奏、提升外送通道可再生電量比重、加強跨省跨區(qū)交易等多種舉措促進新能源消納。今年以來電網(wǎng)側投資明顯提速，2024H1電網(wǎng)側基本建設投資額增速同比提升15.9個百分點至23.7%，寧夏-湖南、隴東-山東、哈密-重慶等多條西北風光大基地配套外送通道建設已陸續(xù)開工建設，有望通過增加外送能力緩解消納壓力。我們預計跨省跨區(qū)輸電容量的持續(xù)增加，以及煤電靈活性改造、抽水蓄能、需求響應等靈活調節(jié)資源規(guī)模擴張將為新能源消納增加充足保障，在消納機制日益完善的情況下保障新能源利用率維持在合理水平，推動新能源行業(yè)長期健康發(fā)展，為我國能源結構轉型提供助力。

▍風險因素：

用電需求不及預期；市場交易電價大幅下降；燃料成本大幅上漲；風光造價上行；新能源消納風險加劇；來水不及預期等。

▍投資策略：

高耗能行業(yè)綠電強制消納機制建立有望推動新能源消納問題緩解，兼具清潔&調節(jié)價值的水電、更多扮演基荷電源角色的核電、加速向調節(jié)電源轉型的火電、日益發(fā)展的虛擬電廠&微電網(wǎng)等需求響應有望在促進新能源消納中發(fā)揮重要作用。