《科創(chuàng)板日報》12月20日訊（記者 鄭炳巽）近日，腫瘤醫(yī)療集團佰澤醫(yī)療集團（下稱“佰澤醫(yī)療”）再次向港交所遞交招股說明書，以招銀國際為獨家保薦人，擬于主板上市。

IPO文件顯示，佰澤醫(yī)療通過收購股權(quán)及管理權(quán)，在北京、天津、安徽等多地運營6家自有的民營營利性醫(yī)院以及管理2家非營利性醫(yī)院，主要提供腫瘤篩查、診斷、治療及康復(fù)等在內(nèi)的核心服務(wù)。其中，北京京西腫瘤醫(yī)院屬于佰澤醫(yī)療的旗艦醫(yī)院。

若按照自有醫(yī)院的腫瘤服務(wù)收入計算，佰澤醫(yī)療2023年在中國所有民營腫瘤醫(yī)療集團中排名第4，相應(yīng)的市場占有率為0.6%。若按早癌篩查中心數(shù)目和胃腸鏡檢查病例數(shù)計算，佰澤醫(yī)療均在中國所有民營腫瘤醫(yī)療集團中排名第1。

報告期內(nèi)（2021-2023年及2024年上半年），佰澤醫(yī)療收入主要來自于6家營利性醫(yī)院的醫(yī)院業(yè)務(wù)、2家非盈利性醫(yī)院的醫(yī)院管理業(yè)務(wù)，以及供應(yīng)藥品、醫(yī)療設(shè)備及耗材。期間，佰澤醫(yī)療營收取得較快增長，但截至2024年上半年仍未實現(xiàn)盈利。

另需注意的是，佰澤醫(yī)療除了在經(jīng)營過程中存在多項不合規(guī)事件之外，還對外披露了15宗醫(yī)療事故糾紛，其中有4宗涉及患者死亡。截至最后實際可行日期（2024年12月4日），仍有4宗醫(yī)療糾紛未得到解決。

▌瞄準中國民營腫瘤醫(yī)院缺口

對于佰澤醫(yī)療而言，其發(fā)展機遇一方面來自于中國龐大的癌癥治療市場，另一面則來自于公立醫(yī)療機構(gòu)的資源缺口。

根據(jù)弗若斯特沙利文，2018-2022年，中國癌癥新發(fā)病例的年復(fù)合增長率約為2.9%，癌癥死亡病例的年復(fù)合增長率約為3.0%。截至2022年年底，中國癌癥新發(fā)病例約480萬例，死亡病例約290萬例，分別占全球新發(fā)與死亡病例的約23.8%及27.4%。中國已成為全球癌癥新發(fā)和死亡第一“大國”。

當前，承擔(dān)中國更多腫瘤醫(yī)療服務(wù)需求的公立醫(yī)院，基本以腫瘤治療為主，對于癌癥篩查和腫瘤康復(fù)的資源配置存在缺口，“重治療、輕篩查”和“重治療、輕康復(fù)”的現(xiàn)象較為普遍。

具體而言，中國公立腫瘤?？漆t(yī)院的床位利用率長期接近或高于100%。相比之下，中國的癌癥5年整體生存率為40.5%，而美國為67.1%。佰澤醫(yī)療認為，在可預(yù)見的未來，中國的民營腫瘤醫(yī)療服務(wù)市場將有巨大的增長潛力。

數(shù)據(jù)顯示，按照收入計算，中國的民營腫瘤醫(yī)療服務(wù)市場規(guī)模由2018年的約291億元增長至2022年的約530億元，預(yù)計2026年將進一步增長至1092億元。

報告期內(nèi)，佰澤醫(yī)療2021-2023年收入分別為4.62億元、8.03億元、10.72億元，年復(fù)合增長率為52.4%。2024年上半年收入為5.71億元，同比增長13.41%。

其中，醫(yī)院業(yè)務(wù)產(chǎn)生的收入分別為3.15億元、6.18億元、8.14億元及4.55億元，占同期總收入的68.2%、77.0%、75.9%及79.7%。當中，來自于腫瘤相關(guān)服務(wù)的收入分別為1.77億元、2.43億元、3.45億元及2.15億元，分別占同期醫(yī)院業(yè)務(wù)收入的56.3%、39.3%、42.4%及47.3%。

運營管理非營利性醫(yī)院的醫(yī)院管理業(yè)務(wù)所提供的收入分別為2628.1萬元、3731.5萬元、4112.1萬元及1914.4萬元，僅占總收入的5.7%、4.6%、3.8%及3.4%。

然而，從“賺錢能力”方面來看，收入占比最低的醫(yī)院管理業(yè)務(wù)毛利率反而最高。

報告期內(nèi)，醫(yī)院管理業(yè)務(wù)的毛利率分別為73.1%、74.4%、76.8%及76.2%。而收入占比最大的醫(yī)院業(yè)務(wù)板塊，毛利率分別為-1.8%、3.3%、12.8%及14.7%，在幾個業(yè)務(wù)板塊中“墊底”。

截至2024年上半年，佰澤醫(yī)療依然處于虧損狀態(tài)之中。報告期內(nèi)，佰澤醫(yī)療分別虧損6195.5萬元、7551.5萬元、2440.6萬元及734.0萬元。

