核心要點(diǎn)

AI大趨勢下，數(shù)據(jù)中心耗電成為“阿喀琉斯之踵”。

數(shù)據(jù)中心制冷主要采取風(fēng)冷+液冷，液冷有望成為大數(shù)據(jù)中心主流方案。根據(jù)IDC圈，液冷的冷卻能力較風(fēng)冷而言高1000~3000倍，且液冷對(duì)環(huán)境要求更低，適應(yīng)性更強(qiáng)。根據(jù)Dell 'Oro統(tǒng)計(jì)預(yù)測，2022年-2027年數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施（DCPI）收入CAGR有望保持8%，超350億美元。且隨著英特爾、英偉達(dá)、AMD等處理器與加速器性能的提升，數(shù)據(jù)中心機(jī)架功率密度會(huì)再度提升。

冷板式較為成熟，已在數(shù)據(jù)中心得以廣泛應(yīng)用。

冷板式液冷是將冷卻液直接導(dǎo)入冷板，冷板與GPU直接接觸，以帶走熱量的散熱方法。在冷板中，冷卻液通過內(nèi)部的冷卻通道流動(dòng)，與熱源表面發(fā)生熱交換，吸收熱量。冷卻液流向冷卻塔或熱交換器，將熱量釋放到環(huán)境中或帶到遠(yuǎn)端，再重新循環(huán)至冷板。在該技術(shù)中，液體冷卻介質(zhì)與發(fā)熱元器件不直接接觸，而是通過高導(dǎo)熱性的冷板傳遞熱量，因此冷板液冷技術(shù)又稱為間接液冷技術(shù)。與浸沒式液冷相比，冷板式液冷的冷卻液流動(dòng)在冷板內(nèi)部，避免了與電子元件的直接接觸，從而降低了漏液的風(fēng)險(xiǎn)，提高了系統(tǒng)的安全性。

液冷服務(wù)器市場近年來迅速增長，特別是在數(shù)據(jù)中心和高性能計(jì)算領(lǐng)域。

根據(jù)工業(yè)和信息化部發(fā)布的《新型數(shù)據(jù)中心發(fā)展三年行動(dòng)計(jì)劃（2021-2023年）》，中國在推動(dòng)綠色、低碳的數(shù)據(jù)中心技術(shù)應(yīng)用方面制定了明確的發(fā)展目標(biāo)，以及國際數(shù)據(jù)公司（IDC）發(fā)布了最新的《中國半年度液冷服務(wù)器市場（2023全年）跟蹤》報(bào)告的最新數(shù)據(jù)，中國液冷服務(wù)器市場規(guī)模已達(dá)到15.5億美元，同比增長52.6%。

海外龍頭已率先同GPU廠商攜手推動(dòng)AI冷卻技術(shù)的創(chuàng)新與應(yīng)用。

維諦技術(shù)與英偉達(dá)等行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的合作，推動(dòng)了AI技術(shù)的冷卻解決方案發(fā)展。隨著人工智能的廣泛應(yīng)用，數(shù)據(jù)中心對(duì)能源的需求急劇增加，導(dǎo)致溫度管理問題。為應(yīng)對(duì)這一挑戰(zhàn)，維諦與英偉達(dá)合作，開發(fā)出創(chuàng)新的液冷技術(shù)，以提高數(shù)據(jù)中心的能源效率，并減少環(huán)境影響。

投資建議

民生證券認(rèn)為隨著GPU功耗升級(jí)拉動(dòng)液冷滲透率提升，產(chǎn)業(yè)鏈上下游有望協(xié)同推進(jìn)液冷機(jī)柜與服務(wù)器解耦，引領(lǐng)形成統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)，民生證券認(rèn)為隨著智算中心落地，液冷技術(shù)有望得益于適配芯片生態(tài)快速放量相應(yīng)解決方案，建議關(guān)注高瀾股份、飛榮達(dá)、英維克。產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)核心公司：申菱環(huán)境、依米康。

風(fēng)險(xiǎn)提示

市場競爭加劇，技術(shù)更新風(fēng)險(xiǎn)，液冷應(yīng)用進(jìn)展不及預(yù)期。