摘要：

黨政信創(chuàng)后市場有望倍增：黨政信創(chuàng)市場分為電子公文和電子政務。東吳證券測算黨政信創(chuàng)存量規(guī)模高達2000萬臺。國家對信創(chuàng)推進節(jié)奏的要求是一貫的，黨政信創(chuàng)必須要完成，雖然近兩年進展有所減緩，但總目標不會改變。黨政信創(chuàng)一旦重啟，彈性很大。截至2024年8月，以PC為例，東吳證券預計黨政信創(chuàng)PC總出貨量500多萬臺，主要為電子公文系統(tǒng)，占總量比重僅25%，后續(xù)空間是之前的3倍。

特別國債有望為黨政信創(chuàng)提供資金支持：黨政信創(chuàng)主要靠財政撥款，東吳證券認為特別國債有望成為主要手段。超長期特別國債重點聚焦加快實現(xiàn)高水平科技自立自強。超長期特別國債由中央政府發(fā)行，部分資金由地方使用。黨政信創(chuàng)是科技自立自強，構建自主科技產(chǎn)業(yè)的重要步驟，超長期特別國債有望為黨政信創(chuàng)提供資金支持。根據(jù)地方財政的具體情況不同，中央的資金支持力度可能不同。

黨政信創(chuàng)競爭格局和價格相對平穩(wěn)：黨政信創(chuàng)安全性要求高，供應商參與者較少，競爭格局良好。由于競爭格局良好，廠商資質要求高，黨政信創(chuàng)產(chǎn)品價格較為穩(wěn)定。

投資建議：黨政信創(chuàng)有望重新開啟，后續(xù)空間彈性大，是之前市場的2倍。東吳證券認為超長期特別國債有望為黨政信創(chuàng)提供資金支持。黨政信創(chuàng)競爭格局相比于行業(yè)信創(chuàng)更優(yōu)，價格體系更為穩(wěn)定。同時，整體黨政信創(chuàng)板塊標的位置比較低，基于此，東吳證券推薦黨政信創(chuàng)板塊性機會。

原文：

1. 黨政信創(chuàng)后市場空間有望倍增

黨政信創(chuàng)市場分為電子公文和電子政務，東吳證券測算黨政信創(chuàng)存量規(guī)模高達2000萬臺。

國家對信創(chuàng)推進節(jié)奏的要求是一貫的，黨政信創(chuàng)必須要完成，雖然近兩年進展有所減緩，但總目標不會改變。

黨政信創(chuàng)一旦重啟，彈性很大。截至2024年8月，以PC為例，東吳證券預計黨政信創(chuàng)PC總出貨量僅500多萬臺，占總量比重僅25%，后續(xù)空間是之前的3倍左右。

2. 特別國債有望為黨政信創(chuàng)提供資金支持

黨政信創(chuàng)主要靠財政撥款，東吳證券認為特別國債有望成為解決資金問題的抓手。

超長期特別國債重點聚焦加快實現(xiàn)高水平科技自立自強、推進城鄉(xiāng)融合發(fā)展、促進區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、提升糧食和能源資源安全保障能力、推動人口高質量發(fā)展、全面推進美麗中國建設等方面的重點任務。

超長期特別國債由中央政府發(fā)行，部分資金由地方使用。資金使用見效后，在對經(jīng)濟社會發(fā)展產(chǎn)生積極影響的同時，也有助于優(yōu)化政府債務結構、優(yōu)化地方財政空間。

黨政信創(chuàng)是科技自立自強，構建自主科技產(chǎn)業(yè)的重要步驟，超長期特別國債有望為黨政信創(chuàng)提供資金支持。根據(jù)地方財政的具體情況不同，中央的資金支持力度可能不同。

3. 黨政信創(chuàng)競爭格局和價格相對平穩(wěn)

黨政信創(chuàng)競爭格局良好。黨政信創(chuàng)安全性要求高，供應商參與者較少，競爭格局良好。價格體系穩(wěn)定。由于競爭格局良好，廠商資質要求高，黨政信創(chuàng)產(chǎn)品價格較為穩(wěn)定。

4. 投資建議

黨政信創(chuàng)有望重新開啟，后續(xù)空間彈性大，是之前市場的3倍。東吳證券認為超長期特別國債有望為黨政信創(chuàng)提供資金支持。黨政信創(chuàng)競爭格局相比于行業(yè)信創(chuàng)更優(yōu)，價格體系更為穩(wěn)定。同時，整體黨政信創(chuàng)板塊標的位置較低，基于此，東吳證券推薦黨政信創(chuàng)板塊性機會。

相關標的：中國軟件（操作系統(tǒng)），金山辦公（辦公軟件），納思達（打印機），達夢數(shù)據(jù)（數(shù)據(jù)庫，未覆蓋），太極股份（數(shù)據(jù)庫），中國長城（CPU）等。

5. 風險提示

政策推進不及預期。黨政信創(chuàng)主要靠國家財政撥款，如果特別國債支持力度不及預期，會影響黨政信創(chuàng)進展。

中美貿(mào)易摩擦升級。雖然國產(chǎn)廠商產(chǎn)品多為自主研發(fā)，但供應鏈中仍有小部分海外供應商，如果中美貿(mào)易摩擦升級，可能會進一步加劇產(chǎn)業(yè)鏈“卡脖子”情況，影響國產(chǎn)廠商發(fā)展。

技術水平提升低于預期?；A軟硬件技術壁壘較高，研發(fā)投入較大。海外產(chǎn)品已經(jīng)發(fā)展幾十年，占據(jù)主要市場份額，技術和生態(tài)壁壘較高。國產(chǎn)廠商后起追趕，技術攻關可能會遇到問題，影響整體進度。