十大券商最新策略觀點(diǎn)精要+看好板塊匯總梳理。
財聯(lián)社12月22日訊（編輯 平方）十大券商最新策略觀點(diǎn)新鮮出爐，具體如下：
中信證券：“主題+紅利”推動跨年行情
預(yù)計跨年的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍將保持穩(wěn)中向好，疊加明年化債政策有望前置，地產(chǎn)銷售也有望迎來“小陽春”，國內(nèi)的貨幣政策仍將堅(jiān)持以我為主的目標(biāo)導(dǎo)向，后續(xù)寬松的空間依然較大，市場活躍資金與機(jī)構(gòu)資金暫未形成共識，仍將延續(xù)“分離定價”的特征。一方面，利率下行趨勢下，政策尚未充分落地，基本面數(shù)據(jù)仍待觀察，以保險為主的機(jī)構(gòu)配置型資金對紅利主線的配置意愿更強(qiáng)，而且明年一月業(yè)績預(yù)告期，中小市值財務(wù)類ST可能增多，也有利于紅利風(fēng)格；另一方面，活躍資金主導(dǎo)下，近期主題輪動依然明顯，但范圍有所縮圈。整體上，“主題+紅利”將推動跨年行情。
配置上，建議繼續(xù)向績優(yōu)成長和內(nèi)需消費(fèi)切換，兼顧紅利品種。紅利板塊可以關(guān)注部分可攻可守的低估值、順周期品種過渡，如國有大行、銅鋁、核電、航運(yùn)物流等；而新的資金共識尚未形成，從配置內(nèi)需消費(fèi)和績優(yōu)成長的角度來看，可以重點(diǎn)關(guān)注明年有新產(chǎn)業(yè)趨勢或者行業(yè)格局變化的領(lǐng)域，內(nèi)需消費(fèi)可以重點(diǎn)關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)、線下新零售、微信小店帶動的線上新業(yè)態(tài)，績優(yōu)成長可以重點(diǎn)關(guān)注AI智能穿戴、自動駕駛和字節(jié)產(chǎn)業(yè)鏈。
華安證券：配置迎變局 重視高股息
基本面復(fù)蘇未超預(yù)期，繼續(xù)關(guān)注政策發(fā)力。中央經(jīng)濟(jì)工作會議后，逐漸進(jìn)入到政策和重大會議的空窗期，類似前期催化市場上漲的錨即重大會議或重磅政策期待，將逐漸冷靜。同時經(jīng)濟(jì)基本面變化緩慢，11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并未延續(xù)進(jìn)一步改善態(tài)勢，市場對基本面改善的彈性和持續(xù)性均持觀察態(tài)度，因此短期基本面的支撐有限。因此市場有望逐步回歸震蕩態(tài)勢，等待中央經(jīng)濟(jì)工作會議重磅政策落地。海外方面，盡管美聯(lián)儲鷹派表態(tài)較強(qiáng)硬，但美股已充分消化，疊加11月美國核心通脹并未再度上行，預(yù)計不會再形成新的抑制。
高股息資產(chǎn)迎來階段性配置機(jī)會，預(yù)計在春節(jié)前都將具備良好價值。關(guān)注煤炭、銀行、石油石化高股息行業(yè)。
中信建投：跨年行情進(jìn)行時 AI+是中期主線
債市利率快速下降，中國資本市場股債雙牛格局繼續(xù)。近期數(shù)據(jù)顯示地產(chǎn)銷售改善，且綜合看政策仍有加碼空間。明年初寬松政策仍有望加碼，降準(zhǔn)降息值得期待，資金有望進(jìn)一步流入A股市場，且各部委具體政策也有望陸續(xù)推進(jìn)落地，預(yù)計跨年行情將繼續(xù)。關(guān)注潛在政策發(fā)力受益方向，AI+是中期產(chǎn)業(yè)主線，值得持續(xù)跟蹤。
關(guān)注行業(yè)：非銀金融、地產(chǎn)鏈、傳媒、零售、旅游、消費(fèi)電子、建筑等。重點(diǎn)關(guān)注主題：AI+、首發(fā)經(jīng)濟(jì)等。
中銀證券：迎接跨年修復(fù)行情
市場即將迎來跨年配置行情。下周起市場將進(jìn)入政策與數(shù)據(jù)的階段性空窗期，市場大概率進(jìn)入跨年行情的配置之中。本周大盤價值風(fēng)格出現(xiàn)明顯修復(fù)，主要源于短期小盤風(fēng)格交易擁擠度偏高，小盤風(fēng)格的短期優(yōu)勢來源于前期市場的政策預(yù)期以及活躍資金的短期交易。短期視角下，大小盤風(fēng)格面臨再均衡過程，但內(nèi)需數(shù)據(jù)企穩(wěn)前，大盤占優(yōu)的趨勢尚未形成，市場結(jié)構(gòu)上仍將延續(xù)小票占優(yōu)、主題偏強(qiáng)的格局。
