方正證券研報(bào)指出，本輪西部大開發(fā)較之前有三大邏輯差異。

①國際環(huán)境不同，目前中國在一帶一路/中東方向話語權(quán)加強(qiáng)，西部作為鏈接中亞、印度洋、俄羅斯等方向的關(guān)鍵通道，建設(shè)需求凸顯；

②經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)不同，目前中國在多個(gè)基建領(lǐng)域處在全球第一的位置，GDP全球第二，建設(shè)能力較強(qiáng)；

③利率環(huán)境不同，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期即將開啟，在整體低利率環(huán)境下進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，財(cái)政負(fù)擔(dān)相對(duì)較弱。

因此，這一輪西部大開發(fā)有望帶動(dòng)新一輪基建投資，建議持續(xù)關(guān)注。

以下為其核心觀點(diǎn)：

新一輪西部大開發(fā)有何投資機(jī)會(huì)？

政策重提新一輪西部大開發(fā)，新一輪基建有望重啟。方正證券認(rèn)為本輪西部大開發(fā)較之前有三大邏輯差異：①國際環(huán)境不同，目前中國在一帶一路/中東方向話語權(quán)加強(qiáng)，西部作為鏈接中亞、印度洋、俄羅斯等方向的關(guān)鍵通道，建設(shè)需求凸顯；②經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)不同，目前中國在多個(gè)基建領(lǐng)域處在全球第一的位置，GDP全球第二，建設(shè)能力較強(qiáng)；③利率環(huán)境不同，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期即將開啟，在整體低利率環(huán)境下進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，財(cái)政負(fù)擔(dān)相對(duì)較弱。因此，這一輪西部大開發(fā)有望帶動(dòng)新一輪基建投資，建議持續(xù)關(guān)注。

2020年西部大開發(fā)指導(dǎo)意見推動(dòng)西部基建投資高增，本輪政策有望重新推動(dòng)西部省份基建投資景氣攀升。從各個(gè)西部省份的基礎(chǔ)設(shè)施投資增速來看，中共中央2019年審議《關(guān)于新時(shí)代推進(jìn)西部大開發(fā)形成新格局的指導(dǎo)意見》并在2020年發(fā)布后，2020-2021年主要西部省份的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資同比增速明顯提升，如新疆、廣西、甘肅、重慶、云南連續(xù)兩年增速高于全國水平。

行業(yè)動(dòng)態(tài)：中共中央審議《進(jìn)一步推動(dòng)西部大開發(fā)形成新格局的若干政策措施》

中共中央政治局8月23日召開會(huì)議，審議《進(jìn)一步推動(dòng)西部大開發(fā)形成新格局的若干政策措施》，會(huì)議指出，一以貫之抓好貫徹落實(shí)，聚焦大保護(hù)、大開放、高質(zhì)量發(fā)展，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，提升區(qū)域整體實(shí)力和可持續(xù)發(fā)展能力。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：社融放緩專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度較慢，預(yù)計(jì)建筑業(yè)資金到位承壓

2024年1-7月社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為18.87萬億元，比上年同期少3.22萬億元。2024年新增專項(xiàng)債額度3.9萬億元，1-7月僅完成新增發(fā)行1.775萬億元，新增專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度尚未過半，發(fā)行進(jìn)度僅為45.5%。建筑業(yè)是資金密集行業(yè)，社融收縮&專項(xiàng)債發(fā)行緩慢將影響建筑業(yè)項(xiàng)目進(jìn)展以及回款，建議持續(xù)關(guān)注下半年專項(xiàng)債發(fā)行情況。

投資建議：新時(shí)代西部大開發(fā)或帶來新一輪基建投資。根據(jù)此前政策，西部新一輪大開發(fā)或?qū)⒕劢鼓茉础⒔煌ǖ然I(lǐng)域，相應(yīng)領(lǐng)域的政策導(dǎo)向或?qū)硇乱惠喕ㄍ顿Y，建議關(guān)注核心央國企如交通建設(shè)（中國交建、中國鐵建等）、能源建設(shè)（中國電建、中國能建等）、專業(yè)工程（上海港灣、中材國際等）。此外建議關(guān)注三大主線①高股息央國企，如中國中鐵、中國建筑、中國鐵建、安徽建工等；②出海國際工程企業(yè)，如中工國際、北方國際、中鋼國際、中材國際等；③專業(yè)工程方向高景氣賽道龍頭，如鴻路鋼構(gòu)、上海港灣、圣暉集成、利柏特。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不及預(yù)期；股市或有調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)；新增合同訂單不及預(yù)期