財聯(lián)社12月11日訊（編輯 瀟湘）將北京時間今晚21:30出爐的美國11月CPI數(shù)據(jù)，比喻為“2024年最后一份重量級的美國經(jīng)濟(jì)指標(biāo)”，似乎并不夸張。雖然到年底前還有另外一份關(guān)鍵通脹指數(shù)PCE數(shù)據(jù)將發(fā)布，但較晚出爐的PCE數(shù)據(jù)對市場的影響力往往能難與CPI相提并論。

而在美聯(lián)儲下周就將召開12月議息會議之際，今晚的CPI也料將成為美聯(lián)儲作出降息與否關(guān)鍵決策的重要依據(jù)……

頗有意思的是，與上周五非農(nóng)前的市場處境頗為相似——周二美國股債市場再度在關(guān)鍵數(shù)據(jù)出爐前處于了弱勢整理的行情中。債券交易員正在匆忙撤出籌碼，選擇在周三CPI數(shù)據(jù)公布之前采取更為中性的立場。而美國三大股指也全線回落，道指更是已連續(xù)第四天下行……

摩根大通公司周二發(fā)布的周度調(diào)查顯示，在美國國債價格連續(xù)三周上揚之后，該銀行的客戶對美國國債的交投情緒已從今年以來最為火熱的多頭偏好轉(zhuǎn)為了中性立場。

雖然掉期市場預(yù)計美聯(lián)儲本月降息25個基點的可能性約高達(dá)逾八成，但美國經(jīng)濟(jì)的韌性以及當(dāng)選總統(tǒng)特朗普的政策將刺激通脹加速的猜測，仍為押注美聯(lián)儲將在某個時候暫停加息敞開著大門。不少業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，美聯(lián)儲在明年的降息空間可能已不足50個基點，這與美聯(lián)儲9月利率點陣圖中對明年降息100個基點的預(yù)測中值，存在著巨大的差距。

密切跟蹤美聯(lián)儲預(yù)期的聯(lián)邦基金期貨市場也呈現(xiàn)出類似的趨勢，即對未來幾個月降息押注有所減少。1月和2月期貨的最新未平倉合約數(shù)據(jù)均有所下降，這表明投資者正在平倉多頭頭寸。

截至紐約時段尾盤，各期限美債收益率在隔夜普遍有所走高，收益率與債券價格反向。其中，2年期美債收益率上漲2個基點報4.153%，5年期美債收益率漲2.9個基點報4.104%，10年期美債收益率漲3.1個基點報4.231%，30年期美債收益率漲3.9個基點報4.424%。

美股在周二也普遍承壓，許多投資者選擇在關(guān)鍵CPI數(shù)據(jù)出爐前離場觀望。截至收盤，道指跌154.10點，跌幅為0.35%，報44247.83點；納指跌49.45點，跌幅為0.25%，報19687.24點；標(biāo)普500指數(shù)跌17.94點，跌幅為0.30%，報6034.91點。標(biāo)普500指數(shù)的11個主要行業(yè)板塊中，只有三個板塊收盤上漲。

Pepperstone集團(tuán)高級研究策略師Michael Brown表示：“今天的盤面較為平靜，市場參與者繼續(xù)關(guān)注周三至關(guān)重要的美國CPI報告。鑒于強(qiáng)勁的盈利增長、穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)增長以及‘美聯(lián)儲兜底’的市場情緒，我仍然會在股市回調(diào)時買入?！?/p>

盈透證券高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jose Torres則指出，“動物精神在CPI公布前得到了喘息。美國股市在歷史高點附近停滯不前，投資者正在等待今年的最終CPI報告，預(yù)計該報告將反映出年化翹尾數(shù)據(jù)的再次增長?！?/p>

美國銀行在周一最新發(fā)布的報告中則提到，近期市場對通脹的擔(dān)憂稍有緩解，但定于周三公布的11月CPI數(shù)據(jù)對美國股市的影響將超乎投資者的想象。美銀策略師認(rèn)為，今年剩下的兩個重大事件（CPI和FOMC）可以決定市場的近期方向。

(美股波動率期限結(jié)構(gòu)顯示，交易員在CPI和美聯(lián)儲決議前如臨大敵)