中長期來看，科技和高端制造特別是AI產(chǎn)業(yè)鏈及機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈仍是最具產(chǎn)業(yè)趨勢與風(fēng)格合力的方向。此外，消費(fèi)板塊中的部分新興消費(fèi)具有結(jié)構(gòu)性需求提升預(yù)期，如“谷子經(jīng)濟(jì)”、“寵物經(jīng)濟(jì)”等，仍是年內(nèi)及2025年值得配置的方向。
民生證券：國內(nèi)政策所帶來的需求平穩(wěn) 并非大開大合
四季度以來，國內(nèi)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但從11月和10月的環(huán)比來觀察，這種由政策和季節(jié)性疊加而造成的改善幅度正在縮小。從生產(chǎn)端來看，11月份工業(yè)企業(yè)增加值當(dāng)月同比增長0.1%，主要拉動在于制造業(yè)，尤其是其中的裝備制造業(yè)，或許來源于出口和國內(nèi)“兩新”政策的支持，側(cè)面印證是進(jìn)入4季度之后，隨著政策發(fā)力，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)銷率出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，接近了過去6年中同期的中位數(shù)水平。當(dāng)下，市場又進(jìn)入到了基本面的平淡期、海外政策的壓制期，持續(xù)的僅剩下對于國內(nèi)政策持續(xù)性甚至“加碼”的期待，這是支撐9月以來市場修復(fù)后中樞的重要力量。
推薦：服務(wù)消費(fèi)的機(jī)會，其中包括需求有望回升，供給側(cè)無邊際惡化的（航空、OTA平臺、快遞），也可關(guān)注各類近期存在產(chǎn)業(yè)催化的消費(fèi)主題（新零售、首發(fā)經(jīng)濟(jì)、冰雪旅游等）；從供給市場化出清的角度，推薦制造業(yè)頭部企業(yè)的出清（機(jī)械設(shè)備（工程機(jī)械，儀器儀表、激光設(shè)備等），基礎(chǔ)化工（氟化工、民爆用品、輪胎等），普鋼，鋰電池）。實(shí)物消耗相關(guān)的資源類紅利資產(chǎn)（煤炭，鋁、油、銅、黃金）和國有企業(yè)的重估（銀行、交運(yùn)（鐵路、港口）、建筑）已經(jīng)在夯實(shí)需求底，其中銀行由于低估值和化債驅(qū)動下值得重點(diǎn)關(guān)注。
國海證券：貨幣財政雙寬松之后的A股
歷史上出現(xiàn)過四輪典型的貨幣財政雙寬松時期，分別是1998-2000年、2008-2009年、2014-2016年以及2019-2020年。今年9月份國新辦發(fā)布會以來，貨幣財政政策全面發(fā)力穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，12月中央重磅會議接連定調(diào)，總量政策表述為“更積極的財政政策”和“適度寬松的貨幣政策”，基調(diào)較此前會議更加積極，2025年也將是財政貨幣雙寬松的政策環(huán)境。
配置上關(guān)注大消費(fèi)+非銀金融+AI三條主線。一是消費(fèi)補(bǔ)貼擴(kuò)圍和冰雪經(jīng)濟(jì)、首發(fā)經(jīng)濟(jì)政策利好下的可選消費(fèi)板塊，如消費(fèi)電子、家居、旅游零售等；二是高彈性品種關(guān)注硬科技、AI、機(jī)器人等熱門領(lǐng)域和非銀金融。此外，國資委央企市值管理文件出臺，可重點(diǎn)關(guān)注具備高分紅屬性和并購重組預(yù)期的央企。
中泰證券：預(yù)計二季度或?qū)⑹秦泿耪咦钪匾摹按翱凇?/strong>
在“特朗普2.0”政策預(yù)期下，預(yù)計25年我國貨幣政策或整體維持寬松，且后續(xù)對于人民幣匯率的容忍程度有所提高?！皬?qiáng)大的貨幣”要求下，匯率的貶值幅度或控制在5%以內(nèi)，故債市利率下行的幅度將有所限制。結(jié)合如前所述的中美兩國經(jīng)濟(jì)-政策周期，預(yù)計二季度或?qū)⑹秦泿耪咦钪匾摹按翱凇薄?/p>