不過，可以發(fā)現(xiàn)，佰澤醫(yī)療在進入2023年后虧損金額有所收窄。

若按非國際財務(wù)報告準則計量，佰澤醫(yī)療2024年上半年扭虧為盈，凈利潤為545.4萬元。

值得一提的是，因為收購醫(yī)院與升級醫(yī)療設(shè)備，佰澤醫(yī)療的流動負債總額逐年快速上升，由2021年的3.55億元上升至2023年的7.35億元。2024年上半年，佰澤醫(yī)療的流動負債進一步增加至7.93億元，同時現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為3.17億元。

佰澤醫(yī)療透露，現(xiàn)有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、營運的預(yù)期現(xiàn)金流量、可用信貸融資及本次IPO將足以滿足由本IPO文件日期起計最少12個月的預(yù)期現(xiàn)金需要。然而，為持續(xù)增長或其他未來發(fā)展提供資金，可能需要額外現(xiàn)金資源。

▌15宗醫(yī)療糾紛4宗涉及患者死亡

《科創(chuàng)板日報》記者發(fā)現(xiàn)，成立至今，佰澤醫(yī)療在運營過程中存在多項不合規(guī)事件，包括未能為員工全額繳納社保及住房公積金，以及租賃物業(yè)不合規(guī)等，同時還有一項進行中的合約糾紛。

報告期內(nèi)，佰澤醫(yī)療因社保及住房公積金不合規(guī)引起的潛在責(zé)任計提撥備總金額分別為430萬元、610萬元、720萬元及4.27萬元。

佰澤醫(yī)療在中國用于營運的部分物業(yè)不符合中國法律法規(guī)下的若干物業(yè)相關(guān)規(guī)定。截至最后實際可行日期，佰澤醫(yī)療有12份租賃協(xié)議尚未向有關(guān)中國政府登記。假如收到整改要求而未能完成整改，佰澤醫(yī)療可能會被處以每份未登記租賃協(xié)議最高1萬元的罰款。

此外，2023年7月，佰澤醫(yī)療的一名業(yè)務(wù)合作伙伴針對合肥佰惠醫(yī)院公司及佰惠康復(fù)健康向安徽省合肥市包河區(qū)人民法院提起訴訟賠償，要求賠償及相關(guān)訴訟費用總額約人民幣920萬元以及終止合作協(xié)議。截至最后實際可行日期，該訴訟仍在等待一審開庭審理。

值得注意的是，在上述不合規(guī)事件及合約糾紛之外，佰澤醫(yī)療還披露了15宗醫(yī)療事故糾紛，其中11宗已經(jīng)得到解決，但還有4宗仍未解決。

具體來看，已解決的11宗醫(yī)療事故導(dǎo)致佰澤醫(yī)療支付賠償金額約220萬元，其中1宗涉及患者死亡，賠償金額約為40萬元，另外10宗不涉及患者死亡的糾紛賠償金額為180萬元。

截至最后實際可行日期，佰澤醫(yī)療還未得到解決的4宗醫(yī)療糾紛均在進行司法鑒定。

這4宗糾紛里面有3起涉及患者死亡、1起涉及患者終生殘疾。同時，又有3起與旗艦醫(yī)院北京京西腫瘤醫(yī)院有關(guān)，1起與合肥佰惠醫(yī)院有關(guān)。

其中，1起與北京京西腫瘤醫(yī)院相關(guān)的死亡事故發(fā)生于2023年9月，被確診為鼻咽部惡性腫瘤并雙肺轉(zhuǎn)移的患者在北京京西腫瘤醫(yī)院入院治療，在進行微波消融治療后患者發(fā)生術(shù)后并發(fā)癥，患者在北京京西腫瘤醫(yī)院及北京市另外兩家三級綜合醫(yī)院治療后死亡。

判決顯示，北京京西腫瘤醫(yī)院在該糾紛中承擔(dān)的責(zé)任比例為30%，須支付的賠償總額為31.14萬元。

另外1起與北京京西腫瘤醫(yī)院相關(guān)的死亡事故發(fā)生于2024年5月，在其他醫(yī)院被確診為肺腺癌的患者6次在北京京西腫瘤醫(yī)院入院治療，患者于今年4月10日在北京京西腫瘤醫(yī)院進行第7次治療時，出現(xiàn)嚴重藥物過敏反應(yīng)，同一天轉(zhuǎn)入另一家醫(yī)院，5天后患者死亡。

該醫(yī)療糾紛仍在進行司法鑒定，根據(jù)律師意見，北京京西腫瘤醫(yī)院在該糾紛中可能承擔(dān)的責(zé)任比例約為10%-30%，最終可能面臨的最高賠償約為18萬元-48萬元。

一方面，佰澤醫(yī)療認為，上述醫(yī)療糾紛反映與業(yè)務(wù)營運有關(guān)的固有風(fēng)險。另一方面，佰澤醫(yī)療也透露，體系內(nèi)的醫(yī)院的醫(yī)師、技術(shù)、藥學(xué)及護理醫(yī)療專業(yè)人員以及其他醫(yī)療專業(yè)人員均未牽涉任何行政處罰程序，或者以其他方式被裁定須就嚴重醫(yī)療事故負責(zé)。