那么，定于北京時間今晚八點半公布的美國9月CPI數(shù)據(jù)，究竟會表現(xiàn)如何呢？

美國9月CPI數(shù)據(jù)預(yù)期一覽

我們先來看看華爾街對今晚CPI數(shù)據(jù)的預(yù)期：

在8月CPI出現(xiàn)繼續(xù)下滑后，目前接受媒體調(diào)查的機構(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計，9月份總體CPI料將同比上升2.3%(低于8月份的2.5%)，環(huán)比上升0.1%(低于8月份的0.2%)。

剔除易波動的能源和食品價格，9月核心CPI料將同比上升3.2%(與前值的3.2%持平)，環(huán)比上升0.2%(低于8月份的0.3%)。

下圖是“新美聯(lián)儲通訊社”Nick Timiraos對主要投行預(yù)估的匯總：

從上述預(yù)估中不難看到，目前市場人士普遍對美國總體CPI數(shù)據(jù)進(jìn)一步回落頗為有信心。而一旦9月總體CPI漲幅能如預(yù)期順利降至2.3%，則將是連續(xù)第六個月出現(xiàn)回落，同時也將進(jìn)一步接近美聯(lián)儲2%的通脹目標(biāo)。

注：過往10年的CPI數(shù)據(jù)趨勢

但與此同時，人們或許還不能高興的太早——今晚市場的主要風(fēng)險點，很可能會集中在核心CPI數(shù)據(jù)上。目前業(yè)內(nèi)預(yù)估的中值顯示，9月核心CPI同比漲幅很可能連續(xù)第三個月停留在3.2%。在總體CPI走低的同時，核心CPI卻始終“粘在3%以上”，這在美聯(lián)儲已經(jīng)進(jìn)行了一次50基點降息的情況下，可能會帶來不小的風(fēng)險。

從媒體調(diào)查的情況看，9月核心CPI環(huán)比的預(yù)期分布顯示，預(yù)計增長0.2%和0.3%的分析師數(shù)量大致相同，只有一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家(Prestige的Jason Schenker)預(yù)計僅增長0.1%。因而今晚人們也需小心核心CPI環(huán)比略超預(yù)期的風(fēng)險。

在近幾個月來，由于汽車保險價格飆升，美聯(lián)儲格外重視的“超級核心CPI”(在服務(wù)業(yè)數(shù)據(jù)中剔除住房和租金成本)一直較為火爆。如果這種趨勢持續(xù)下去，也將是一個不妙的現(xiàn)象。

投行如何具體拆解今晚數(shù)據(jù)？

目前，高盛預(yù)計9月份核心CPI料將環(huán)比上漲0.28%(高于0.2%的普遍預(yù)期)，同比上漲3.16%(與3.2%的普遍預(yù)期一致)。該行還預(yù)計9月份總體CPI將上漲0.10%，同比上漲2.27%(與普遍預(yù)期一致)。

高盛對9月份核心CPI的預(yù)測與8月份的預(yù)測一致。與8月份類似，高盛預(yù)計9月份來自二手車和機票價格領(lǐng)域的物價下行助力將減少。由于最近幾個月二手車拍賣價格反彈，二手車價格預(yù)計將環(huán)比上漲1.0%，機票價格上漲0.5%，這反映了季節(jié)性因素的適度推動。

高盛還強調(diào)了該行預(yù)計9月CPI報告中將出現(xiàn)的其他兩個關(guān)鍵組成部分的趨勢：

①汽車保險。預(yù)計9月份汽車保險價格將再次堅挺地上漲0.7%，反映出保費的持續(xù)上漲，盡管漲幅有所放緩。較高的汽車價格、維修成本、醫(yī)療和訴訟成本都給保險公司帶來了提價壓力，但保費轉(zhuǎn)嫁到消費者身上卻有較長的滯后期，部分原因是保險公司必須與州監(jiān)管機構(gòu)協(xié)商提價。

現(xiàn)在，保費與成本之間的大部分差距已經(jīng)縮小。因此，高盛預(yù)計明年汽車保險價格的增長速度將恢復(fù)到疫情前的水平。

②住房價格。在經(jīng)歷了7月和8月的大幅增長之后，高盛預(yù)計住房通脹將趨于緩和，業(yè)主等價租金(OER)將增長0.35%，單戶住宅租金將增長0.31%。展望未來，獨戶住宅租金的強勁增長可能會導(dǎo)致其漲幅超過OER。

摩根士丹利的預(yù)測也與高盛類似。大摩認(rèn)為，總體通脹率的下降主要歸因于汽油價格的下降。在二手車的推動下，商品通脹預(yù)計將呈現(xiàn)正增長，而機票價格也將保持正增長。