重點(diǎn)關(guān)注：銀行股（資本金注入利好）；建筑（“化債”下應(yīng)收賬款改善），特別是一帶一路與西部基建（“兩重”區(qū)域規(guī)劃發(fā)力方向）；軍工（反腐帶來中期布局點(diǎn)與特朗普2.0下全球地緣動蕩加?。患Z食安全（“兩重”發(fā)力方向）。
海通證券：市場震蕩休整中階段性關(guān)注紅利
9/24以來紅利資產(chǎn)表現(xiàn)不佳，主因是市場風(fēng)險偏好提升和增量資金結(jié)構(gòu)變化從代表性指數(shù)、行業(yè)和個股維度看，當(dāng)前紅利板塊估值和交易熱度整體已不高，但也存在結(jié)構(gòu)性差異。短期經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)程偏慢，市場震蕩休整中階段性關(guān)注紅利，中期科技制造及中高端制造是主線。
當(dāng)前科技產(chǎn)業(yè)正處在新一輪向上大周期中。AI技術(shù)有望在各領(lǐng)域大規(guī)模落地，具體可關(guān)注AI技術(shù)應(yīng)用端的消費(fèi)電子、自動駕駛、人形機(jī)器人。政策端看，科技產(chǎn)業(yè)或仍將是政策重點(diǎn)支持的領(lǐng)域，可關(guān)注受益于財政政策發(fā)力下的數(shù)字基建、信創(chuàng)、半導(dǎo)體等。
興業(yè)證券：明年3-4月基本面反轉(zhuǎn)驗(yàn)證窗口
后續(xù)關(guān)注行情演繹的兩個關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)：明年3-4月：基本面反轉(zhuǎn)驗(yàn)證窗口。一方面，美國對華貿(mào)易制裁細(xì)節(jié)逐步敲定，外部擾動“靴子落地”。更重要地，3月初兩會進(jìn)一步明確經(jīng)濟(jì)目標(biāo)和包括赤字率在內(nèi)的增量政策力度，為市場注入一劑“強(qiáng)心劑”。同時在經(jīng)歷逆周期政策發(fā)力2個季度后，2024年年報和2025年一季報有望驗(yàn)證企業(yè)基本面的改善，進(jìn)一步強(qiáng)化市場信心。2025年7、8月：價格回正+中報景氣驗(yàn)證窗口。若明年3-4月份企業(yè)一季報顯示基本面尚未出現(xiàn)明顯改善的拐點(diǎn)，下一個觀測時間點(diǎn)可能要等到2025年下半年。
賠率角度：重點(diǎn)關(guān)注新質(zhì)生產(chǎn)力以及并購重組。重點(diǎn)聚焦：1、新質(zhì)生產(chǎn)力。長期促進(jìn)經(jīng)濟(jì)動能切換和短期托底政策的發(fā)力結(jié)合點(diǎn)，重點(diǎn)關(guān)注AI、半導(dǎo)體、信創(chuàng)、機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)等。2、并購重組。關(guān)注兩大核心線索，一是TMT、軍工、醫(yī)藥等為代表的硬科技、新質(zhì)生產(chǎn)力方向，二是央國企主導(dǎo)的券商、鋼鐵、化工等潛在產(chǎn)業(yè)整合方向。勝率角度：重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)需以及供給格局優(yōu)化的先進(jìn)制造業(yè)。
華西證券：繼續(xù)看好本輪跨年行情 深挖“新質(zhì)牛”主線
回顧2019年以來的A股市場行情，當(dāng)前A股具備兩個重要的特征：一是貨幣政策基調(diào)多年來首次從“穩(wěn)健”變?yōu)椤斑m度寬松”；二是股市資金供需關(guān)系已大幅改善，凈減持和IPO募資均處于近年來低位，利率中樞下移的過程中，險資等有望成為后市重要的增量資金來源，這是本輪跨年行情的最有利支撐因素，期間“新質(zhì)?！敝黝}有望反復(fù)演繹。
行業(yè)配置上，深挖“新質(zhì)?！焙诵馁Y產(chǎn)，主要包括AI+、人形機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)、國產(chǎn)替代等。主題投資方面，關(guān)注并購重組和市值管理（長期破凈央國企估值修復(fù)）主題。
