政策鼓勵零售創(chuàng)新提升，有望加快行業(yè)轉(zhuǎn)型升級步伐

12月16日，商務(wù)部等七部委印發(fā)《零售業(yè)創(chuàng)新提升工程實施方案》（下稱“方案”），以促進零售業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。《方案》從場景改造、品質(zhì)化供應(yīng)、數(shù)字化賦能、多元化創(chuàng)新、供應(yīng)鏈升級等多方面出發(fā)，為推動零售業(yè)創(chuàng)新提出實施細則。我們認為在國內(nèi)零售渠道供給過剩、競爭激烈的背景下，具備差異化產(chǎn)品力及優(yōu)質(zhì)體驗的零售公司才能行穩(wěn)致遠，板塊龍頭企業(yè)亦積極探索“人、貨、場”三方面變革，《方案》措施落地有望助力其進一步加快轉(zhuǎn)型步伐，建議關(guān)注布局高景氣新興品類的潮玩新消費龍頭，以及轉(zhuǎn)型升級步伐領(lǐng)先的傳統(tǒng)零售頭部公司。

《方案》聚焦零售高質(zhì)量發(fā)展，供給端品質(zhì)升級帶動經(jīng)營向好

華泰證券認為此次《方案》延續(xù)政治局會議、中央經(jīng)濟工作會議“擴內(nèi)需”政策思路，有利于發(fā)揮零售規(guī)劃業(yè)吸納就業(yè)、提振消費等作用?！斗桨浮芬?guī)劃每年確定一批零售業(yè)創(chuàng)新提升試點城市，改造存量零售商業(yè)設(shè)施并推廣典型案例，至2029年初步形成具備豐富供給、多元渠道、優(yōu)質(zhì)服務(wù)等優(yōu)勢的現(xiàn)代零售體系，為相關(guān)企業(yè)提供金融支持、公平監(jiān)管、交流平臺搭建等配套保障措施，或有助于緩解簡單低價競爭，幫助行業(yè)邁向品質(zhì)升級-客流改善-利潤向好-反哺創(chuàng)新的正向循環(huán)，提振企業(yè)基本面及經(jīng)營活力。

多維舉措助力零售革新，鼓勵發(fā)展首發(fā)經(jīng)濟、即時零售等創(chuàng)新供給

華泰證券梳理了《方案》中的亮點內(nèi)容：

1）以首發(fā)經(jīng)濟、多元體驗改造零售場景：推動百貨/購物中心改造，支持首店首秀，引入動漫、演藝、展覽等，進而豐富消費體驗，順應(yīng)了“谷子”經(jīng)濟、情緒價值等消費新趨勢；

2）多元業(yè)態(tài)創(chuàng)新：鼓勵倉儲會員店、快閃店、特色店鋪發(fā)展，推廣即時零售以賦能超市、便利店，鼓勵潮流國貨進駐市內(nèi)免稅店等；

3）優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品供給：鼓勵汽車、家電、家居等“以舊換新”，培育智能家居、美妝、寵物等增長點，鼓勵綠色家具全屋定制等，我們認為有望推動零售渠道新興品類加快發(fā)展。

新消費及傳統(tǒng)零售龍頭積極推動業(yè)態(tài)升級，助力強者恒強商貿(mào)零售板塊持續(xù)分化，頭部企業(yè)積極推動產(chǎn)品力提升、供應(yīng)鏈提效、場景業(yè)態(tài)創(chuàng)新，擴大領(lǐng)先優(yōu)勢。華泰證券梳理了潮玩、商超類、百貨類頭部企業(yè)的經(jīng)營情況，上述企業(yè)在經(jīng)營創(chuàng)新方面步伐領(lǐng)先，政策助力下有望更進一步。

投資建議：

華泰證券認為政策措施有望漸進式推動商貿(mào)零售企業(yè)經(jīng)營提效，此外短期內(nèi)亦有利于提振市場情緒，助力板塊估值修復。華泰證券在商貿(mào)零售板塊繼續(xù)重點推薦潮玩新消費龍頭。此外建議關(guān)注積極推動業(yè)態(tài)創(chuàng)新，帶動同店及盈利能力向好的傳統(tǒng)商超龍頭。

風險提示：

經(jīng)濟增速放緩，市場競爭加劇，下游需求不及預(yù)期，貿(mào)易摩擦風 險，地產(chǎn)銷售超預(yù)期下行。