今晚CPI數(shù)據(jù)會引發(fā)意外嗎？

毫無疑問，周三的CPI數(shù)據(jù)將為美聯(lián)儲官員在下周議息會議之前提供對物價環(huán)境的最后觀察。任何通脹回落進(jìn)展停滯的跡象，都可能削弱降息的可能性。

目前，接受媒體調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)估中值顯示，美國11月CPI同比增速或?qū)⑸?.7%，略高于10月份的2.6%，11月CPI環(huán)比增速也可能從前月的0.2%升至0.3%。在剔除易波動的能源和食品價格后，11月核心CPI同比和環(huán)比漲幅則料將分別上升3.3%和0.3%，與前月一致。

下圖是素有“新美聯(lián)儲通訊社”之稱的著名記者Nick Timiraos對各投行CPI預(yù)估的最新梳理，投資者可自行參照：

對于eToro的投資分析師Bret Kenwell來說，一個值得關(guān)注的指標(biāo)是核心CPI同比數(shù)據(jù)，在過去兩個月中，核心CPI同比漲幅均為3.3%。目前的預(yù)期再次為3.3%。他指出，與預(yù)期持平或更低的讀數(shù)可能會鞏固本月降息，而高于預(yù)期的結(jié)果可能會讓人懷疑美聯(lián)儲是否應(yīng)該再次降息。

Forex.com和City Index的策略師Matthew Weller則表示，美聯(lián)儲的重點是維持充分就業(yè)和通脹穩(wěn)定，而通脹在2022年和2023年急劇下降后，一直頑固地停滯在3%左右的區(qū)間。他指出，盡管如此，最近幾周大多數(shù)美聯(lián)儲發(fā)言人都表示，美聯(lián)儲有望在即將到來的12月會議上降息25個基點，雖然目前這一預(yù)期還非板上釘釘。

目前，業(yè)內(nèi)人士在CPI數(shù)據(jù)發(fā)布前，最為擔(dān)心的無疑就是今晚數(shù)據(jù)意外大幅超越預(yù)期，這可能會令美聯(lián)儲本月降息的概率，再度變得撲朔迷離。而符合或接近預(yù)期的數(shù)據(jù)，則可能不會對市場走勢產(chǎn)生太大的影響。

Edward Jones投資策略主管Mona Mahajan表示，在本周CPI和PPI數(shù)據(jù)公布之前，市場上有一點觀望情緒，市場希望看到一個不會對下周美聯(lián)儲決議造成太大干擾的數(shù)據(jù)。她指出，如果CPI符合預(yù)期，投資者將預(yù)期美聯(lián)儲篤定下周降息25個基點。

Curvature Securities固定收益交易主管Tom di Galoma指出，“我確實認(rèn)為通脹正在回落。但如果通脹真的攀升，肯定會成為一個問題?！?/p>

對于美聯(lián)儲12月會否降息，本輪噤聲期前講話中表露態(tài)度最為明確的美聯(lián)儲官員，無疑便當(dāng)屬美聯(lián)儲理事沃勒。他當(dāng)時傾向于支持在12月會議上下調(diào)政策利率。當(dāng)然，他也劃出了一道先決條件——“這一決定將取決于我們在此之前收到的數(shù)據(jù)是否會意外上行，并改變我對通脹路徑的預(yù)測?！北M管沃勒沒有具體表露所謂的數(shù)據(jù)是哪些數(shù)據(jù)，但上周五非農(nóng)和今晚CPI的重要性顯然是最為突出的。

22V Research的一項調(diào)查顯示，37%的投資者目前預(yù)計市場對今晚CPI的反應(yīng)將是 “避險”(risk-off)，比例居首。預(yù)計市場反應(yīng)將是引發(fā)“風(fēng)險偏好 ”和 “好壞參半/可忽略不計 ”的投資者比例則相當(dāng)。

此外，22V的統(tǒng)計還顯示，61%的投資者認(rèn)為核心CPI處于“對美聯(lián)儲有利”的下滑軌道上——不會大幅收緊金融條件或出現(xiàn)衰退。這是2月份以來的最高值。37%的投資者認(rèn)為金融環(huán)境需要收緊，而上個月的這一比例為45%。