此外，大摩預(yù)計服務(wù)業(yè)通脹將放緩，主要是因為住房通脹率回落。該公司認(rèn)為，業(yè)主等價租金近期的上漲可能受到暫時季節(jié)性因素的影響，預(yù)計該指標(biāo)將出現(xiàn)部分修正。

花旗集團(tuán)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Veronica Clark和Andrew Hollenhorst在周二的一份報告中則寫道：“薪資持續(xù)走強將對通脹構(gòu)成明顯的上行風(fēng)險，尤其是在醫(yī)療保健等服務(wù)業(yè)領(lǐng)域?！?/p>

今晚CPI會如何影響美聯(lián)儲和金融市場？

根據(jù)芝商所的美聯(lián)儲觀察工具顯示，目前市場交易員預(yù)計美聯(lián)儲在11月會議上降息25個基點的概率為85%，按兵不動的概率尚還只有15%。

不過，盡管目前對降息25個基點的預(yù)期依然占據(jù)絕對主流，但瑞銀經(jīng)濟(jì)學(xué)家Brian Rose在上周五的一份報告中已警告稱，“如果物價上漲速度快于預(yù)期，再加上此前勞動力數(shù)據(jù)走強，美聯(lián)儲在11月會議上按兵不動的可能性就將增加。”

美國銀行分析師也表示，“繼上周五井噴的就業(yè)報告之后，我們認(rèn)為本周CPI的重要性已經(jīng)上升。一個相當(dāng)大的意外可能會給寬松周期帶來不確定性，并給市場帶來更多波動。”

Forex.com和City Index的Matthew Weller則表示，美聯(lián)儲已決定將重點從通脹轉(zhuǎn)向勞動力市場，這意味著包括CPI在內(nèi)的通脹數(shù)據(jù)對市場的推動作用可能不如以前那么大。盡管這種看法在以往確實合乎邏輯，但本月的CPI報告仍可能在上周五出色的就業(yè)報告的推動下引發(fā)市場波動，該報告可能會暗示通脹再次面臨上行風(fēng)險?！?/p>

從近來金融市場的表現(xiàn)看，由于降息預(yù)期大為縮水，近來10年期美債收益率和美元指數(shù)已經(jīng)雙雙觸及了約八周來的最高位。而美股盡管并未受到多少沖擊，但一旦通脹形勢出現(xiàn)反復(fù)，可能也會給美股的后市表現(xiàn)帶來更多的不確定性。

就今晚CPI表現(xiàn)對標(biāo)普500指數(shù)的影響，高盛團(tuán)隊作出了如下圖所示的預(yù)測：

簡單來看，CPI數(shù)據(jù)越低，市場上漲空間就越大，而最壞的結(jié)果是核心CPI環(huán)比上漲至0.34%以上。

高盛策略師Dominic Wilson總結(jié)稱，上周非農(nóng)就業(yè)報告的強勁表現(xiàn)在很大程度上改變了CPI的背景。幾周前，我認(rèn)為市場對略高的通脹數(shù)據(jù)會相當(dāng)寬容，并會對在低于預(yù)期的情況下加速寬松的前景感到興奮。但現(xiàn)在，風(fēng)險在于更高通脹數(shù)據(jù)會加劇最近的敘事轉(zhuǎn)變——即美聯(lián)儲可能采取的寬松行動遠(yuǎn)低于之前的預(yù)期。

Wilson認(rèn)為，今晚人們對通脹高于預(yù)期的反應(yīng)可能大過偏低的反應(yīng)，因此該數(shù)據(jù)可能對股市造成的下行風(fēng)險相對更大。

22V Research在今晚CPI發(fā)布前的一項調(diào)查則顯示，42%的投資者預(yù)計今晚市場對CPI的反應(yīng)將“好壞參半/忽略不計”，32%的投資者認(rèn)為會引發(fā)避險，只有25%的投資者預(yù)計會引發(fā)風(fēng)險偏好。

22V創(chuàng)始人Dennis DeBusschere表示，“總體而言，人們對通脹持樂觀態(tài)度?！彼€指出，預(yù)計經(jīng)濟(jì)衰退的投資者比例有所下降，而認(rèn)為金融狀況需要收緊的投資者比例創(chuàng)下6月份以來的最高水平。

內(nèi)德戴維斯研究公司的艾德克利索爾德則認(rèn)為，要讓股市牛市持續(xù)下去，通脹需要繼續(xù)下降，經(jīng)濟(jì)需要實現(xiàn)軟著陸，美國企業(yè)的盈利增長需要保持強勁并擴大。