財聯(lián)社12月20日訊（編輯 瀟湘）在美聯(lián)儲鷹派降息并預(yù)計明年會放慢寬松步伐后，一些美債市場的拋售紀錄被進一步打破：基準十年期美債收益率周四迎來了“九連漲”，而收益率曲線則達到了約30個月以來最為陡峭的水平。

周四各期限美債收益率間的分化其實頗為明顯：短債收益率下行，而長債收益率則大漲。截止紐約時段尾盤，2年期美債收益率跌4個基點報4.329%，5年期美債收益率漲1.6個基點報4.431%，10年期美債收益率漲4.6個基點報4.569%，30年期美債收益率漲6.2個基點報4.74%。

收益率的這種分化導(dǎo)致兩年期美債收益率一度比10年期美債收益率低出了將近27個基點，這是自2022年以來這條最常被提及的美債收益率曲線最為陡峭的水平。

在美聯(lián)儲近幾個月將政策利率整整下調(diào)了100個基點之后，鑒于通脹反彈和經(jīng)濟復(fù)蘇可能令美聯(lián)儲明年降息進程受阻，投資者不愿持有期限更長的國債，從而導(dǎo)致了所謂的曲線陡峭化。

美聯(lián)儲本周將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間再度下調(diào)了25個基點，至4.25%-4.50%。但聯(lián)儲主席鮑威爾表示，借貸成本進一步下調(diào)取決于未來抗通脹的進展。美聯(lián)儲周三還公布了其最新利率“點陣圖”，顯示決策者預(yù)計到2025年底只會有兩次各25個基點的降息。這比他們9月時預(yù)計的明年降息幅度減少了一半。

值得一提的是，在本周美聯(lián)儲決議結(jié)束后，一些期權(quán)交易員甚至將注意力轉(zhuǎn)向了美聯(lián)儲明年某個時候啟動加息周期的可能性。

與有擔保隔夜融資利率(SOFR)相關(guān)的期權(quán)市場走勢反映市場預(yù)期2025年末貨幣政策將急劇轉(zhuǎn)鷹，盡管美聯(lián)儲主席鮑威爾在本周新聞發(fā)布會上曾表示，明年加息是“不太可能出現(xiàn)的結(jié)果”。

BMO資本市場美國利率策略主管Ian Lyngen表示，較長期國債走弱是由于美聯(lián)儲的鷹派態(tài)度，以及國債擴容壓力等因素所致，曲線趨陡的趨勢在2024年結(jié)束前仍有很長一段路要走。

不少債券投資者目前還關(guān)注于美國候任總統(tǒng)特朗普的稅改政策能否提振經(jīng)濟和推高通脹，預(yù)算赤字或進一步惡化。

考慮到未來赤字前景、美聯(lián)儲降息前景受挫以及特朗普政府政策的不確定性，資產(chǎn)管理公司更傾向于持有短期美國國債，這給收益率曲線變陡提供了助力。不少分析師指出，收益率曲線趨陡反映了長債市場的悲觀情緒，預(yù)期明年通脹將再度抬頭，包括美國財政赤字不斷擴大，將不得不通過發(fā)行更多公債來填補赤字。

整體而言，有著“全球資產(chǎn)定價之錨”之稱的10年期美國國債收益率目前已從9月中旬3.60%的低點穩(wěn)步走高。尤其是自上周初以來，10年期美債收益率已經(jīng)連續(xù)九個交易日上漲，而上一次該期限收益率出現(xiàn)十連漲，則還要追溯到1978年。

Creative Planning首席市場策略師Charlie Bilello指出，目前距離美聯(lián)儲首次降息已過去3個月，但10年期國債收益率卻大漲了約86個基點。這與之前的降息周期開始時的表現(xiàn)截然不同，當時10年期美債收益率要么走低，要么基本保持不變。

Bilello表示，債券市場是在對美聯(lián)儲說些什么呢？答案有兩點：

a) 你可能已經(jīng)擺脫了通貨膨脹，但通貨膨脹并沒有擺脫你，b) 回到過去的寬松貨幣政策之路并不容易。

在經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，美國商務(wù)部周五將公布美國11月PCE物價指數(shù)，值得投資者密切留意。業(yè)內(nèi)調(diào)查的預(yù)估中值顯示，11月美國整體和核心PCE物價指數(shù)環(huán)比都上漲0.2%，同比漲幅則料分別為2.5%和2.9%。